至少在資本市場上，虎牙是有夢想的
還有幾個小時，虎牙就要登錄資本市場，成為遊戲直播的「第一股」。
路透社消息稱虎牙直播IPO定價12美元，公司市值約24億美元，約合人民幣152億元。虎牙表示，2017年，就遊戲營收和遊戲玩家數量來說，中國擁有全球最大的電子遊戲市場。在2017年第四季度，虎牙手機月度活躍用戶近4000萬。
到了今年一季度，虎牙擁有約9290萬月平均訪問用戶，較去年同期的7800萬增長19.2%。該公司第一季度的移動月平均訪問用戶約為4150萬，較去年同期的3320萬增長25.0%。
不過資本市場更期待的是，虎牙與騰訊之間產生的「化學反應」，畢竟因為李學凌、YY等關係的存在，虎牙此前並不是特別積極主動靠近騰訊。
「第一股」的「底氣」
能夠成為遊戲直播的「第一股」，虎牙還是有著自己的布局和想法的。
在內容布局上，虎牙不僅僅在KPL、LPL等專業電競遊戲賽事上與騰訊有著深度合作，更是在2018年初拿下了LCK的獨播權，成為2018年唯一一個集齊LOL五大賽區聯賽的直播平台。
除了遊戲平台內容建設外，虎牙另一護城河在於合理的主播生態體系。2017年虎牙營收大約為20億元,其支付給主播的部分就超過五成。通過多年積累，虎牙已構建起一套完整的主播培養體系。
在《王者榮耀》剛剛興起之時，虎牙是唯一一個布局和培育了相關遊戲主播的直播平台，根據2017年11月份小葫蘆發布的主播人氣榜顯示：《王者榮耀》全網前十名的遊戲主播中，虎牙獨佔7席，鬥魚只佔2席。
不過，虎牙也曾在2015、2016年間遭遇過各種波動。2015年1月，騰訊旗下成立了龍珠直播。當時，龍珠累計募集了5.78億元，鬥魚則累計募集約6.5億的資金，二者旗鼓相當。
至此，各種挖角、口水戰、炒作達到一個「巔峰狀態」，儘管這種做法是「殺敵一千，自損八百」，但的確是做到了擴大市場份額的效果。這讓虎牙這種在上市公司體系下的直播平台難以通過熱錢去PK，失去了大量機會。根據YY發布的2015年各季度財報顯示，虎牙直播在2015年Q1、Q2、Q3虧損相繼為9200萬元、9400萬元、1.22億元，全年虧損超過4億元。
還好在2015年初的時候，李學凌表示，將繼續加大虎牙直播投入，2015年預計投入7億元。不過相比鬥魚這些競爭對手的「靈活多變」，虎牙在上市公司這個大命題背景下，無論是反應速度，還是資金的運轉靈活性都略佔下風。
畢竟，直播平台的核心競爭力是無非就是內容獲取能力、流量獲取能力與流量變現能力，當資本趨近理性的時候，自然會留下最後的強者。
說以說，這7億元只能是虎牙的一筆「保命費」來度過那段資本最為瘋狂的時期，在那兩年間，最多出現過千款直播平台在市場上，在這場混戰當中，虎牙依靠著此前的資源、技術積累「活了」下來，並與鬥魚進入到了行業的第一梯隊。
與騰訊的「相愛相殺」
儘管騰訊現在已經成為了虎牙的核心股東，但虎牙與騰訊的關係一直非常微妙。
因為虎牙背後有著YY、李學凌這樣的存在，所以YY以及李學凌在多年之前對騰訊的態度，讓人感嘆生意場上的競合關係果然是錯綜複雜。
在2011年6月，李學凌曾經公開表示，騰訊總裁辦下令終止跟YY的一切合作，包括已經簽了合同的合作都停止。而更早之前，馬化騰出價1.5億美元收購YY，並返還給創始人40%的股份，但最終被李學凌拒絕。後來，騰訊推出QTalk產品，但卻未能和YY分庭抗禮。
「所有不是騰訊的，是騰訊的敵人的，都是我們的朋友。」這是李學凌當時對媒體的公開說法。
然而，在YY內部孵化而出的虎牙，卻是依靠著騰訊完成的原始積累。2012年底，YY遊戲直播創始人古豐開始內部創業，啟動YY遊戲直播業務（虎牙直播的前身），這一年也成為了業內公認的遊戲直播元年。依託於MMORPG端游時期積累的語音工具用戶，YY推出秀場直播後迅速打開局面。2012年，《英雄聯盟》在國內全面爆發，在用戶規模上快速破億，給遊戲直播帶來了用戶增量。
畢竟在遊戲、電競這些地盤，當真要繞過騰訊做直播，是一件不可能完成的任務。一個是類似《英雄聯盟》這樣的強勢IP都在騰訊手上，另一個是最大競爭對手鬥魚一直與騰訊保持著緊密的聯繫。
最要命的是，鬥魚與騰訊的關係不止於合夥夥伴的關係，而是資本上的深度合作，粗略估算，騰訊在鬥魚上的累積投資金額約為50億人民幣。
現在李學凌的口徑則是，騰訊成為虎牙直播的戰略合作夥伴後，相信雙方會合力為中國的年輕遊戲用戶，提供遊戲直播及電競賽事等內容服務。虎牙直播也將在此次戰略合作中，鞏固其在直播市場的領先地位。
甚至，李學凌都做好了「放棄」虎牙的心理準備。在騰訊入股的協議中，騰訊可以在隨後兩年逐步通過市場公開價格購買虎牙直播剩餘股份，最多達到50.1%的控股權。意味著，騰訊如果願意購買就可以獲得對虎牙的控股權。
