文 | 董文欣（中國民生銀行研究院研究員）

黃金：國際金價震蕩走升。期貨方面，COMEX黃金上周收於1318.40美元/盎司，較前周上漲2.40美元/盎司，漲幅0.18%。現貨方面，倫敦現貨黃金收於1324.35美元/盎司，較前周上漲14.95美元/盎司，漲幅1.14%。截至上周，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉量為857.64噸，比前周減少6.49噸。

原油：國際油價震蕩上行。具體來看，Brent原油上周收於77.18美元/桶，比前周上漲2.18美元/桶，漲幅2.91%。WTI 原油上周收於70.47美元/桶，比前周上漲0.68美元/桶，漲幅0.97%。美國能源信息署（EIA）數據方面，截至5月4日當周，美國原油庫存減少219.7萬桶，預期為減少71.9萬桶。汽油庫存萬桶減少217.4萬桶，預期為減少45.0萬桶。精鍊油庫存減少379.1萬桶，預期為減少137.5萬桶。煉廠設備利用率錄得90.4%，前值為91.1%。

國際金價有所回升，短期內或延續震蕩走勢

上周美元指數繼續高位運行且周內收盤價兩次站上93關口，一度使得金價承壓，但隨著後半周美元有所震蕩回調，貴金屬獲得階段性支撐。地緣政治因素方面，因美國總統特朗普宣布退出伊朗核協議及相關經濟制裁計劃較為嚴苛，提振市場避險情緒走高，並助推金價自低位反彈。

上周美元漲勢較此前相比略顯疲態，但美聯儲加息路徑並未改變，美元上漲動能依舊存在，或將持續對貴金屬形成壓制。不過，中東局勢在多方角力下持續緊張，市場整體避險情緒仍然偏高，金價仍有一定短線沖高的可能。

美國宣布退出伊朗核協議推動原油價格繼續上漲

特朗普於當地時間5月8日宣布美國退出伊朗核協議，並簽署總統備忘錄稱將對伊朗實施最高級別的經濟制裁。美國財政部隨後公布將根據不同行業給予相關企業90天至180天不等的寬限期。

市場普遍擔憂對伊經濟制裁疊加委內瑞拉大幅減產會使全球油市出現供應短缺，受此提振，上周國際原價價格再創新高。

從原油供給角度，當前OPEC減產計劃執行較好且有望延長，美國近期原油及成品油庫存降幅顯超預期，此時重啟制裁無疑將對全球原油供應形成一定衝擊。但我們認為短期內伊朗問題對全球原油供給的實質性影響較為有限，此前市場反應過度樂觀。

一是美國宣布退出伊朗核協議後的過渡期內，伊朗石油仍可繼續出口。

二是特朗普宣布尋求更高級別的經濟制裁後，沙特隨即表示會增產來填補可能的供需缺口。

三是當前煉廠檢修期已陸續結束，且美國石油鑽井總數連續七周錄得增加。

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