在風險偏好居高下 黃金後市投資不樂觀

CFTC數據顯示，截至5月1日，黃金期貨投機性凈多倉減少近3萬手至106779手，為2017年7月底以來最低水平。地緣政治風險的減退和美元的強勢反彈給黃金帶來重創。根據美國期貨交易委員會（CFTC）發布的最新數據，對沖基金和基金經理持有的COMEX黃金期貨凈多頭頭寸連續第二周下降。截至5月1日當周，COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸減少29867手至106779手，為2017年7月底以來最低水平。實際上，在過去五周中，對沖基金和基金經理持有的黃金期貨投機性凈多倉已經下降了四周，而且下滑幅度相當之大。

投資黃金的朋友小心了，近期黃金價格走勢或讓你們失望。支撐黃金價格的幾大基礎都在「坍塌」。一是從需求看，普遍分析都把需求支撐指望在中國身上。國際有分析，特別是埃及億萬富翁Naguib Sawiris認為，全球各地危機四伏的現狀利好黃金，金價可能升至1800美元/盎司，因此已將自己57億美元資產凈值中的一半投入黃金。其中就談到看好中國對黃金的需求。「中國人不會停止消費黃金，而且眼下危機四伏，人們在危機中也傾向於買入具有避險屬性的黃金。」包括兩股強勁需求，中國央行購買黃金儲備的需求；中國大媽對黃金的需求。然而，至少從目前來看，中國官方沒有增持黃金的跡象，中國大媽對黃金的需求也沒有過去火爆，倒是中國大媽成為比特幣的一股新需求。

二是地緣政治風險是黃金最大的利好，而目前卻逐漸平靜下來。敘利亞危機趨於平靜，半島無核化出現重大向好轉折，西方與俄羅斯關係沒有進一步惡化，南海問題一時也掀不起多大風險，台海局勢處在僵持不下狀態。唯一風險是以色列指控伊朗偷偷試驗核武器。總體看，國際地緣政治大衝突沒有，小摩擦的小凱斯不斷，對黃金構不成實質性利好。

三是全球貿易戰和談進程加快，直面衝突緩解。主角的美國，與歐洲日本韓國都是盟國，都是親戚，貿易戰根本無法打起來，打一陣子嘴仗的可能性倒是很大。全球貿易戰本質是美國與中國兩個經濟總量第一第二的大國之間的「戰爭」。經過美國代表團來華談判，目前雖然沒有正式結果，但我分析認為，最終僅僅是一些個別經貿領域的小摩擦，全面性的貿易衝突基本不會發生。「黃金」這一利好正在消退。

四是全球風險資產市場崩盤對黃金的特大利好。目前美股出現了估值過高的情況，日本、歐洲以及亞太除了中國A股以外都出現較大漲幅。較大幅度回調的可能性是存在的。如果大跌甚至引爆金融危機，那麼對黃金市場是千載難逢的利好機會。然後，我的基本判斷是，就美國股市來說，只要特朗普當政是不會發生大的風險的。黃金市場這個利好在特朗普任職期間或難以等來。

黃金利好因素正在消退，而利空因素卻在走近。第一個利空是美聯儲六月加息將是板上釘釘。美聯儲五月不加息使得黃金逃過一劫，但六月加息卻在劫難逃。加息對黃金價格影響的邏輯是，美聯儲加息使得美元匯率走高，必將促使美元升值，而以美元計價的黃金價格就會相對下跌。因此，美聯儲加息歷來都是黃金的大利空消息。然而，可以確定的是美聯儲2018年至少加息三次，如果四月以後通脹率攀升到2%以上，加息四次可能性極大。一道道加息利劍直刺黃金啊！

第二個利空消息是美元升值對黃金市場的大威脅。美元指數觸底到89以後，目前已經急速升值到92以上。美元一旦快速升值，黃金價格將會暴跌。從這個意義上說，黃金市場已經沒有抓住美元貶值到89底部的機會。這個機會稍縱即逝，或一去不復返了。

總之，投資黃金的朋友們、粉絲們，小心了！

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