萬億市場亟待開發，信用卡代會成為下一個P2P？

在國家出台多項「普惠金融」政策、監管卻日趨嚴厲的大環境下，互聯網金融客群卻呈現逐步探低的趨勢。此前追求高風險、高收益的部分互金業務，如P2P、小貸等，也向下「降級」，開拓新的市場。而這些新的進入者更像衝進瓷器店裡的公牛，在進入新市場、加劇競爭的同時，也會帶來新的風險和不確定性。

信用卡代還就是一個例子。

近日，國家互聯網金融風險分析技術專家委員會發表的「互聯網金融新業態風險巡查公告」稱，發現「信用卡代還」和互聯網金融相結合的業務模式。此類業務涉及信用卡違規套現、平台收取高額費用、用戶信用卡信息安全等問題，潛在風險值得關注。

那麼，信用卡代還是否會成為下一個P2P？

萬億市場亟待開發？

普惠金融的概念儘管早在2005年就已由聯合國提出，但在中國真正有所表現的時點，還是與2013年互聯網金融興起有關。

2015年，國家提出要推進普惠金融發展，點名小額貸款、消費金融等公司的發展融資問題，「激發消費潛力，促進消費升級」——大量傳統金融機構無法觸及或不願服務的客戶亟待挖掘，加上政策方針的支持，這對互金行業來說，自然是無比肥沃的生存土壤。

然而互聯網金融走到第五個年頭，這邊廂是監管重鎚高懸在P2P和現金貸的頭頂，那邊廂是普惠金融生機無限。網貸備案一延再延，許多既熬不起又熬不得的P2P和小貸公司，紛紛將目光投向了信用卡代償這片尚未被深入開拓的新藍海，意圖以業務轉型來尋求新出路。

信用卡代償/代還，是指信用卡持卡人償還發卡銀行的信用卡賬單時，通過在第三方機構申請較低利率（低於信用卡賬單分期利率）貸款的方式一次結清信用卡賬單，再分期還款給金融機構的過程。簡而言之，消費者能夠通過一定程度上的債務轉嫁，來為自己爭取更多資金周轉的時間。

央行的支付體系運行報告從數據維度描繪了市場潛力的增長勢頭：

截至2017年末，全國信用卡和借貸合一卡在用發卡數量共計5.88億張，同比增長26.53%。與此同時，銀行卡授信總額為12.48萬億元，同比增長36.58%，應償信貸餘額5.56萬億元，同比增長36.83%。信用卡逾期半年未償信貸總額663.11億元，占信用卡應償信貸餘額的1.26%。

雷鋒網AI金融評論了解到，國外的信用卡代償行業已經頗為成熟，大多數信用卡均支持「CreditCardBalanceTransfer」業務，即將A信用卡賬戶中的未償還債務轉移到B信用卡公司賬戶中。為鼓勵債務持有人進行債務轉移，不少發卡機構甚至會給予轉入餘額0利率、臨時免息期、忠誠度積分等鼓勵。

以Discoverit信用卡的為例，餘額轉入環節就給出了第一筆轉入後14個月內免息的優惠，然後按正常利率，APR為13.49%-24.49%之間；而轉出手續費為3%。

對於原有債務信用卡發行商來說，信用卡代償一來可以獲得手續費，二來能有效避免債務人還款風險；而對於新的信用卡發行商來說，信用卡餘額轉移是重要的獲客手段。

相比之下，信用卡代償在國內尚未形成系統的業務體系，信用卡發卡行並不支持這樣的債務轉移，同樣的客戶的信用卡餘額還款的需求，在中國也走上了一條不同的道路。

中國信用卡代償的市場規模，行業研報給出的預測數值是870億元（2017年），而信用卡代償真正可以滲透的市場容量已經超過2.7萬億元。而這只是冰山的一角——更多的「卡奴」，面對一時無法償還的信用卡賬單，往往會採取「以卡養卡」的刷卡套現還貸的方式，而這種方式是被明令禁止的。

