船大掉頭慢 聯想轉型需要時間和包容
5月4日，香港恒生指數有限公司發布公告，聯想集團將被剔除出恒生指數成分股，取而代之的是石葯集團，該變動將於6月4日起生效。自從2013年3月被納入恒生指數成分股以來，聯想集團股價已經下跌了56%，在彭博統計的171隻全球科技股中表現最差。早在今年4月，彭博社就預計聯想集團可能被從香港的基準股指中剔除。
增長乏力，改革難以推進，過去的五年確實是聯想集團「失去的五年」。「水大魚大」，這是財經作家吳曉波對過去十年的一個總結。所謂「魚大」指得是一大批中國企業的崛起，騰訊、阿里、華為自不必多說，成立僅僅8年的小米估值也將達千億美元，而目前聯想集團的市值尚不足500億港元。一時間「聯想淪為最差科技股」的評論鋪天蓋地。到底聯想是否真的如此，小智君今天客觀地分析一下，如有不同意見的也歡迎大家指出。
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被「做空」是資本市場常規動作
什麼情況下，被納入恆指的上市公司會被剔除？
據上游財經專家顧問江瀚介紹，按照香港股票市場的規定，恒生指數每季度做出一次季度檢討，將符合恒生指數標準的股票保留在指數內部，將不符合標準的股票剔除出恒生指數。
有專家指出，「這樣的調整每個季度都會發生，算不上什麼大新聞。早在2006年，聯想集團也曾被恒生指數剔除過，但隨著聯想集團業務的高速推進，恒生指數於2013年再度將聯想集團納入恆指成分股，未來聯想集團再度重返恆指也不是不可能。」
其實，不僅聯想集團，李嘉誠旗下的九龍倉，中國航天工業集團，香港的國泰航空等企業也曾被剔除出恒生指數，他們的經營業績都非常好，只是因為某一段時間市場波動影響，讓恆指編製的時候沒有納入。
江瀚說：「科技公司是上市企業中最不穩定的一類股票類型，對它們的衡量難以應用於很多投資機構所擅長的方式，整個世界科技市場經常會出現較大的波動，也有可能帶動公司股價的急漲暴跌。總體上來看，聯想的業務發展相當穩定，這讓聯想沒能成為資本市場所熱衷炒高的標的。」
聯想集團發出的聲明在一定程度上驗證了以上的說法。聲明指出「我們尊重恒生指數的審核結果，但我們特別關注公司的持續轉型，以及為股東帶來可持續的長期回報。我們認為，恒生指數的審核結果，並不會對我們的股票表現產生長期的實質影響。」
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聯想轉型的蛻皮之痛
2008年，受到金融危機的衝擊，聯想集團業績首度出現虧損。彼此柳傳志再度出山擔任董事局主席，掌舵航向。2011年，業績平穩發展後，柳傳志再度交棒給楊元慶。然而到了2015年，聯想集團再度出現虧損。聯想糟糕的業績數據讓聯想集團CEO楊元慶承受巨大的輿論壓力，而就在2015年，聯想業績溝通會上，楊元慶表示，他將放棄董事會所給的獎金。2016年，由自媒體發表《楊元慶是合格的聯想CEO嗎？》對楊元慶執掌聯想提出質疑，迅速在網路上引起爭論。聯想集團隨後發表聲明，對該文章的種種說法予以駁斥。
就在聯想被質疑之時，華為卻高歌猛進。由於在手機業務上的良好表現，華為在2015財年實現全球銷售收入3950億元人民幣（608億美元），同比增長37%；凈利潤369億元人民幣（57億美元），同比增長33%。楊元慶也公開表示十分佩服華為，但華為與聯想的業務構成不同，可比性並不強，「華為是往技術的縱深走，而聯想要強調的是創新和效率兩個方向的平衡。所以，兩個都有各自核心競爭力，各有所長。」
