永輝超市：中國的沃爾瑪

一、永輝超市基本信息

永輝超市主營業務為商超，目前在福建、廣東、浙江、上海、江蘇、北京、天津、黑龍江、吉林、遼寧、重慶、貴州、四川、河北、河南、安徽、陝西、雲南、湖北、山西、江西等21個省市已發展超600家連鎖超市，經營面積超過500萬平方米。

2017，公司業務分雲超、雲創、雲商、雲金四個板塊。「雲超」板塊涉及紅標店、綠標店；「雲創」包含永輝生活店、超級物種、永輝生活app等業務；「雲商」重組原有總部職能部門及事業部；「雲金」包括永輝金融業務。2017年，永輝生活開店173家，至2017年底全國布局達10城200店，其中第四季度開店100家，積累了門店快速複製布局的能力。2017年底，京東到家共401家，其中雲超235家，雲創166家；2017年新增290家，其中雲超150家，雲創140家。

永輝超市是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。德勤會計師事務所發布《2018年度全球零售力量報告》，在上榜的全球250家零售企業中，永輝超市位列第137位，比上一年度上升9位。2017年，重慶、福建、北京收入、利潤保持穩固，浙江、上海、廣東、四川、陝西的營業收入增長超過30%。虧損省份除了江西、湖北、雲南為當年新進省份外、遼寧減虧超過50%，吉林減虧依然不達預期。

據國家統計局披露，2017年全年，社會消費品零售總額366262億元，比上年增長10.2%,居民消費價格指數1.6%。其中，限額以上單位消費品零售額160613億元，增長8.1%。可見，上規模的傳統零售企業增速達不到全國平均數，零售新力量異軍突起。全國網上零售額71751億元，比上年增長32.2%。其中，實物商品網上零售額54806億元，增長28.0%，占社會消費品零售總額的比重為15.0%。網上零售增速一改前兩年下滑的趨勢，重回上升態勢。

二、主要會計數據

永輝超市業績數據不錯，營業收入5年增加1.4倍，年均增長18.9%；歸上凈利潤5年增加2.6倍，年均增長29.3%；歸上扣非凈利潤5年增加2.9倍，年均增長31.5%。

2018年一季度，永輝超市營業收入繼續保持20%左右的增長，但凈利潤增長乏力。報告中顯示，一季度毛利率同比還是上漲的，說明各類費用增加超過業績增長。

三、歷史PE

永輝超市的PE比較穩定，常保持在40-60之間。2018年一季度PE為56.4，處於中等偏上水平。

四、歷史走勢（20110823-20180510）

2015年大牛市，永輝暴漲一回；2016-2017年業績大漲，股價又暴漲一回。

永輝超市的檔次以及生鮮做的都非常好，離我家比較近的店總是人頭攢動。目前，永輝僅在福建、長三角、北京、重慶得到充足的發展，很多省份才剛剛進入，未來業績增長還有很大的空間。如果永輝超市有一天布局全國成功，那麼可對標全球零售巨頭沃爾瑪。

從未來增長空間看，從當前估值看，永輝超市可以適度參與。

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