理財札記-理財的核心是增加「睡後收入」
「睡後收入」是和朋友聊天的時候說起來的一個詞，後來也在網上發現很多關於它的內容。個人感覺這是一個比較傳神而且容易理解的概念，因此就做了本次的主題。
我想「睡後收入」說的是一個人在睡覺後，他的資產仍然能為他帶來的收益，與通過勞動獲取收入相對應。不管你是腦力勞動（金融、IT、科技等等）還是體力勞動（農業、工業、服務業），通過勞動獲取收入的本質是出賣勞動力換錢，停止勞動，則收入停止。「睡後收入」則是指一個人擁有的資產（如債券、房產、版權、專利、股權等）在不需要個人參與的情況下，持續不斷的帶來收入。這種收入是被動的，持續的，不僅在你睡覺後為你帶來收入，在你離開這個世界後，仍然能夠澤被後人。
如何獲得「睡後收入」？其實就是理財的核心「資產配置」。一般來說，我們會將持有的資產配置到以下幾個方面去：現金、債權、房產、股權。對每一類資產，我都不會做永遠正確的磚家，而是以自己的經驗為例，逐一來做分析，並清晰的給出結論。
（一）現金
如果將資產配置到現金上，不但不會產生「睡後收入」，反而會隨著通貨膨脹而縮水，是我最不建議的資產配置。僅保留必要的應急額度即可，我個人持有的現金一直在500以下。能夠用信用卡消費的直接刷卡；必須現金的，可以通過銀行的現金貸及時提現。
現金類資產。之前有一篇日誌是專門說現金類資產的，就是為了解決日常急需，所配置的資產。包括活期、貨幣基金、P2P活期等等，收益雖然低，但這部分資產重要的是流動性好，安全性好。詳見理財札記-現金工具思路及梳理。
（二）債權
國債。最安全的債權是國債，但現在的收益率很低，一般比貨幣基金還低，除非你特別偏好，個人不建議購買國債。
銀行定期。隨著存款利率放開，很多銀行都大幅提高了存款利率，小銀行上浮更多，建議選擇小銀行產品。如超過50萬，建議選擇不同的小銀行分開存。因為後面介紹的變種產品，這類也不推薦。
銀行理財。隨著國家監管的越來越嚴格，銀行理財也開始凈值化。這種產品收益率並沒有想像的那樣高，而且在投入期、還款期還有間隔期，實際收益率會更低，不建議配置。
定期的變種產品。前些天重慶富民銀行的富民寶產品軟文在網上火了，當日起息，隨時存取，收益可達4.7%，事實上這就是定期存款的變種。你買了這種產品就相當於在富民銀行存一個五年期的定存，然後當你需要錢的時候，你將這個存單賣給了指定的機購，然後按日利息計算收益。事實上類似的產品象渤海銀行、藍海銀行都有，建議比較後選擇收益高的嘗試。
P2P。這是前些年我的主投產品，現在逐漸退出。主要原因就是收益率逐年下降，從13年的年化25%，現在大平台基本都降到10%以下。從風險收益率上來看已經不再具有綜合優勢。但對於沒有更好投資渠道的人來說，選擇大平台（標黑劃重點）仍然是不錯的選擇。再說一遍，大平台是選擇的前提。在監管日嚴的今天，確保投資的安全性要大於收益性。這方面有時間會專碼一篇文字介紹，此種就不詳述了。
信託。如果資金量大，而又追求安全性，信託目前仍然是較好的投資品種。100萬起投，收益在7%以上。因上牌照的稀缺性，目前仍是剛性兌付。
個人借貸。民間借貸是兩個極端，一個是無息的親朋好友，一個是高息的民間拆借。前者看關係，如果決定了，就要願賭服輸；後者看風險，一般來說，民間個體融資難問題催生的借貸，主體還是有還款意願的，主要看生意的本質，能不能賺錢。個人觀點：如非必須，不建議配置。
（三）房產
這是國人最喜歡的一種資產，也是過去十年投資收益率最好的資產之一。近來仍有很多朋友問我，要不要買。說實話，具體到個例，這真是一個考驗人的事情。你說不好，結果人家沒買，然後漲價了，你是千古罪人；你說好，結果人家買了，然後幾年不漲還要付息，就會裡外不是人。而且個例中還要結合個人的家庭情況、資產情況、城市等做出綜合判斷，所以是一個風險極高的活兒。但作為一個大的資產類別，我仍然給出自己的判斷，以後是否相符，交給市場裁決吧。
我們將房產的收益分成兩類，一是房租，二是房產價格上漲。
現在來看，房子的租售比是非常不合理的。以北京我家附近為例，一套60平左右的房子，小兩室，價格約為420萬左右，出租價格在7000元左右，資金回報率約在2%。我通過鏈家查了北京市各區的二手房價格與房租，應該都在2%左右。如果再貸款買房，貸款利率現在一般都會上浮的情況下，僅以房租作為收益的話，無疑收益會是負的。大家都在判斷未來房租會上漲加速，這需要配合城市人群收入來統籌思考，短期內並不樂觀。而商住受限更多，受網路衝擊更大。從這個角度來看，個人不建議配置房產出租來理財。
