美元暴跌前夜，還在戲耍全世界

最近，全世界交易員們或許被美元漲勢愚弄了。

美元在過去幾周里一直在高歌猛進，許多主流權威人士認為我們將見證新一輪的美元牛市。

但我並不能苟同——想知道為什麼嗎？

首先，索羅斯創造的「反思性」經濟理論其實非常有用。

這個理論的核心是認為觀念驅動現實——反過來現實也會影響觀念，這是一個循環，是一個自我實現的預言。

你的觀念會驅使你以某種方式改變市場運行的基本原理。

例如，如果每個人都認為會出現通貨膨脹，那麼他們就會出售美元，並買入硬性資產。這反過來又推高了商品價格並提高了收益率——從而創造了他們所擔心的通脹。

「金融市場遠未準確地反映所有信息，它反映的總是一個扭曲的現實。失真程度可能會不時變化，有時候這不太明顯，但在其他時候它會變得顯而易見……

……每一個泡沫都有兩個組成部分：現實中普遍存在的基本趨勢以及與這種趨勢有關的誤解。如果趨勢和誤解之間形成積極的反饋，就會出現繁榮與蕭條的過程。這個過程很容易通過負面反饋得到測試，如果它足夠強大，可以在這些測試中倖存下來，那麼趨勢和誤解就都會得到加強。」——索羅斯。

#圖1#反身論創造的正負反饋循環，這三個因素分別為：基本面、價格、觀念

有時人們的觀念會滯後於現實——比如人們認為通脹將會比目前變得更糟糕，他們就會作出過度反應。更重要的是——人的觀念是變幻莫測的，人們對某個事物的看法可以在一瞬間改變。

反身論是一個令人費解的理論——所以如果你現在感到很困惑也是正常的。關鍵是，人們的觀念可以暫時改變他們的現實，直到他們再也無法回到原點。

由於價格和估值都是主觀的——這意味著高估和低估都是常見的，所以上述現象經常會在市場上發生。

在對過去幾周「美元牛市復甦」的主流話題進行分析之後，我需要指出這是一個謬論。

對美元上漲的觀念並沒有得到現實的支持——這只是參與者的誤解，因此一旦市場意識到這一點，它將繼續下跌至多年低點。

為什麼會這樣？

首先……

美元貶值是特朗普上任之後所希望看到的結果。他公開抨擊中國、歐洲和日本「故意壓低」本國貨幣匯率以竊取美國增長成果的行為。

對特朗普此種做法的另一個解讀是，特朗普希望這些國家的貨幣上漲——美元就相對下跌了。例如，美元貶值就意味著歐元的升值——反之亦然。

壓低貨幣匯率是政府和央行們以犧牲其他國家利益為代價的經濟增長策略。受到傷害的國家又反過來削弱自己的貨幣匯率來進行報復——這就發展成為了所謂的貨幣戰爭。

貨幣走軟能夠促進一個國家的出口；從而轉化為經濟增長。這也會導致通脹——理論上——從而迫使消費者減少儲蓄，花費更多的錢。

美元剛剛經歷了數十年來最大的一次升值。

在2014年至2016年間，美元飆升了29%。這得益於美聯儲最終結束了QE3（他們最後一輪印鈔）並開始談論加息。這意味著緊縮周期的開始。

在此期間，美國經濟增長呈減速趨勢。美聯儲眼看無法達到他們所謂「健康」的2%的通脹率目標。

但在2017年初，美元進入熊市——在15個月內下跌超過12%。

然而在此期間，美國經濟增長處於上升趨勢，通脹率最終掠過了2%。

你應該能感覺到……

#圖2#美國經濟增長率

其次……

我最喜歡的財務專家之一是羅素-內皮爾（Russel Napier）。他寫過了一本書叫《解剖熊市》(Anatomy of the Bear)，這是我最喜歡的書之一（也是我推薦必讀的其中一本書）。

這本書認為，我們將經歷過去100年來最嚴峻的熊市。這個結論如此深刻，讓我們看看市場會如何從高處跌落將非常有趣。

簡而言之，內皮爾認為熊市即將來臨。

他在最近預測美元將繼續上漲。而這將引發新一輪的系統性金融危機，並削弱經濟增長。

美元走強也會對全球股市造成負面影響。由於債務膨脹，新興市場可能會「爆炸」。

我認同這樣的推斷，但我不認為會走到這一步。

如果有任何的跡象表明經濟增長放緩或存在系統性金融危機，美聯儲就會扭轉他們的鷹派態度，並（不可避免地）重新啟動印鈔機。

因此，近期美元的漲勢不會持續。因為它這樣不利於經濟增長。

從特朗普的講話和GDP增長的抬頭我們可以推斷出，美元走軟實際上是美國真正所需要的。

一旦投資者認識到這一現實，美元熊市將會歸來。

而最近提振美元的反身性反饋環將會扭轉，從而導致美元一路下跌。

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