富士康！深夜的這份IPO批文，留下一個大懸念！

巨無霸富士康登陸A股的進程又往前邁了一步。

5月11日深夜，證監會發布本周IPO批文。證監會稱：

5月11日，我會按法定程序核准了富士康工業互聯網股份有限公司的首發申請。富士康及其承銷商將與上交所協商確定發行日程，並刊登招股文件。

周五發布核發IPO批文本是常規操作，不過證監會昨夜的這則批文卻顯得與眾不同。

第一是，批文發布時間為晚上23：48，而此前證監會發布核發批文的時間多集中在晚上20點到21點之間。

第二是，批文中沒有透露企業IPO籌資金額，這是IPO重啟以來沒有過的情況，較為罕見。

遲到的核發批文

富士康登陸A股本來是享受一路綠燈，從2月1日遞交招股書申報稿到3月8日過會，富士康僅僅用了36天，創造了A股IPO審核的最快紀錄。

不過，過會後的富士康，卻「遲遲」沒有拿到IPO核發批文，甚至晚於富士康過會的葯明康德已於5月8日率先上市。

券商中國報道，不少市場人士猜測，富士康之所以遲遲難以獲得批文，和其272.53億元的擬募資金額有關，募集資金過大估值太高一直被業內認為是難以快速核發的重要原因。而葯明康德之所以率先拿到IPO批文，很大程度上在於其「折價」上市，即募集資金規模大幅縮水。

圖片來源：視覺中國

4月16日，葯明康德在上交所網站披露的《首次公開發行股票初步詢價及推介公告》顯示，其IPO發行數量不超過1.04億股，預計募集資金使用額為21.3億元，較公司此前預披露的57.41億元減少63%，計劃投資項目也由10個調減為4個。

2018年初至今，單只新股平均募資規模約10.9億元。在今年2月5日登陸深交所募資49.67億元的華西證券，成為2017年以來新股募資額的最高點。由此可見，監管層對於新股募資規模還是非常審慎的，在行情不穩時對巨無霸上市很難大開綠燈。

按照發行審核流程，發審委過會後，需履行一定的會後事項方可獲得批文。富士康想順利上市，較為可行的就是降低募資金額，以後再增發或者發行債券。想一口吃成個胖子，一步到位解決募集資金問題，恐怕較難。

不過一切都未成定論，募資額到底如何還需等待富士康正式刊登招股文件。一般來講，在現有的市場條件下，發行人多願意在拿到批文後儘快發行，大部分都在拿到批文後的第二周擇機發布招股文件，下周是時間窗口，市場不妨屏息期待。

富士康值多少錢？

除了募集資金以外，富士康上市後的市值也備受關注。

2015年至2017年，富士康營收分別高達2728億元、2727.12億元、3545.44億元，其2017年的營收在A股上市公司中可以排到第14位。但富士康的毛利率和凈利率都不高。2015年至2017年，公司歸屬於母公司股東的凈利潤分別為143.50億元、143.66億元和158.68億元，綜合毛利率分別為10.5%、10.65%和10.14%，凈利率在5%左右徘徊。

目前A股科技股市值最高的是海康威視3689億元，富士康上市後能否超過海康威視，能否超過5000億大關？

按照富士康招股說明書申報稿數據，申請募集資金272.53億元，發行股本不超過發行後總股本的10%，發行前總股本177.26億股，預計將發行19.6953億股，由此計算預計發行價13.84元左右，對應發行市盈率為17.18倍。按此估算，富士康估值2731億元。

圖片來源：視覺中國

而根據招股書，富士康2017年凈利潤158.68億元。按照目前A股計算機、通信和其他電子設備製造業目前約42倍市盈率計算，那麼富士康的市值將超過6000億元。

不過，證券時報報道稱，有券商分析師認為，「對富士康股份的估值不能只看凈利潤，也要考慮到它的利潤率和營收增速，當前富士康凈利率不足5%，2016年相比2015年營收和凈利潤持平，2017年營收和凈利潤增長屬偏低水平，合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間。」

另外一家券商TMT行業分析師表示，「吸引眼球不等於獲得高的估值，富士康股份母公司鴻海精密當前市盈率僅10倍，股價並沒有受到富士康股份在A股上市的影響，說明海外投資者仍比較謹慎。按照其各業務分散式估值，22倍至25倍較為安全。」同時，該分析師認為，受到蘋果等重要客戶市場表現的影響，預計2018年富士康股份業績同比持平概率較大。

(文章內容僅供參考，不構成投資建議；投資者據此操作，風險自擔)

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