政策風向標 資管新規解讀

卷首語

2018年4月27日，央行、銀保監會、證監會、外管局聯合印發了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（銀髮〔2018〕106號，以下簡稱《意見》）。經過五個多月的徵求意見稿，至此，資管新規塵埃落地。這裡就其重點內容為您帶來解讀：

適用範圍

適用

銀行非保本理財產品

資金信託

證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資產管理機構、金融資產投資公司發行的資產管理產品

不適用

私募投資基金（僅限法規明確規定部分）

資產證券化業務

養老金產品

創業投資基金

政府出資產業投資基金

非標債權投資

《意見》明確標準化債權類資產的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監管措施，引導金融機構有序壓縮非標存量規模。

產品凈值化管理

《意見》要求資產管理（以下簡稱資管）業務不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認定及處罰標準，鼓勵以市值計量所投金融資產，同時考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一定條件的金融資產以攤余成本計量。

消除多層嵌套

《意見》統一同類資管產品的監管標準，要求監管部門對資管業務實行平等准入，促進資管產品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業務。

允許產品分級標準

《意見》相比較與《徵求意見稿》放寬了對於「投資於單一投資標的比例超過50%的私募產品」、「投資債券、股票等標準化資產比例超過50%的私募產品」兩類產品不得分級的限制。

合理設置過渡期

相比徵求意見稿，《意見》提出按照「新老劃斷」原則將過渡期延長至2020年底。過渡期內，金融機構發行新產品應當符合《意見》的規定；為接續存量產品所投資的未到期資產，維持必要的流動性和市場穩定，可以發行老產品對接，但應當嚴格控制在存量產品整體規模內，並有序壓縮遞減。

風險管理部·市場風險管理組

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