美聯儲高層展開大討論，探討未來升息步伐以及政策調整必要性

美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席鮑威爾的同僚們正在逐步展開一場思想的碰撞，或許可以釐清未來幾個月美國的升息步伐，以及聯儲應如何準備和應對下一次經濟低迷。

看法分歧僅限於技術層面，大家的爭論也頗為從容冷靜，其中還包括一場辯論，內容有關美國經濟增速是否已經加快，賦予聯儲更大升息空間，或許也降低了未來應對衰退時採用購債等有爭議工具的必要性。

目前美國政府正在大力減稅並擴大政府支出以刺激經濟成長和通脹，因此聯儲決策者可以稍微喘口氣，討論一下是否要重新部署基本政策工具，日後即便經濟成長放緩不可避免，聯儲也能有更多的彈藥予以應對。

舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)在周二的辯論中率先開炮，在講話中強調自己的觀點，認為美聯儲只需再升息幾次，利率便可達到中性水平，既不會刺激也不會拖慢經濟成長的進程。

這個中性利率起到了限制升息速度的作用，是當前政策爭論的核心。

「重要的是要區分支持利率的是當前強勁的經濟狀況，還是重要的較長期驅動因素，」他在明尼蘇達經濟俱樂部(Economic Club of Minnesota)稱。儘管減稅和政府支出等因素對經濟構成利好，但「較長期驅動因素仍預示著較低(中性利率)和相對低利率的『新常態』。」

威廉姆斯的研究曾幫助說服他的大部分同僚相信，中性利率目前遠低於以往。威廉姆斯下個月將接任紐約聯儲總裁，該職位在美聯儲決策委員會擁有永久投票權，因此他的影響力甚至將變得更大。

他的觀點與最近一些分析師和央行官員的樂觀看法形成鮮明對比。美聯儲金融監管副主席誇爾斯(Randal Quarles)稱，他認為經濟「真的有可能」轉向更快的增長軌道。

誇爾斯的觀點暗示美聯儲還有更大一些空間，在不會導致經濟剎車的情況下升息，這反過來也可增加聯儲在下一次經濟低迷時期實施更深度降息的靈活性，或許還可避免採取購債等非常規措施。

在周二的確認聽證會上，美聯儲副主席提名人克拉里達(Richard Clarida)對此類措施表達了一些不安。這些措施是在金融危機嚴重時期出台的，旨在穩定銀行業，後來又擴大至幫助降低失業率和提振過低的通脹率。

雖然美聯儲所謂量化寬鬆的最初計劃「行之有理」，但克拉里達表示他不確定對於後來的幾輪量化寬鬆他會如何投票。在回答共和党參議員Pat Toomey的一個問題時，他還稱「對於你認為任何關於量化寬鬆的討論和想法，都須認真考慮相關的成本和收益」，他「深有同感」。

威廉姆斯周二表示，購債是政策寬鬆工具的一個重要組成部分，美聯儲將不得不求助於購債來應對未來的經濟低迷。

他曾說過，從相對較低的起點降息且最低只能降到零，單憑這樣無法為刺激經濟提供足夠的彈藥。

威廉姆斯也曾說過，重新思考美聯聯2%通脹目標的「時間緊迫」。他曾經表示，即便中性利率較低，相信新的政策框架也可為聯儲提供更多操作空間，因為它令該央行得以在經濟衰退結束後推遲升息，即便通脹率達到甚至超過長期目標水平。

美聯儲理事布雷納德及芝加哥聯儲總裁埃文斯等其他聯儲決策官員，也支持對政策框架進行討論。

但誇爾斯則認為，若通脹率像最近一樣升回聯儲2%的目標，則重新思考政策框架的必要性不大。

克拉里達周二並未加入這項議題的討論，亦未表明他對中性利率的看法。但他及聯儲理事提名人鮑曼(Michelle Bowman)的提名案倘若獲得確認，則關於政策框架議題的討論將會在未來幾個月升溫。(完)

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