美元「肇事」，美聯儲公然「甩鍋」！新興市場還將「哭泣」多久？

最新 05-13

近期，阿根廷、墨西哥等新興市場國家面臨貨幣貶值壓力，美元被視為「肇事者」。

美元正強勢走高，5月9日，美元指數觸及2018年內最高位93.42。4月份美元指數上漲2.08%，創近一年半以來最大月度漲幅。

與此同時，美債收益率上行，帶來的直接後果便是對新興市場國家的股市、債市、匯市均造成明顯的負面衝擊。

美元走強

招商證券宏觀研究報告指出，美元指數近期走高得益於三方面的因素，首先是基數效應導致原油對於美國通脹同比推升步伐放緩，投資者或將停止此前拋售美債的止損操作；其次是全球避險情緒高漲，投資者風險偏好的轉換導致避險資產重新受到青睞；三是隨著美債發行節奏的放慢，倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）上行趨緩，對套息交易的衝擊也有所緩解。

此外，由於美聯儲加息節奏緊湊，美債收益上行，4月份美國10年期國債收益率迅速攀升，一度升破3%，5年期國債收益接近2.8%，2年期國債收益接近2.5%。

全球流動性迴流美國，帶動新興市場利率上漲，貨幣大幅貶值。

阿根廷遭「三殺」

受美元走強影響，阿根廷遭受「股債匯三殺」。

5月8日，阿根廷總統馬克里宣布，向國際貨幣基金組織（IMF）提出資金援助請求，尋求300億美元信貸額度的金融支持以緩解阿根廷比索兌美元持續貶值的壓力。次日，IMF總裁拉加德也發表了聲明予以回應，表示將達成協議，並儘快提供幫助。

阿根廷央行自4月27日以來連續三次大幅加息，基準利率已從27.25%上調至40%。此外，阿根廷央行已連續向市場拋售美元儲備。據路透社報道，截至5月9日，阿根廷比索在5月累計下跌9.12%，自年初累計下滑17.5%。這使得阿根廷央行已連續向市場拋售數十億美元的外匯儲備。

嘉盛集團首席分析師黃俊對《國際金融報》記者表示，近期美國10年期國債收益率突破了3%，推高了阿根廷持有大量美元債務的償債成本，這是比索下跌的一大重要因素。

據《華爾街日報》報道，儘管阿根廷擁有大量外匯儲備，但同時外債規模也高於其他新興市場國家。據統計，該國政府債務的2/3是以外幣發行的，因此只有正確使用外匯儲備才能對抵禦外匯風險有幫助。政府的干預措施，只有在拋售大量外匯並且保持流通性良好時，才會對穩定該國貨幣有效。

彭博社也指出，龐大的外匯儲備不一定能幫助新興市場國家抵禦貨幣貶值風險，因為要綜合考慮國家經濟基礎，以及外債規模等因素。

值得注意的是，相較其他新興市場，阿根廷兌美元匯率跌幅並非最大。但是「股債匯」三殺的遭遇正是美元加息「衝擊波」最激烈的市場表現。阿根廷MERV大盤於4月10日觸及近期高點後持續走跌，截至5月8日，大盤跌幅17.48%。阿根廷「世紀債券」收益率也升至紀錄新高的8.38%。

更多「受害者」

值得注意的是，「哭泣」的不僅僅是阿根廷，整個新興市場都已受挫。

據悉，兌美元貨幣跌幅最大的國家多數來自新興市場國家，包括墨西哥、俄羅斯、巴西和南非等。其中，跌幅最大的是墨西哥比索，跌幅約6.7%。

據彭博社報道，土耳其將於6月迎來總統選舉，在此之前土耳其里拉遭受「匯債雙殺」而降至歷史新低。

據路透社5月9日報道，土耳其里拉兌美元觸及歷史低位，里拉兌美元今年以來已累計下跌近13%。

4月以來，包括墨西哥、印度、巴西等新興市場均受到美元加息的衝擊，紛紛提高了市場利率水平。這些國家10年期國債收益率出現明顯攀升，普遍上漲50個基點。

對此，美國則表示「不背此鍋」。5月8日美聯儲主席鮑威爾在蘇黎世瑞士央行發表演講時稱，美聯儲政策對其他經濟體的溢出影響是可以預期的。鮑威爾還表示，市場不應該對美聯儲的舉動感到震驚。美聯儲將儘可能清晰地與外界進行溝通，以避免擾亂市場。部分投資者和機構或沒有對美國加息做好準備，也沒能充分理解貨幣政策、資產價格以及全球金融市場風險偏好情緒之間的聯繫。