地緣政治風險與強美元相互作用，金價延續區間振蕩

近一周來金銀價格振蕩走強，相應的美元指數卻持續走高，5月8日最高觸及93.28，創下去年12月26日來的新高，顯示美元走強對金銀的打壓減弱，因美國總統退出伊朗核協議令地緣政治風險攀升，金銀的避險需求得以發揮，同時美元指數持續走高之後將面臨技術回調需求，短期美元走強對金銀的打壓將不及美元走弱對其提振。同時，短期美國10年期國債收益率在3%之下振蕩企穩，亦減緩市場對全球利率水平上升的擔憂。其中CMX銀主力合約（SIM8）錄得1.98%的漲幅，高於同期CMX金主力合約（GCM8）錄得的0.8%的漲幅，因美元走強對黃金的打壓稍強於白銀。不過COMEX黃金基本企穩於1300美元/盎司之上運行，顯示該線存在較強技術支撐。

上周要點回顧

美國4月非農報告「喜憂參半」

5月4日美國勞工部的數據顯示，美國4月就業數據喜憂參半，其中美國4月非農就業人口僅增加16.4萬，遠差於預期的增加19.2萬，但4月美國失業率降至3.9%，低於預期的4%，且降至近18年低位。同時，美國4月時薪年率上升2.6%，月率僅上升0.1%，低於預期的增長0.2%，使得美國通脹壓力迅速增加的擔憂有所放緩。

美國退出伊朗核協議，引發多方擔憂

5月9日凌晨2點（周四），美國總統特朗普宣布美國將退出伊核協議，一石激起千層浪，刺激原油、黃金等大宗商品探底回升，隨後美國財長稱180天過渡期結束後，美國將重新對伊朗央行、指定的伊朗金融機構及伊朗能源領域實施制裁，寬限期過後制裁將全面生效，並且將適用於任何美國之外和伊朗有商業來往的企業。

在特朗普宣布該決定之後，沙特方面稱支持美國退出協議；聯合國秘書長古特雷斯則深表憂慮；英法德三國領導人聯合聲明將留在伊核協議；俄羅斯外交部稱特朗普的決定令人極度失望。而伊朗總統魯哈尼譴責美國沒有堅守責任，特朗普的決定對伊朗而言是歷史經驗，並稱從現在開始聯合全面行動計劃將是伊朗與其他五個國家之間的協議。魯哈尼稱將開始與其他五國進行談判，並針對美國的決定進行外匯管控和改革，伊朗方面或在有需要的情況下重啟核活動。

GFMS：印度4月黃金進口量下挫39%，凸顯需求疲軟

黃金礦業服務公司（GFMS）周二（5月8日）發布初步數據顯示，印度4月進口量為57噸，較去年同期的93.6噸下滑39.1%，實現連續第四個月同比下滑，今年1-4月印度黃金進口量同比下滑34%至220.1噸，因印度國內金價跳升至近21個月高位後需求減弱，金價的上漲蓋過了印度4月佛陀滿月節的需求。據市場預計，印度5月黃金進口量將高於4月，但同比仍低於去年的119.3噸。

基金持倉數據

在ETF持倉方面，SPDR Gold Trust截至5月8日黃金ETF持倉量為864.13噸，較5月1日的866.77噸減少2.64噸；截至5月8日iShares Silver Trust白銀ETF持倉量為10054.63噸，較5月1日的9856.67噸增加19.96噸，數據顯示，白銀ETF資金增倉的意願強於黃金ETF。

在CFTC非商業持倉方面,美國商品期貨交易會員會公布的持倉數據顯示，截至5月1日當周，投機基金在COMEX黃金期貨上的凈多持倉為106779手，創下去年7月25日來的低點，較上一周續減29867手，為過去五周里第四次減少，因投機多單減少而空單大幅增加。其中，多單持倉為209577手，較上一周續減16227手；空單持倉為102798手，較上一周增加13640手。白銀方面，截止5月1日當周，投機基金在COMEX白銀期貨上的凈多持倉為7196手，較上一周劇減19163手，為七周來連續第二周維持凈多持倉狀態。其中多單持倉為68528手，較上一周增加726手；空單持倉為75724手，較上一周大幅增加19889手。

下周關注焦點

1、美國4月PPI（周三）、4月CPI（周四）

若美國4月CPI繼續攀升，且漲幅高於預期，則市場對美聯儲年內加息四次的預期將攀升，從而利多美元

2、英國央行5月議息，預期維持利率不變

本周四（5月10日）英國央行5月議息，目前市場普遍預期英國央行此次將維持0.5%的利率不變，因英國許多經濟活動的增速持續放緩，以及通脹指標不及預期，且未來幾個月可能進一步走軟。

未來展望

針對黃金未來的表現，加拿大的領先金融機構-道明證券認為：儘管在不遠的將來金價可能會跌至1300美元/盎司以下，但仍然預計在2018年下半年金價將會出現更穩定的反彈，升向1350美元/盎司。

同時，黃金礦業服務公司（GFMS）分析師近日預計，2018年黃金料創五年來最佳年度表現，因政治不確定性刺激金條與黃金上市交易基金（ETF）投資。同時該研究團隊預測今年黃金均價為1360美元/盎司，較2017年上漲8%，其中一些短線走勢可能走向1500美元/盎司。

國際衍生品智庫分析師認為，下周市場關注美國通脹指標和英國央行5月議息會議，其中美國4月通脹若進一步攀升，則有望加強年內還將加息三次的預期，從而利於美元走強。同時，英國央行若未能發出未來將加息的信號，亦將進一步打壓英鎊。短期來看，受市場風險情緒及美債期限利差擴大影響，美元指數整體維持偏強走勢，但其長期弱勢格局暫未見改變。而圍繞美俄關係、美伊關係以及全球貿易爭端的擔憂仍存，雖然因地緣政治局勢暫未進一步升級使得市場避險情緒暫緩，但在這些風險事件未能得到最終解決之前，料其帶來的不確定性仍將對金銀價格構成底部支撐。目前國際金價暫圍繞200日均線即1316美元/盎司附近窄幅波動，但在強勢美元的打壓下滑，仍有望跌破該線支撐，從而向下打開下跌空間，考驗1300美元/盎司的有效支撐，若跌破則看向1275-1280美元/盎司，暫以逢高空為主，建議COMEX黃金可於1300-1320美元/盎司間高拋低吸，止損各5美元/盎司；而白銀則有望延續近一周的反彈走勢，因基本金屬走勢出現分化，尤其是倫鋅、倫鉛強勢反彈，部分帶動白銀價格走高，刺激ETF基金增倉白銀，建議CMX銀E07（SIM8）可背靠16美元/盎司之上逢低多為主。

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