事實上，早已有不少平台專攻起信用卡代償業務，頭部公司如維信金科甚至已經踏上了赴港IPO之路，較為有名的還有51信用卡、還唄、省唄、小贏卡貸、拉卡拉替你還、松鼠金融、玖富萬卡、分期樂、快易花（月月還）、小花錢包、平安普惠等。

「18%生死線」劃分兩大陣營

息差自然是盈利和獲客的關鍵。所以搶灘信用卡餘額代償市場，其實就是平台「見招拆招」，和銀行來一場擂台戰。

以信用卡的最低還款額計算，銀行收取的年化利率大約在18%左右，這條費率「生死線」也構成了信用卡餘額代償產品分類的標準。

▎a.老玩家死磕低利率

中國有4萬億信用卡餘額，其中有1.7萬億的生息資產。年化利率低於18%的產品，定價優勢明顯，能直接與銀行共同分割相對優質的那部分生息資產大蛋糕。

薩摩耶金融的「省唄」和上海數禾科技的「還唄」，均為國內入局信用卡代還業務最早的一批玩家，同樣鎖定了這塊優質資產。二者先後分別在2015年9月和2016年2月推出各自的信用卡跨行賬單分期產品。以兩家的費率為例：

「省唄」號稱利率「低至銀行6折」，也就是年化利率在10.8%-10.95%這個區間；

「還唄」則有3期、6期和12期的分期標準，年化利率總體在8.99%-16.99%之間。

然而「省唄」成立兩年有餘尚未披露過盈利狀況，而「還唄」所在的數禾科技則遭遇虧損，其大股東之一分眾傳媒已於去年11月將所持股份轉讓。

▎b.次優客戶爭奪兇狠

相比之下，年化利率較高的代償產品對資金、風控的要求沒有那麼高，同時也帶來更加激烈的競爭，盈利主要在於「見縫插針」，在銀行的指縫裡爭取一批次優客戶。

銀行之間因對信用卡分期客戶的篩選規則、風險偏好不同，不能服務所有有信用卡分期需求的持卡人——消金機構、小貸公司等主體對逾期率的容忍度則更高，能夠觸達銀行目標分期客群之外的一部分用戶，也就誕生了年化利率在18%-36%之間的代償產品的生存空間。類似平台的上線時間大約在1-2年左右，業務增速較快。

赴港IPO的維信金科就屬於這一陣營。其三大信貸產品之一是信用卡餘額代償產品「維信卡卡貸」。招股書指出，該系列產品在信用卡餘額代償市場以16.4%的市場份額排名第一。根據2018年1月卡卡貸的放款情況來看，平均加權期限為10個月，平均貸款規模為17000元，每年的實際年利率達到了35%；而消費信貸線主要提供小額分期產品，實際年利率也達到了33%。

從其招股說明書來看，信用卡代償業務比重近年來穩步上升，在2017年成為業務重心，佔據了近6成的貸款實現量和3成的利息收入。2017年，維信金科經調整凈利潤為2.92億元。

擠出效應下，代還業務風險累積

一旦有利潤，資本就會大膽起來。

單就信用卡代還業務而言，這並不能算上一門好生意——受信用卡賬期的限制，餘額代還的需求一般是一個月一次，與P2P、現金貸相比，無論是在利率、頻次上均不佔優勢，但在近期監管趨嚴後，P2P、現金貸空間受到擠壓，部分資金開始轉戰之前看不上眼的信用卡代還業務。

而這些資金同樣將在P2P、現金貸中的操作習慣帶到了信用卡代償中：在經營上以獲客為核心，忽略風險控制，以高利率對抗高風險，以催收替代風控。對於這些資金來說，時間就是金錢，趕在監管的腳步趕來之前快速開拓疆土、快速盈利，是比了解客戶、控制成本更重要的事情。

