中國的全球雄心沒有消失

中國在全球企業舞台上的雄心並沒有消失，反倒可能會讓中國新的領軍企業在海外變得更加醒目。

目前人們較多討論的是中國企業在海外出售資產，而非購買資產。監管機構和債權人正敦促特別是安邦(Anbang)與海航(HNA)這樣的企業集團出手資產，這引起了太平洋兩岸對沖基金和私人股本公司的興趣。

分析師們談論的有可能出售的資產包括海航在18個月前斥資60億美元收購的總部位於加州的IT分銷商英邁(Ingram Micro)、美國的豪華酒店、以及歐洲多家金融機構的股份。去年，中國海外收購的規模較前一年縮小了30%。中信資本(Citic Capital)董事長兼首席執行官張懿宸認為這個數字今年可能會進一步下降。

然而，如果認為不久前這場巨額收購潮將完全逆轉，那將是一個錯誤。但買家會變。過去，那些經常為海外交易支付令人眼饞的高價的企業往往不是在北京方面的支持下這樣做的。未來，收購國際資產的資金可能只有在獲得北京方面明確支持的情況才會從中國流向海外。很明顯，現在的中國政權並不信任私營企業，這意味著中國下一波海外併購將由與國有部門相關的實體發起。

有政治關係的公司牽頭海外併購交易的可能性超過以往任何時候。去年，起初主要專註於個人電腦業務的聯想控股(Legend)收購了盧森堡銀行(Bank of Luxembourg)。分析人士稱，該集團的政治關係促成了這筆交易。相比之下，安邦(Anbang)景況好時一直很想收購的德國銀行HSH Nordbank，卻在今年2月被賣給了JC Flowers和賽伯樂(Cerberus)。

今年，國際收購可能還會涉及更多間接交易，中國投資公司利用其持股的相關內地企業購買海外企業的股份。例如，中信資本持有股份的哈葯集團(Harbin Pharmaceutical)最近收購了美國營養品製造商健安喜(GNC) 40%的股份。

事實上，2018年可能會出現比過去規模更大的併購交易，因為收購方更有可能是財力雄厚的國有企業，這些企業的活動是中國政府面向全球的議程——如「一帶一路」倡議(Belt and Road Initiative)——的一部分。

其中一個更有趣的例子可能涉及到銀行業。據幾名了解雙方計劃的人士透露，中信銀行(Citic China Bank)曾在2015年考慮收購渣打銀行(Standard Chartered Bank)。甚至還談到了這筆交易可能的結構——這筆交易可能分三個階段達成，以解決新加坡投資集團淡馬錫(Temasek)對價格的顧慮，後者持有渣打銀行20%的股份。

知情人士表示，這一結構本來可以讓淡馬錫借著中信將成為少數股東的消息帶動股價上漲獲益——讓它能夠隨後以較高的價格出售。這似乎與淡馬錫去年宣布將印尼金融銀行(Bank Danamon)出售給三菱日聯金融(Mitsubishi UFJ)時使用的結構類似。這筆交易對中信銀行很有吸引力，因為渣打銀行是香港的三家發鈔銀行之一，其餘兩家分別是滙豐銀行(HSBC)與中國銀行(Bank of China)。渣打方面拒絕置評。記者一時未聯繫上中信銀行置評。

但這筆收購要約還未提交到渣打銀行董事會、複雜的內部問題還未能得到解決，股票市場就出現了暴跌，中信集團整體陰雲壓頂，這項擬議的交易因此未能達成。

這筆交易還能恢復嗎？渣打的股價已從低點大幅回升，但在多個司法管轄區，該公司仍面臨監管問題。鑒於監管中國金融業的官員發生重大調整，大環境對這種大膽舉措也不太有利。但與此同時，一些市場觀察人士認為交易仍有意義。渣打銀行的足跡與「一帶一路」的足跡相吻合。渣打集團行政總裁溫拓思(Bill Winters) 3月底在香港告訴英國《金融時報》，如今的渣打要比2015年初貴得多，但他補充道，來自中資銀行的收購要約不會讓他意外。

中國在全球企業舞台上的雄心並沒有消失——儘管這一點在數據上尚未顯現出來。這種雄心如今反倒可能會讓中國新的領軍企業在海外變得更加醒目。

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