一季報發布後股價重挫，月活破4億的微博撞上天花板了嗎？

5月9日，微博公布了看上去頗為「靚麗」的一季度財報：月活躍用戶數增至 4.11 億，移動端用戶佔比 93%；凈營收同比增長76%，增速連續5個季度超50%。然而市場對這樣的一份「答卷」顯然並不滿意，財報公布當天上演「見光死「，股價大跌14.2%，新浪的股價受累大跌10.14%，投資者被一片恐慌情緒所籠罩。

很顯然，在投資者看到了這份財報的另一面，以及它所暴露出的微博的危機。

雖然微博一季度凈利潤同比增幅111%，但相比2017年四季度的205%，已近乎腰斬式下滑，更遠遠低於去年同期的561%。不僅如此，一季度凈利潤不僅遠不及2017年四季度的1.31億美元，甚至還不及三季度的1.01億美元。

凈利潤的下行曲線主要是因為成本支出的增加，微博在報告期內的成本支出為2.4億美元，同比多出近1億美元，主要用於廣告置換、渠道推廣和市場活動，而同期廣告和市場收入僅增長了1.34億美元，這顯示出微博的市場拓展邊際效用不斷遞減，遭遇阻力，投入未能獲得預期的回報。

雖然一季度月活用戶環比增速有了小幅攀升，然而與抖音、快手這樣的增長大戶來說，已經疲態盡顯。正如一位投資者指出的：春節期間沒有較大增長，意味這一波三四線城市渠道下沉帶來的紅利接近尾聲。活躍用戶破4億的微博，離增長的天花板已經越來越近，年增長7900萬月活用戶的「盛況」已經很難重現。

雖然很多人都預言用戶群體高度重合的抖音的異軍突起，會直接對微博形成衝擊，然而並未在此次財報上體現出來，不排這種衝擊顯現的滯後性，但這次恐慌式下跌表明投資者已經將抖音的影響price in。有投資者認為，微博持續增長是因為短視頻還處於增量市場，所以還可以和抖音並駕齊驅。然而，隨著短視頻市場也進入存量市場的「零和博弈」，微博能否競爭過抖音上的原生短視頻就難以預料了。

在3月份的「微博封殺事件」中，已經有媒體寫出了這樣的標題：《微博封殺了抖音 但抖音已差不多把微博殺死了》，在微博意識到之前，抖音和快手已經從微博獲取了大量的流量，由於抖音「人工＋演算法」的分發效率更高，上癮更強，一方面吸引了微博上大量獲取粉絲艱難（或者粉絲成本難以承受）的創作者，一方面分流了很多短視頻重度（中毒）用戶。

相比之下，綁定在關注關係、混雜於各形式內容的微博短視頻，分發和發現的效率都落在了後面。微博去年寄予厚望的UGC短視頻微博故事，伴隨著抖音的快速竄紅已經被證明是一著錯棋，因為用戶還是更願意做連刷一小時短視頻的觀眾，而不是自己生活的導演。

然而，微博在社交媒體方面的壟斷性地位短時期內無法被撼動，用一位投資人的話說：流行趨勢不一定出自微博，但流行趨勢一定會在微博上被圍觀被討論並被終結。無論是快手、抖音還是《偶像練習生》、《創造101》都在為微博源源不斷提供話題和談資，也會形成新的粉絲關係。就像微信成為所有深關係的承載平台一樣，微博成為所有淺關係（or關注）的落腳地，成為另一個社交網路基礎設施。

最近，抖音把用戶個人介紹頁面的微博入口切換成了頭條號，引起了用戶群起反對之後又悄悄加了回來，與頭條號並列。這說明單純靠短視頻很難建立社交關係，關係的建立、日常互動維護，粉絲運營動員等還是要回到微博上來。微頭條雖然希望copy過去微博的社交生態，然而在「演算法為王」、社交稀薄的環境中，很難「結網」成功。

短視頻終究只是內容的一種形態而已，並不能承載一切，也不適用於所有內容創作者。如果說抖音是每個人單獨觀看的掌中電視，那麼微博就是眾聲喧嘩的輿論廣場。八卦、追星、社會熱點討論的需要永遠也不會消失。

微博也在一直優化平台上用戶與大V之間的互動體驗，增強用戶的參與感。不過「杠精」這一物種的誕生，似乎意味著微博「全民發聲」的表達自由，正在演變為一場「所有人視所有人為杠精」的戰爭，「狗頭護體」的流行正在打消越來越多人的表達欲。 這是一個危險的信號。

而且，抖音這種「傻瓜式自動電視」正在重新讓移動互聯網時代的用戶變回「沙發土豆」。這對於需要主動關注、探索、互動的微博來說並不是好消息。

所以，股價的回調是市場在新的坐標系下重新定位微博的結果，降低了其在內容消費（尤其是短視頻消費）領域的市場權重，核心競爭力進一步收縮回社會媒體這一「護城河」。在微博未能在短視頻、資訊分發方面有進攻式動作，拓寬安全邊際之前，估值很難再回到原來的高度。（本文首發鈦媒體）

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