美的集團VS格力電器

美的、格力，國內白色家電前兩大巨頭。二者是競爭對手，但又有很大不同。簡單從幾個方面對比一下。

一、產品結構

產品結構的差異是由企業模式決定的，美的是內生增長+外延併購模式，先後併購了小天鵝洗衣機、東芝白電、庫卡機器人。產品結構更加多元化，有空調，冰箱、洗衣機、廚房電器、小家電等消費電器，以及機器人和自動化系統等，2017年總營收2407億元，上面三類產品營收在營業總額的佔比分別是39.61%、41.02%、11.23%。而且美的的產品外銷佔比也挺大，國外營收佔比43.19%。

格力則是內生增長模式，營業收入主要靠空調，多元化不夠，近兩年也開始進行多元化戰略，布局冰箱、電飯煲、手機、智能裝備、新能源等，但是營收佔比很小。2017年總營業收入1483億元，空調收入占營收的83.22%。國外營收佔比也小，僅佔比12.47%。

詳細信息見下圖（金額單元：億元）。總體來說，美的的總營業收入更高，產品多元化更豐富，國外營收額和佔比都比格力要高。單論空調產品，格力營業額更高。

二、人員薪酬

人員薪酬看下錶。現金流量表中的「支付給職工以及為職工支付的現金」是包含工資、獎金、津貼、補貼，以及企業繳納的社保。這個數據能反應一家企業的整體用人成本的，美的人均22.34萬，遠高于格力的9.02萬。

人員構成方面，兩家公司差不多，佔比最高的都是生產人員，佔比分別是：美的83.4%，格力81.69%。生產人員就是車間的工人，他們的工資肯定是低於平均薪酬的，而且兩家公司差別肯定不可能超過1倍，可能也就是7萬和6萬之間的差距。由此推測，對於核心人員，美的給的錢遠比格力給的錢多。美的的年報中也披露了面向中高層及核心業務骨幹和核心管理人員的股權激勵計劃、股票激勵計劃，以及「合伙人」持股計劃。這麼看來，格力的人時不時被別的公司挖走，也就不奇怪了。

三、渠道

（1）線下渠道

格力電器的線下渠道之前文章里詳細說過，設立了多樣化的返利政策保障經銷商的切身利益，以格力電器總部授權、經銷商持股的方式形成獨特的區域銷售公司體系，在中國擁有27家區域性銷售公司和2.5萬家專賣店。

美的，縮減線下渠道層級，取消二級經銷商，緊抓核心渠道，2017年在全國成立29個商務中心，負責承接各地全品類協同工作。繼續深入拓展旗艦店、蘇寧、國美、區域性連鎖（TOP客戶）、小區域連鎖（VIP客戶）和鄉鎮專賣店6大渠道。

線下渠道，格力佔優。

（2）線上渠道

美的：2017年，公司全網線上零售超過400億元，線上收入佔比達到內銷的約30%。

格力：2017年年報僅披露了實現電商全品類產品銷售額同比增長140%（見年報13頁），未披露具體銷售額。我們看一下2016年年報，在17頁「公司線上電商銷售額45.8億（不含淘寶）」。由此計算，2017年線上銷售額為110億元。

線上渠道，美的佔優。現在都搞網購，空調、洗衣機這樣的大件也一樣。格力的線上銷售額被美的遠遠甩開，格力的線上渠道發展慢，發展的比較謹慎，可能跟格力牢固的線下渠道有關，革自己的命總是比較難的。線上渠道會越來越重要，格力尚需加油。

四、盈利水平

直接看對比數據，格力的毛利率和凈利率都比美的要高一些。格力的歸屬凈利潤也基本比美的要多，只有2015年比美的略少，這還是在營業收入比美的少的情況下。對比來說，格力的賺錢能力強。

再看兩家公司的ROE，都在25%以上，格力稍微高出。均屬於優質公司。

五、智能

（1）智能製造

在智能製造領域，兩家公司都有所布局。

美的收購庫卡機器人，旗下的安得智聯聚焦物流自動化和倉促機器人。

格力成立了智能裝備公司，產品有工業機器人、數控機床、視覺檢測設備、物流倉儲設備。

（2）智能家居

美的年報有提到「面向家電智能化發展趨勢，家電間的兼容、配合及互動變得越為重要，擁有全品類的家電產品線的美的在構建統一、兼容的智慧家居平台，向用戶提供一體化的家庭解決方案方面已具備領先優勢。」，美的推出M-Smart平台戰略，還推出的物聯網安全Wi-Fi安全晶元，發布美居APP4.0版等等。

格力年報中提到「在智能家居方面，格力電器擁有智能連接、智能交互、智能感知、智能雲平台、智慧能源管理系統、人工智慧等6大關鍵技術。格力不僅力求實現每個單品的智能化，而且以伺服器或家庭無線路由器為中心將整個智能家電連接為一個完整的、智能化的系統，以解決消費者最關心的能源、空氣、用水三大核心問題。格力自主研發了智能雲平台，並在全球範圍部署了多個雲服務中心，可快速服務全球用戶，用戶可通過「格力+」APP對所有產品實現智能化控制，並享受智能化服務。「

給家電加個wi-fi，然後弄個APP通過手機控制家電，這頂多算一點智能家電，離智能家居還遠著呢。在這方面，兩家公司都只是白色家電，沒有黑電，想牽頭做起來智能家居，我不太看好。但是還是要從智能單品慢慢做起的。美的相比格力的優勢是美的的產品多，可以先把自己的空調、洗衣機、電飯煲先互聯起來，而且美的想做平台，有野心是好的。

在中央重提持續擴大內需的背景下，智能家居的進程有可能會加快。對於兩家公司，既是挑戰，又是機遇。

如果投資白色家電領域，兩家公司你會選擇誰？還是分散風險，兩家都選？

最後：

一個疑問：美的第四季度利潤率比其它季度低不少，原因是啥，我沒深究出來。

一個說明：之前文章里提到格力2017年銷售費用中支付的現金103.97億，比2016年的53.78億翻了將近一倍，後續了解這部分費用是由於格力為了搶佔人員，給安裝工人的安裝費每台增加了100元所致。年銷量5000萬台，該項費用增加50億。

一個打架數據：格力年報「據《暖通空調咨訊》數據，2017年格力中央空調國內市場佔有率連續六年保持第一。」，美的年報「據《中央空調市場》監測的數據顯示，2017年中國中央空調市場美的市場佔有率為15.4%，為行業第一。」，中央空調到底誰是第一呢？

一個疏忽：美的年報，「全力協同推動庫卡機器人業務快速增長，2017年，庫卡機器人業務收入同比增長%，達到歷史最高水平」，到底增長了多少呢，數據是缺的，董秘也夠大意的。

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