別只盯著伊朗，原油市場最大的問題是：中國

在主流投行紛紛預期，美國退出伊朗限核協議會推漲油價至80美元時，彭博社指出，光看供給面是不夠的。伊朗、美國頁岩油和OPEC的產量決策都不是重點，真正影響油市的因素還要看中國。

5月8日周二，美國總統特朗普給油市投下一枚炸雷：他帶領美國退出了2015年達成的伊朗六方限核協議，並將對伊朗實施「最高級別」的經濟制裁。

華爾街見聞援引多方分析稱，特朗普的目標不是懲罰伊朗，也不是把伊朗趕出國際社會，而是用威脅和施壓的手段促使油價飆升。高盛、摩根大通等投行紛紛預計，油價今年有望漲至80美元。

有意思的是，美油WTI和國際布倫特原油雖然都上沖至三年半新高，但周二集體收跌，WTI 6月期貨收跌1.67美元或2.4%，布倫特期貨收跌1.32美元或1.73%，反而脫離了周一的多年新高。

彭博社分析稱，一方面是由於特朗普的決定，已經大部分被市場預期並計價入了前期油價，另一方面，伊朗、美國頁岩油和OPEC的產量決策回應都不是重點，油市真正的反應將發生在中國。

中國海關總署的數據顯示，4月中國日均原油進口量再創紀錄新高，至3946萬噸，相當於960萬桶/日，超越了1月所創957萬桶/日的紀錄，也同比增長逾0.7%。2018年前四個月的原油進口總量較去年同期增加8.9%，至1.5143億桶，相當於921萬桶/日。

路透社援引卓創資訊分析師Gao Lei稱，在煉廠利潤率穩定的情況下，中國國營及獨立地煉都在增加煉油生產，獨立煉廠還運進了3月的船貨，並進行新的採購。

然而，包括OPEC和國際能源署IEA等在內的原油組織都預計，中國未來幾年的原油需求增長會放慢至年均新增30萬桶/日。中國已在2017年超越美國，成為了全球最大的原油進口國。彭博社認為，體量之巨，代表中國的需求變化才是對全球油價起決定性作用的因素。

21世紀經濟報道援引山東東明石化集團董事局主席兼總裁李湘平稱，國際油價不斷上漲，讓很多中國石化企業都開始擔心。國內原油需求旺盛，但油產環比增速為負，遠不能滿足需求增速，只有通過不斷增加原油進口來彌補國內產量缺口，至2017年底的對外依存度已逼近七成。

他預計，到2020年國內將新增煉油產能1.1億噸，煉油總產能達到9億噸。未來三年民營新增煉油產能較為集中，新增產能佔比為64%。這意味著中國原油進口量將繼續增長，對外依存度將必然超過70%，甚至達到75%左右，對國際油價的變動也會更為敏感。

另據標普普氏能源資訊（Platts）觀察，國內獨立煉廠還受到3月1日起生效的成品油消費稅新規約束。中國4月成品油出口同比增加46%，至512萬噸，但低於3月所創紀錄新高669萬噸，環比下跌逾1/4。

據國家石油和化工網介紹，我國成品油的生產原料為原油或燃料油，原油需繳納資源稅，而需繳納消費稅的燃料油在生產應稅產品（即成品油）時，可對已繳納的消費稅進行抵扣，造成不少獨立煉廠偷稅逃稅的現象，成為本次成品油消費稅新規的打擊重點。

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普氏能源援引山東京博石油化工有限公司的交易員稱，4月在煉解進口燃料油時利潤為負數，預計煉廠損失至少為80-100元人民幣/噸，約合1.98-2.47美元/桶，因為煉解前需先交納消費稅，會影響立即的現金流狀況。就算民營企業想改成煉解原油，還受到進口原油使用配額的限制。

上述因素都表明，僅就單一事件看對油市供給的干擾還不夠，油價能否切實衝破2014年底的高位，還需要看來自中國等重點原油進口國的需求變動，目前這一「中國故事」尚未被市場充分消化。

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