科銳國際：重大資產重組獲批 國際化征程開啟
公司重大資產重組審核通過,於5月17日復牌。4月27日公司發布重組草案擬以現金方式收購Investigo 52.5%的股權,具體收購方案為:公司通過全資子公司香港AP 向Fulfill
(2)支付2,200萬英鎊現金,摺合當前人民幣匯率為1.94億元,購買其持有的Investigo 52.5%股權。交割時,香港AP 所購買的7,875,000股普通股將更名為A 類股,由Fulfil
(2)繼續持有的7,125,000股普通股將更名為B 類股。股利分配方面,Investigo將優先向香港AP 支付股利並累計達到940萬英鎊,隨後在A 類股股東、B 類股股東之間按持股比例進行利潤分配。Investigo 是一家專註於會計、金融、銀行、戰略、房地產、人力等領域招聘的人力資源服務企業,主要為英國、歐洲的藍籌企業以及中小企業提供中高端人才訪尋和靈活用工服務,在戰略諮詢、金融財務等多個細分領域裡處於市場前列。
Investigo 公司資產2.23億元,17年實現營收9.14億元,同比增長5.7%,實現凈利潤3326.3萬元,同比增長38.4%。營收主要來自於靈活用工,佔比高達90%。Investigo 員工人均凈服務費行業領先,有超過140名專業的招聘顧問,為超過1,000家企業提供人才招聘服務,其員工工作效率和服務費創收能力卓越。
業務層面,本次收購有助於公司在國際化資源、客戶服務能力、品牌等方面優勢互補、互相協同,在戰略層面,有助於公司打開國際市場,提高公司整體競爭力,實現全球化戰略。
此次收購將給公司帶來以下方面的積極影響:
(1)科銳國際和Investigo 業務地域、優勢領域重合度低,在主營業務、公司運營、人才體系方面也不盡相同,本次收購有助於兩個公司優勢互補,擴寬客戶覆蓋範圍並提升產品服務質量;
(2)Investigo 在英國的中高端人力資源市場行業經驗豐富,業務主要覆蓋英國和歐洲部份地區,並在美國設有子公司。
通過本次收購,有助於公司享受「一帶一路」帶來的人力資源需求紅利,打開英國及歐洲市場、進一步拓寬美國市場業務,同時整合全球市場業務資源,打造全球的人力資源體系,提升公司整體競爭力,助力公司的國際化布局。
維持盈利預測,維持「增持」評級。我們預計此次併購將為公司引入國際成熟市場的經驗推動公司靈活用工業務加速發展,隨著公司規模的逐步擴大,預計各業態毛利率將保持穩定或小幅下降,主要受靈活用工業務在不同市場間的區域性差異影響。本次收購的完成將對公司的營收規模以及盈利能力帶來積極影響,方案正式實施前暫不調整盈利預測。我們預測2018-2020年公司歸母凈利潤分別為0.93/1.08/1.26億元,同比增長24%/17%/17%,對應EPS 分別為0.51/0.60/0.70元,對應PE 分別為41/35/30倍。維持盈利預測,維持「增持」評級。（申萬宏源 王立平）
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