超級周期或即將開啟，美債再遭猛烈拋售，新興市場逼近「死線」

本周三（5月9日），隨著原油價格在美國宣布退出伊朗核協議之後快速上漲，由此拉漲通脹預期，同時，美債再遭猛烈拋售，美國10年期國債收益率再度回到3%上方， 刷新兩周以來的高點（4月25日一度沖至3.035%），投資者對美聯儲加息預期愈發強烈，這進一步刺激美元指數繼續維持強勢，成功刷新4個月新高，因而橫掃整個市場，預計對新興市場的衝擊將會持續。

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我們注意到，正如下圖所示，摩根斯坦利資本國際（MSCI ）新興外匯指數下跌0.3％至1677.27，抹掉年初至今的全部漲幅，隨著美債收益率走高，這也導致全球新興市場股票遭到拋售，比如，MSCI新興市場指數自今年1月29日創下歷史新高後，截至目前，該指數已下跌超過10%。

近期，十年期美國國債收益率為何總會在3%附近徘徊，甚至多次突破3%？美銀美林認為，正如下圖所示，上個月中國央行意外降准正是美元走強的誘因，特別是在包括中美在內的全球貿易突如其來的轉向後，這些信號輕而易舉推升美元升值的同時，也觸發了10年期美債的拋售狂潮，刺激美債收益率走高，同時，對美元高風險資產也構成打擊。

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由此同時，我們也注意到，近一個月來，市場最顯著的變化莫過於美元指數和美債收益率之間的正相關性終於恢復，美元指數強勢後，美債收益率也突破3%，而這一逆轉正給新興市場帶來一場金融風暴，許多分析師認為，新興市場風暴還將持續，美聯儲也在近期暗示隨著經濟增強將採取更強硬立場。

對此，滙豐銀行（HSBC）專家稱，如果十年期美國國債收益率達到3.5%，亞洲新興經濟體的情況可能會變得「非常危險「，這也是滙豐給新興經濟體金融市場定義的一條」死線「，因為，這些新興市場的債市高度依賴外來資本，我們此前多次強調，一些新興市場國家或即將出現融資成本高（美元荒），並導致市場流動性嚴重失衡的情況。比如，今年截止目前，阿根廷比索對美元匯率已經下跌17%，土耳其里拉累計下跌11%，兩國的通貨膨脹率也持續飆升。

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在這裡需要讀者朋友們牢記的是，在今天美國政府負債率已經處於約105%的高風險值上，當美債收益率繼續膨脹（連續突破3%）的時候，則意味著美國財政或將會走向債務危機，而債務危機就意味著美元會喪失貨幣信用紅利，而債務是任何美股投資者不能迴避的問題，而副作用就是美元也正在慢慢失去避險作用。

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但事實上，新債王DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach就在年初預測，大宗商品在今年的表現將超過股票，就在二日前（5月8日），他在參加月度網路直播期間，再次強調，包括黃金在內的商品正處於向上爆發的邊緣。而從目前來看，他的預測是正確的。來自全球逆經濟保護的危險、金融市場硝煙四起及全球經濟繼續增長的趨勢都令商品成為了一個充滿機會的投資資產類別，甚至個別商品還表現的極度貪婪。

比如，大宗商品指數剛剛創下2年半以來新高，而不少投資者認為這一趨勢還在持續，支持他們這一結論的還有一個核心觀點是，美國最新公布的高於預期的薪資數據以及核心CPI都顯示出美國通脹水平走強，這對大宗商品而言是有利的。比如，近日原油繼續強勁上漲，今年以來已經上漲了16%左右。

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總之一句話，美元貨幣供應的爆炸終將導致通貨膨脹的爆發，而這都將預示著大宗商品將迎來超級周期，與此同時，彭博社也指出，今年新興市場貨幣僅有兩種下跌超5%（阿根廷比索和土耳其里拉），但像人民幣、哥倫比亞比索、馬拉西亞林吉特泰銖仍在呈現上漲趨勢，這意味著這些貨幣相對來說，仍是亞洲市場風暴里的避風港。（完）

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