另一方面，「網路黑產」也盯上了信用卡代償產業，新殺入的平台也成為了黑產「薅羊毛」的目標，他們在網上還會開設培訓班招募學員，以「信用卡提額套現」、「平台研究」、「更新口子和技術」為名發展下線，甚至打出「包教包會、不會免費再學」的口號。

雷鋒網記者發現的「XX工作室」公號，「每天更新口子和技術，幫助大家解決資金需求」

未雨綢繆，代還業務的三大風險

在信用卡代還領域，費率異常、涉嫌套現、信息泄露等風險已經凶相畢露。

國家互聯網金融安全技術專家委員會的旗下技術平台，在監測140餘家信用卡代還平台之後，於近日發出提示，稱這類業務主要有「套現貸」、信用卡套現、平台代償三種模式，涉及信用卡違規套現、平台收取高額費用、用戶信用卡信息安全等潛在風險。

國家互金專家委的報告指出，「套現貸」模式是指用戶在使用前需設置還款期限、還款次數、還款金額等信息，並預先在信用卡中存入部分現金，代償平台就會按照用戶設置進行刷卡-返現循環操作設置，套取用戶消費金額，並用於支付本期信用卡賬單，將本期賬單過渡到下個月。平台在此過程中收取一定的手續費，一般為賬單金額的0.8%～1%。

信用卡套現模式更為普遍。比如，用戶有多張信用卡，利用信用卡刷卡消費存在免息期的漏洞，循環刷多張卡來維持免息借款。具體來說，用戶通過在平台刷取信用卡B，平台收取手續費後將刷卡金返還用戶，用戶可用信用卡B中的資金來償還信用卡A。

利率方面，除了上述所提及的公司，還有相當一部分代還平台存在諸多疑惑。其中小贏卡貸就曾被爆出利率不透明，號稱「月利率低至0.46%」，實際催收時年化利率達到24%；而在融360上，有網友對宣稱「0利息」的拉卡拉「替你還」業務進行了測試，在最極端的借款1周、手續費2%的情況下，簡單換算之後有效年化利率最高可達186.75%。

而根據公開數據和平台客服的反饋，51信用卡、松鼠金融、分期樂、玖富萬卡等均未對外公開其產品利率、代還額度、還款周期和其他費用等收費細則。不少平台都表示需要用戶「先上傳資料，提交申請信用卡代償訂單時，系統才能測算出具體的費用金額」，卻連費用收取方式都拒絕透露。

雷鋒網AI金融評論在測評市面上某款代償產品時就發現，對方要求用戶上傳的資料頗為詳細，例如身份證照片、動態影像，甚至包括手機服務密碼。也有業內人士透露，某些信用卡代還平台還會以核查借款資格為借口套取信用卡信息，例如信用卡背面的CVV碼（又稱「安全碼」），而CVV碼的泄露極易造成信用卡被盜刷。

結語

橘生淮南則為橘，生於淮北則為枳。

與美國等成熟市場鼓勵信用卡代償、在成熟的體系規範下保持較低利率的局面不同，在中國，面對信用卡代還巨大的市場潛力，低利率確實是搶灘插旗的利器，但也意味著盈利空間的縮減。而在現金貸受監管高壓的情況下，一群年利率＞36%的消費金融玩家又試圖擠進代償行業的高利率梯隊，跑馬圈地替代了粗放經營，在快速收割利潤的同時也在壓縮這這個市場的未來空間。

這項業務本身其實無法真正支撐整個公司，有巨虧者如「還唄」，有黯然離場者如51信用卡，連頭部玩家如維信金科也難避免這樣的尷尬局面：信用卡代償產品佔了公司放貸資金的近六成，但盈利卻僅占公司利息收入的三成——信用卡代償無疑是刺激消費金融的又一個切入口，但歸根結底還是一個細水長流的瓷器活。代還平台們頂著競爭壓力，還在摸索著如何基於代償業務來進一步挖掘存量客戶，開發更多相關消費場景，形成更為完備的信貸體系，而這背後所需要的，或許正是如同美國一樣更開嚴格、同時也更開放、更規範的政策及監管。

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