二過二！打破隱形利潤門檻！三類股東拖後腿照過不誤！
單位：億元
01
金華春光橡塑科技股份有限公司：打破隱形利潤門檻
公司主要從事清潔電器軟管及配件產品的研發、生產和銷售，通過在原料開發、結構方案設計、專用設備研製、模具開發、產品供應、售後服務等方面形成的完善服務體系，致力於為清潔電器製造商提供多元化、系統化、定製化的軟管及配件集成解決方案。公司軟管及配件產品主要應用於吸塵器等清潔電器領域，並已逐步延伸至掛燙機、洗碗機和戶外清掃工業除塵系統等領域。根據中國塑料加工工業協會文件，公司2011-2015年生產的吸塵器軟管銷售量和市場佔有率在全國同行業中名列第一。
1、合併資產負債表主要數據
2、合併利潤表主要數據
3、股權結構圖
4、募集資金運用
【關注重點1：業績剛剛達標】
公司主要從事吸塵器軟管產品的研發和生產。2015-2017年，公司扣非後歸母凈利潤分別為6,558萬元、7,114萬元和7,708萬元，離八千萬紅線還差點。
2018年5月3日，2017年扣非後歸母凈利潤約為6000萬元的申報中小板IPO的武漢明德生物順利過會，成為第一家最近一年凈利潤不到隱性門檻而過會的企業，當時的評論還是東湖光環政策加持；現在轉眼又是一家，看來「隱形門檻」有可能真的「隱形」。
【關注重點2：境外運費僅微增長存疑】
2016-2017年，公司境外業務的營業收入分別為7,906萬元和11,205萬元，增長了41.73%，而運費卻分別為287萬元和297萬元，僅增長了3.48%。反饋意見：補充分析並披露銷售費用中運輸費與生產經營的匹配情況。
反饋回復：2017年，位於馬來西亞柔佛州新山市的發行人海外經營實體——CGH公司開始規模化生產配件產品，形成了2,231萬元營業收入，並且CGH公司就近運輸至馬來西亞同城客戶的距離較短，運輸成本較低，因此公司2017年境外業務的整體運輸費率相比以前年度要低。而一般情況下，在造假金額比較重大的情況下，是可以通過運輸等實物流發現端倪的。比如，實際生產、採購，並沒有入庫單記錄的那麼多，可以從各種角度考察是否有外賬，如可以通過製造費用、水電費、運費等發現投入產出比異常。
02
青島海容商用冷鏈股份有限公司：三類股東拖後腿，股東數超200人，還是上了
公司是冷鏈物流設備行業的高新技術企業，專註於商用冷鏈設備的研發、生產、銷售和服務。公司以商用展示櫃為核心產品，為客戶在銷售終端提供低溫儲存、商品展示和企業形象展示等需求的定製化解決方案及專業化服務；同時，公司依託產品設計和專業生產能力，為其他製冷產品供應商提供製冷產品ODM服務。
1、合併資產負債表主要數據
2、合併利潤表主要數據
3、股權結構圖
4、募集資金運用
【關注重點1：三類股東拖了後腿】
2014年7月，公司在新三板掛牌；2014年12月、2015年5月，公司進行了兩次非公開發行股票，數家新三板資管計劃、集合信託計劃入股；2015年11月，公司申報主板IPO；2018年3月在新三板摘牌。
關於三類股東的IPO審核問題，除了清理之外可以穿透核查滿足監管要求，穿透要求：1、產品有沒有分級，分級的必須清理；2、快到期的要續期；3、必須是封閉產品不能是開放的。
【關注重點2：股東人數超過200人】
公司在申請新三板掛牌時，股東人數並未超過200人，掛牌後經股轉公司同意，公司股票由協議轉讓方式變更為做市轉讓後，市場交易活躍度大幅增加，導致股東人數不斷增加直至超過200人，公司於2015年4月27日在股轉系統發布《關於股東人數超過200人的提示性公告》，掛牌後新增股東均為股轉系統的合格投資者。
【關注重點3：國外ODM毛利率高於國內自有品牌】
2015年至2017年1-6月，公司的國內自有品牌毛利率分別為25.68%、22.94%和19.45%，一路下滑，而國外ODM毛利率則分別為25.55%、33.02%和33.64%，不僅一直上升且遠遠高於前者。造成此現象的主要原因是：1、國外ODM產品的核心客戶為IDW，是可口可樂、百事可樂等國際知名飲料企業的供應商。一方面，由於IDW自身的競爭對手主要是美國、歐洲商用展示櫃製造商，這類製造商生產工廠一般設立在美國或歐洲本土，其人力、生產成本相對較高，因此產品報價相對較高。在此競爭環境中，IDW能夠獲得較高的毛利率水平，因此也能給予公司較為合理的報價，使公司獲取較高的毛利率；另一方面，對於國外ODM業務來說，在國內商用展示櫃領域內，能夠同時符合IDW的產品質量、服務標準，滿足其產品供應規模的供應商有限。公司通過自身較快的響應速度以及在產品設計、生產方面的優勢，於2013年與IDW建立了長期戰略合作關係，報告期內對其銷售規模不斷增加，公司已經成為其重要供應商之一，因而具有一定的產品議價能力。2、對於國內自有品牌市場，客戶主要為蒙牛、伊利、天友乳業、燕京啤酒等國內低溫奶、啤酒生產商，該市場同行業競爭者較多，已形成充分競爭的市場環境，因此該類定價受市場價格影響，因此定價相對較低，毛利率偏低。
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