遊戲直播下半場：虎牙如何引領商業新模式

金融界美股訊：北京時間5月11日晚間消息，虎牙直播登陸美國紐約交易所，成為國內首家上市的遊戲直播平台，以扭虧為盈的、可持續的造血能力引領遊戲直播商業變現道路。

目前，虎牙直播以打賞模式、合作聯運和廣告變現為三駕馬車，齊頭並進實現商業價值最大化，其中又以打賞模式為核心。作為直播平台商業模式中區別於其他模式最關鍵的一環，打賞保證著平台擁有自我造血能力、持續競爭力，而這也是直播平台自帶的商業模式。從本質來看，打賞是建立人與人之間的關係以及情感鏈接的一種表現，為所有直播平台廣泛應用，堪稱直播平台的生命線。

作為唯一公開財報宣布盈利的遊戲直播平台，虎牙直播在打賞營收方面領先行業，用優質的內容資源和獨特的社區互動文化，培育了一批具有極高黏性以及付費習慣的用戶群體，打造出一套屬於遊戲直播的獨特內容消費模式。

加之移動遊戲興起、移動支付習慣養成、帶寬提速降費等大環境發展，遊戲直播的用戶付費行為還有極大發展空間。

自成立以來，虎牙以遊戲直播為賽道，深耕遊戲領域，內容覆蓋市面絕大部分客戶端遊戲，目前平台上的遊戲直播種類達到2600個。此外，虎牙接連引進了一批超人氣主播和戰隊。在電競版權方面也加大力度，與90個電子競技組織進行合作，直播了360多場電競比賽，擁有KPL 、APL、NEST等比賽版權，還是唯一集齊LOL五大聯賽的直播平台

豐富而高質量的遊戲直播內容化為磁石將大批觀眾拉至虎牙，而平台獨特的社交屬性則將他們留了下來，成為虎牙忠誠的擁躉。事實證明，「精準把握用戶需求、提供滿足用戶的內容資源和社區文化」的兩條腿走路策略，成為了虎牙培養用戶付費習慣的關鍵。

憑藉延續於YY的優質技術和用戶優勢，虎牙圍繞底層直播框架，疊加創新內容和交互場景，從一人直播至多人對戰，創新開啟子彈聊天、實時評論、饋贈等社交功能。符合年輕人需求的彈幕文化也被引入到平台中，在這裡，用戶與主播、用戶與用戶能夠基於直播內容進行高頻互動。據悉，2017年第四季度，虎牙平台上的彈幕數達17億條。

這種持續、即時的反饋以及多維的社交形式很好地滿足了用戶多樣化的娛樂需求，在優質技術加持下，虎牙備受用戶青睞，對活躍用戶的吸引能力不斷增強。數據顯示，截至2018年第一季度，虎牙MAU（月活躍用戶）達9290萬，同比增長19.2%。

另一方面，虎牙在2014年率先在遊戲直播領域布局移動端。無論在用戶規模還是商業模式的構建，移動端都皆更具碾壓性。隨著移動支付的普及，虎牙在移動端的布局也出現成效。截至2018年第一季度，虎牙移動MAU（月活躍用戶）達4150萬，同比增長25.0%。

在內容資源、社區文化、技術布局等多方面因素的共同作用下，虎牙的用戶黏性和我付費意願也領先行業，而在目前公開的行業第三方數據報告中看到，虎牙在用戶滲透率、在線時長、打開次數等數據指標均領跑行業。

易觀智庫報告顯示，2017年，虎牙直播分別以39.4%的年均啟動次數行業滲透率、130分鐘的年均人均單日使用時長領跑其他平台；2018年第一季度，據獵豹智庫數據顯示，虎牙周活躍滲透率達0.47%，位居遊戲直播APP第1。

得益於高黏性的用戶屬性，虎牙直播付費用戶數量也處於高增長態勢。數據顯示，2017年，虎牙直播付費用戶數達810萬，為2016年的2.19倍。隨著用戶內容付費意識逐漸成熟，虎牙直播在這方面有著巨大成長空間。

在持之以恆地提供更多更優質內容的吸引力之下，付費用戶數量的增加為虎牙帶來了付費收入規模的擴大。

截至2017年年底，虎牙共覆蓋了2600多個遊戲、直播含KPL/LPL在內共360多場電競遊戲賽事、與超過90個電子競技賽事組織者合作，源源不斷地為用戶提供精彩內容。

值得一提的是，相較於強行「蹭熱點」，虎牙偏愛於引入高潛力且具發展空間、能長期持續跟進的內容，用戶也跟著內容延長留存時間。其次，利用技術優勢，虎牙將內容進行選擇、加工，保證平台24小時都有非常完整的好內容，向用戶提供更豐富的內容維度，為用戶建設一個良好的內容生態。

「原有的YY生態裡面建立了一個非常符合社區玩法的體系，這個體系會讓各種角色都在裡面獲得比較好的系統的認知，就會有利於各種角色在裡面去做相應的商業消費。」一位接近虎牙直播的市場人士如此分析其超出行業的增長。

數據顯示，虎牙直播季度ARPU（付費用戶的平均收入）值從2016年第四季度的195.5元人民幣增長至2017年第四季度的247.6元。付費用戶數激增與單個付費用戶消費升級兩兩疊加之下，急速猛進的虎牙直播實現了單季度扭虧為盈，業績終開始回暖。

從整個營收能力來看，近年來，虎牙直播業績高速發展，盈利能力持續改善。2017年，虎牙在線直播收入達20.70億元，相較於2016年同比增長161.3%。而從單季度的業績情況來看，2016Q1-2017Q3凈收入持續增加，2017年第四季度則改寫虧損，實現凈收入7.41億元、凈利潤498萬元。截至2018年3月31日，虎牙第一季度總營收為8.44億元人民幣，而去年同期僅為3.99億元人民幣，增速達到111%。按照美國會計準則口徑，虎牙一季度凈利潤達到人民幣3140萬元，凈利潤環比增長達531%。

隨著直播平台打賞模式的收入不斷提高，帶寬固定成本佔比不斷降低。中銀國際在一份研報中指出，帶寬成本占虎牙整個運營成本的比例，從2016年的30.88%下降到2017年的21.3%，未來隨著雲計算技術成熟，平台的數據計算成本佔比將進一步下降。

這又將進一步優化虎牙直播的營收和盈利情況。2017年，公司實現凈收入21.85億元，同比增長184.88%；同時，凈虧損不斷收窄，從2016年的6.26億元大幅降至0.81億元。

憑藉爆髮式的增長，直播收入始終佔據虎牙直播凈收入的核心。2016年，直播收入占其凈收入的99.4%；2017年，佔比達94.7%，未來隨著技術的革新、粉絲經濟紅利的凸顯，打賞收入的提升空間可觀。

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