從房產價格上漲的角度來看，在房住不炒的政治環境下，個人判斷除了擁有不可複製核心資源的城市外，一般城市的房價不會再有瘋牛病，作為流動性不佳（很多城市限購、限貸、限售）的資產，不建議再配置，剛需除外。所謂的不可複製核心資產的城市有兩類：一是中心城市，比如原一線城市北上廣深，比如新興中心城市中的杭州、南京、武漢、成都、鄭州等。我們可以用人口流入流出的比例來作為判斷標準。未來人口流入大於流出的，房價會穩定，甚至會上漲；人口流出大於流入的，一定會慢慢回落，甚至無人問津。二是核心資源城市，比如宜居，比如新資源聚集地。隨著人們對美好生活的嚮往，自然資源的不可複製性，宜居是核心資源，所以前一段從海南到北海開啟了一輪上漲。從這個角度來看，如果理財渠道有限，上述兩類城市，可以用長期不用資產進行配置，但不建議大量投入。
從抗通脹的角度來看，房產仍然是最好的抗通脹產品，尤其是在中國這樣的文化氛圍內。結婚、改善仍然是剛需；從經濟角度來看，國家也不會允許房價大幅下跌。只是要量力而為，不要大額負債，從而影響生活。
綜合結論：1. 剛需仍可以無腦買入，房子是用來改善生活的；2.作為理財配置，需要具體看城市，哪怕符合前述兩類城市，仍不建議作為資產的主配置；3.在經濟不確定性仍然很大的情況下，盡量少用槓桿，別成為房子的奴隸。也許會打臉，但一個人在做資產配置的時候總是要有結論的，含糊兩端的確左右縫緣，但不解決問題，歡迎探討。
（四）股權
股權包含的範圍較廣。按流動性分為兩類，一類是流動性較差的非上市企業股權；一類是可以較快變現的上市公司股權。
如果有機會參與到較好的項目中，參與一些小項目，分享收益還是不錯的投資。這部分可與上面債中的民間借貸聯繫在一起。如果看好項目，其實股權投入是更合適的；如果不看好，其實借貸風險也很大。注意的兩點：市場風險和道德風險。
大部分人說起股權，下意識想到的都會是我大A股。未來我會慢慢總結經驗並梳理一些思路，供大家討論。在此只說結論。投資股權是可以帶來現金收益（分紅）和長久收益（企業發展）的。也是經過歐美髮達國家百年資產配置對比收益最高的一種。但風險與收益是一對孿生兄弟，建議根據個人風格選擇合適的操作。
個人建議：如果年紀不大，可以系統的學習和了解一下相關知識，形成系統後，作為資產配置的主手段；如果覺得個人實在難以駕馭，建議遠離，千萬不要聽消息進入股市，一賺二平七賠的定律目前看是非常有效的。
（五）貴金屬及其他
很多人會說起黃金、寶石、藝術品、比特幣等，我個人可能更多的受巴菲特流派影響比較大，認為不能夠為社會創造價值，單純因供給需求波動上漲下跌的投資品，不是我的能力圈。
當然，如果判斷好趨勢，這類投資也能為投資者帶來較好的收益。比如亂時黃金，在一些能夠影響世界的事件（敘利亞、朝核等問題）發生的時候，黃金價格就會上漲；比如盛世收藏，當人們滿足了飽暖，追求精神生活的時候，藝術品就迎來了黃金期。但需要保持警惕，不然象蘭花、紅木、普洱茶都是前車之鑒。在這個大類別里，我配置了實物金，純粹是為了平衡風險，從近兩年的收益來看，和貨幣基金收益率相當，不建議配置。其它的投資品，均需要較高的專業素養，如有興趣，可少量嘗試，如非專業切忌壓寶。
比特幣單獨說幾句吧，個人判斷，歡迎探討，不喜勿噴。區塊鏈是好技術，世界上也有跨國去中心化貨幣的需求，這是真實存在的，但本質上，它還是不能創造價值的一種工具。各國的貨幣發行權是主權中最重要的組成部分，因此國家不會放棄。因此它的價值主要取決於未來灰色需求的規模。所以現在泛濫的各種幣最後留下的一定是一地雞毛，是一種博傻行為，只會有幾種能夠成為溝通此種需求的工具。不排斥有人因此致富，事實上因什麼致富的人群都有。作為普通投資者來說，小額投機賭博可以，不建議重倉壓寶式投入。
（六）知識產權
這部分是屬於勞動收入和「睡後收入」的結合體。知識產權的形成需要非常複雜的勞動，而且是創造性勞動。因此與前面所說配置了等收益就好的「睡後收入」不太相同；但當你通過艱苦的過程，形成知識產權後，則可以在一段時間內享受收益，與「睡後收入」又非常象，因此放在最後說。
普通工作者能夠實現的知識產權包括了著作權和專利權。它們都可以在形成後為你帶來持續不斷的收益。而且知識產權是個人辛勤工作的智慧結晶，也符合國家鼓勵的大方向，屬於個人非常推薦的一個方向。國家也在不斷加強對知識產權的保護，相信未來，這一部分的收益會在人們生活中比重越來越大。
隨著社會生活網路化，知識產權也有了各種不同的變化。原來的各種藝術形式與網路結合，在長尾理論的作用下都能夠帶來較好的收益。比如音樂與網路的結合，形成風靡網路的單曲；比如文學與網路的結合，產生了一大批白金作家；比如知識共享的興起，誕生了眾多的網路課程。這些都是可以為你帶來很長時間「睡後收入」的勞動結果。
在人成長的過程中，勞動收入和「睡後收入」是不斷變化的兩個變數。年輕的時候，勞動收入佔主要部分，這時候就要開始學習相關形成「睡後收入」的知識，並不斷將部分勞動收入轉化為能夠形成「睡後收入」的資產；隨著年紀增長，勞動收入增加，「睡後收入」資產也會增加，慢慢持平；當「睡後收入」資產能夠完全滿足生活支出時，也就是人們所謂的財務自由。
願與朋友一起，慢慢變富，慢慢變老。
劉永剛2018年5月13日
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