公開上市沒吸引力了？IPO數量減少，美國老牌風投公司出售初創公司股份解壓

5月15日，據《華爾街日報》報道，作為矽谷最大的風險投資公司之一，New Enterprise Associates（NEA）計划出售大量的初創公司股份，以應對近年來IPO數量減少的局面。

據知情人士透露，NEA計劃成立一家新的公司，並向這家公司出售大約價值10億美元的20家初創公司的股份，從而向NEA的有限合伙人投資者返還資本。這些公司主要是NEA在大約八到十年前首次投資的初創公司。

有分析表示，如果該計劃完成，將成為風險投資公司有史以來規模最大的一次二次出售。這反映出，在IPO低迷時期，風投公司向投資者提供回報的壓力正在增加。

IPO數量減少

根據芝加哥大學布斯商學院教授Steven Kaplan的統計，美國上市公司的數量從1997年最高峰時的8616家，到2016年的4633家，減少了近一半。在過去的十幾年中，公開上市變得不再具有吸引力。

據《華爾街日報》統計，在20世紀90年代，每年平均有超過100家由風投支持的公司上市，互聯網泡沫時期更是達到每年200家。但在過去十年中，隨著IPO不斷減少，這一數字銳減到了平均每年50家。

金融數據提供商Dealogic的數據也顯示，在2016年只有14家獲得創投資金支持的科技公司上市，而在2015年有25家，在2014年有53家，數量不僅逐年下降，更是遠遠低於上世紀90年代末的水平。

此前，風險投資公司通常每三年就會募集到新的資金，然後用來投資創業公司，目標是在10到12年後將資金返還給他們的投資者。

上海某私募基金經理陳東（化名）對《國際金融報》記者表示，風險投資者通過風險企業股份公開上市，將擁有的私人權益轉換成公共股權，在獲得市場認可後轉手，以實現資本增值。股份公開上市被一致認為是風險投資最理想的退出渠道，其主要原因便是可以讓風險資本家取得高額回報。

但近年來，很多矽谷初創企業選擇在更長時間內保持相對的獨立性，不願意走向公開市場，這限制了風險投資者在其基金中為有限合伙人兌現收益的能力。

投資者可「曲線撤出」

NEA成立於1977年，是矽谷的投資大鱷。自成立以來，NEA投資了近1000家公司，其中250多家公司實現了IPO，300多家公司被收購。2017年，該公司以33億美元的價格籌集了美國最大的風險基金，目前在科技和醫療保健領域有300多筆活躍投資。

面對當前IPO放緩的情況，這家老牌風投公司也不得不採取行動，以應對向投資者提供回報的壓力。

知情人士表示，NEA新成立的公司將由NEA的一個合伙人拉維·維斯瓦納坦獨立運營，一些資本將被保留下來進行後續投資或從僱員手中購買股票。

陳東向記者表示，風險投資退出的另一種類型是契約式轉讓，包括股份出售或回購。股份出售是指一家一般的公司或另一家風險投資公司，按協商的價格收購或兼并風險投資企業或風險資本家所持有的股份，也稱收購。股份出售又分為兩種形式，即一般購併和第二期購併。一般購併主要是指公司間的收購與兼并，第二期購併是指由另一家風險投資公司收購，接受第二期投資。股份回購是指風險企業或風險企業家本人出資購買風險資本家手中的股份。

據《華爾街日報》報道，NEA成立的新公司將通過附屬公司來管理他的投資，NEA把所投資的創業公司股權通過二次交易轉移到附屬公司里。

目前，包括交易規模在內的一些細節尚未最終確定，但明確存在的一個問題是NEA如何管理潛在的利益衝突，因為新公司仍然與其密切相關。

陳東表示，NEA本次類似第二期購併，即通過另外一間風投公司收購股份。「這種契約式轉讓最大的優點在於符合風險資本『投入-退出-再投入』的循環，投資者可以在任意時期將自己擁有的投資項目股權變現，操作相對簡單，可以實現一次性全部撤出，且適合各種規模類型的投資。」

記者 李曦子

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