楊元慶的這番話觸碰了業界對聯想起家時「技工貿」做法的討論，有評論稱聯想是典型的「技工貿」路線，而華為是「貿工技」。在電腦和手機領域，聯想通過對IBM個人電腦業務及摩托羅拉移動的收購，擴大了業務範圍至海外，並且也擁有了一定的技術專利及銷售渠道，但其盈利數字並不高。早在收購之初，有評論就稱聯想所收購的是持有方認為毫無價值的業務，從IBM個人電腦到Moto，其延續的是相同的「技工貿」風格。而楊元慶在這兩筆收購案中都是主導者和力挺者。
2018年2月1日，聯想集團發布了2017/2018財年第三財季財務報告顯示，聯想集團營業額和稅前利潤雙雙出現了強勁復甦的勢頭，其中營業額約130億美元，創下了過去三年來單季新高並直逼歷史最好水平；同時聯想集團第三財季的稅前利潤達到了1.5億美元，同比大增48%，環比更是暴漲329%。
尤其是，聯想集團從硬體製造商向服務提供商轉型，數據中心業務取得了不俗的成績，並成為利潤重要增長點。在剛過去不久的2017/2018財年，聯想數據中心業務集團業績搶眼：不僅取得了連續第四次位列HPCTOP500(高性能計算)中國第一、全球第二，單路塔式伺服器和入門級光纖存儲保持市場份額第一等諸多亮眼成績，而且還在行業中打造了多個行業標杆項目。
財報顯示，聯想集團的整體盈利能力在顯著提升，除了傳統PC業務以外，數據中心等業務亮點紛呈。第三財季數據中心業務營業額達到了12.25億美元，創兩年以來的最高，較去年同期增長了17%，較上一季度環比更是大幅增長了26%。截至目前，聯想AR智能頭盔Mirage實現全球銷量近50萬套，位居同類產品第一。移動業務歐美地區增長強勁，MotoZ全球銷量破500萬。
聯想集團認為，「隨著『三波戰略』的進一步落實以及新業務核心能力建設的逐步完善，聯想正進入一個業績強勁、可持續增長的新階段。」
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服務是聯想轉型的王牌
聯想服務一直是相對低調的業務，然而在互聯網時代和即將開啟的智能互聯時代，服務的重要性正在被越來越突顯出來。
今年「315」的時候，中關村在線發布了一線PC品牌售後整體橫評報告。通過下面這份成績單，可以對這十家PC品牌售後服務概況一目了然。
聯想：打分表
聯想在各個評分項目的維度得分幾乎都是滿分，總得分98分，位居10家品牌之首。作為從中國成長，現已全面國際化的PC品牌，聯想向來有重視服務和重視客戶體驗的基因。這點從聯想每年對服務的巨大投入就可以看得出來，這種投入包括構建一套涵蓋線上、線下的立體化服務體系。
例如，聯想官網就專門設有服務專區，可以為用戶提供保修配置查詢、24小時智能客服等服務。此外，官方授權售後門店也很容易在官網查到。線下門店方面，僅北京市聯想就有多達34家服務網點，而且從二三線到四六線城鎮，聯想門店的下沉程度是一些互聯網品牌無法望其項背的。
從去年劉軍回歸聯想，擔任聯想集團執行副總裁兼中國區總裁以後，聯想提出了「智慧聯想服務中國」的戰略理念，把服務放在聯想整體轉型的戰略位置。聯想中國服務總經理戴煒表示，「服務質量是聯想的生命線，只有在卓越服務體驗的基礎上，才能做到對公司戰略更深入的支撐。」
驅動聯想把服務提升到戰略地位的，除了一直以來對消費者的承諾和責任之外，還有聯想布局智能物聯網的決心。
今年，劉軍表示，聯想預判2020年前後，智能物聯網會在中國爆發。「智慧聯想服務中國」的戰略，即是聯想對智能互聯時代的前瞻布局。由此可見，聯想的服務不只局限於PC業務，而是貫穿整個生態層面的大戰略。在整體品牌的創新轉型過程中，聯想將把服務作為轉型中的一張王牌、一張名片。
只要聯想保持當前的業績，不必過多受到股價的干擾，股價或將如同其業績一樣很快重回上升通道，因此，聯想集團當前最需要的是保持轉型的戰略定力，才是股價的真正支撐力量。
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