直播以外的世界，才是虎牙最大的隱憂

北京時間5月11日晚，虎牙直播正式在美國紐交所上市，確定10美元—12美元的發行區間，1500萬股美國托存憑證。開盤價報15.5美元，較12美元的發行價上漲29.2%。

上市宣傳片中，虎牙宣告為中國最大的遊戲直播平台，月活主播逾56萬，平群月活用戶超過8600萬，單個用戶日均使用時長約99分鐘，全都超過了老對手鬥魚。

不過，兩者的競爭並未結束。儘管虎牙在2017年四季度實現了扭虧，整個2017年依然虧損1550萬美元。而在2017年11月，完成D輪融資的鬥魚已經率先宣布盈利。從業績來看，虎牙尚難以高枕無憂。

更大的隱憂來自直播以外的世界。

過去的半年，以抖音、快手為主的短視頻應用佔領了用戶時間消費的高地，間接侵蝕了直播用戶的活躍度和在線時長。同時，直播行業疲軟的業務表現也將自身逼到了「改革」的死角。下半年如何破局成為直播行業的共同思考，而對於虎牙來說，資本市場的期待會讓這一思考更為迫切。

虎牙的開門紅：一季度未顯疲軟 「老客」是關鍵

本周二，虎牙在3號修訂書中公布了2018第一季度的財務數據。報告期內，虎牙第一季度的總營收為8.44億元人民幣，同比增漲111%，凈利潤為3140萬元。

支撐起這份喜人業績的，並非新用戶的湧入，而是既有用戶的「再開發」。

虎牙的轉變正在發生，以往多個季度，虎牙的營收增加主要得益於新用戶的大量湧入，從而拉高直播收入。而從2018年1季度的招股書來看，虎牙的流媒體直播收入增長了107.2%，為3.83億美元，主要是由於付費用戶數量的增加以及單個用戶平均支出的增加。

當「輸血」再也不會撐起一個直播獨角獸時，如何「造血」成為直播頭部行業的共同探索。虎牙在這件事情上也沒有例外。一位直播行業的業內人士對深網表示，從2017年下半年開始，直播行業的新用戶數量已經出現見頂勢頭，各家都回過頭來開發既有用戶，而遊戲直播在這件事情上更有優勢。

2017年9月，映客上線5.0版，在導航中新增附近功能、直播PK以及狼人殺，向「社交模式」進發。而更早的時候，YY推出YY陪伴版（9月），花椒推出「視頻交友」（9月），陌陌也改版主打視頻社交（7月）。對於娛樂性質為主的直播平台，「社交」成了培養用戶粘性及忠誠度，進行二次商業開發的不二選擇。

好在虎牙更有選擇。作為垂直類遊戲直播，專業屬性意味著在商業變現上有更多的想像空間。「用戶付費」這條路成了虎牙的一條捷徑。當然，和它一起走上捷徑的還有鬥魚。

虎牙的忐忑：主播命門

遊戲直播的專業屬性讓「挖角」成普為遍業態。「騷白投奔鬥魚」「嗨氏解約」、「暗算張大仙事件」等一系列遊戲直播跳槽事件的背後是遊戲平台的焦慮，對直播收入的依賴背後是對主播的過分倚重。

IPO中披露了虎牙未來的風險：虎牙2017年中有23.5%的收入來自旗下前100個最受歡迎的主播貢獻。2018年第一季度, 虎牙總營收為人民幣8.44億元, 其中流媒體直播營收為人民幣7.93億元，佔到總營收的93.96%。

虎牙在招股書中表示，如果不能持續吸引有才華和受歡迎的主播，未來也會受到負面影響。平台的營收依靠直播收入，而主播本身又對直播收入存在著決定性的影響。而主播本身的不確定因素也影響著資本市場對虎牙這類遊戲直播平台的判斷。

「我們也會尋找到其他類型的直播，不排除各種合作。」虎牙CEO董榮傑對騰訊深網表示，對於本次募資的用途，希望能夠集中在遊戲直播，電子競技周邊的上下游領域。通過資本的方式，加強與行業上下游的聯繫。

從這樣的表態不難看出，降低對主播的依賴，轉型新的業務形式已經成為虎牙的正在做的事情。騰訊遊戲巨擘和虎牙股東的雙重身份，給了虎牙更多的探索可能。

「虎牙得以在核心遊戲直播業務上下游尋求機會，而騰訊則完善了自身遊戲產業鏈布局。」虎牙直播主席李學凌在美國告訴騰訊《一線》，從3月初拿到B輪融資到5月11日上市，不過兩個月的時間，投資方和虎牙團隊正在磨合，假以時日，二者在遊戲領域會開展更多合作。

對於上市後虎牙的發展，董榮傑、李學凌的表態是一致的。停止燒錢，降低直播依賴，依託騰訊發展遊戲直播中下游產業已經成為管理層共識。

虎牙的隱憂：短視頻的衝擊

更確切的說，這是短視頻對整個直播業的衝擊，作為垂直類的遊戲直播平台，虎牙也沒有置身事外。如今，抖音、快手的短視頻平台上，不乏遊戲直播，甚至職業團隊的賬號。

而更多的擠壓，來自於月活數和用戶量。

「除了教學，主要是照顧粉絲」一位日均使用時長超過90分鐘的遊戲直播用戶告訴騰訊深網，儘管遇到賽事直播，還是會跟著看，但平時的沉浸時間的確在壓縮，「很多時候還是留給了抖音的小姐姐。」

是的，抖音來了，短視頻來了。根據第三方機構Question Mobile的數據統計，2017年1季度至2018年1季度，移動互聯網總使用時長呈增長趨勢,其中短視頻增長最快,增幅高達521.8%。

同時，短視頻MAU的滲透率迅速增長，從20.5%增加到42.1%，對應的月活數從2.31億飆升到4.61億。其中MAU大於10萬的APP有10個，4個APP突破了億級大關。

而更大的威脅來自於「殺時間」的威脅。2018年3月，在各大細分熱門行業中，短視頻的使用時長為7.4%，而去年同期僅為1.5%。一下科技的高管張劍鋒曾公開表示，短視頻作為「殺時間」的利器，在用戶時間這個「分子」不變的情況下，內容「分母」呈幾何級增長。「終極對手是睡眠。」

短視頻的醒目數據，也間接解釋了直播在過去1年中增速趨於疲軟的原因。直播+短視頻的融合發展，成了包括虎牙在內的直播平台的出路。

去年後半程，虎牙已經開始行動，今日頭條是合作夥伴。2017年11月，虎牙直播商務副總裁趙自楊在今日頭條的活動上公開表示，「直播+短視頻」將是下一個內容價值爆發點，虎牙直播和今日頭條會開展全面合作。

同一時間，60位虎牙直播人氣主播入駐西瓜視頻，其中包括了Miss、騷男、楚河、孤影等王者榮耀的頭部主播。有趣的是，當季（2017， Q4）虎牙業績首次扭虧為盈。

趙自楊說，直播的用戶並不是短視頻「搶走」的，相反，直播內容具有消逝性，需要再加一個載體做留存，短視頻的出現正好解決了直播內容留存的剛需問題。

底氣十足的新股虎牙正在努力的擁抱這一隱憂，而趙自楊的話，最終也會交給資本市場來驗證。

本文來自騰訊深網，創業家系授權發布，略經編輯修改，版權歸作者所有，內容僅代表作者獨立觀點。[ 下載創業家APP，讀懂中國最賺錢的7000種生意 ]

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