張連起：防範化解重大金融風險要「一種病吃一種葯」

打好防範化解重大金融風險攻堅戰，要「一種病吃一種葯」，不能試圖「一個方子治百病」。

張連起

打好防範化解金融風險攻堅戰，事關國家安全、發展全局、人民財產安全，不僅是確保全面建成小康社會的關鍵，而且是推動高質量發展的「先手棋」，是實現高質量發展、推動中國經濟轉型升級必須戰勝的「臘子口」。

當前金融風險是經濟周期、結構性因素、體制性因素等疊加共振的必然結果。「世界經濟政治形勢更加錯綜複雜」，這是中央對當前世界形勢的一個重要判斷。正是在這樣的國際形勢下，中國面臨的重大風險正在發生複雜變化。中美貿易摩擦將是一個動態博弈的長期過程，這不僅影響到我國的經貿領域，還會影響到中國的金融市場。國際金融市場可能出現的異常波動，也將給我國金融領域帶來潛在的金融風險。中央政治局會議提出，要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督，消除隱患。中央把信貸市場、股市、債市、匯市、樓市這「五大市場」相提並論，這是近年來首次出現的提法。這表明，在當前世界經濟政治形勢更加錯綜複雜的條件下，「五大市場」對於國內經濟金融工作的極端重要性。國內貨幣市場、股市、債市、樓市、匯市潛伏著一定風險，同時受到國際金融市場大幅波動的疊加影響。使得防範化解重大金融風險變得更加複雜，面臨的挑戰更加嚴峻。因此，對於防範化解重大金融風險，我們要增強憂患意識、堅持問題導向，著力解決當前的突出矛盾和問題。

防範化解重大金融風險要「因勢而變」。以結構性去槓桿為基本思路，這是針對以往「一刀切」去槓桿傾向的精準調整。宏觀槓桿率高企，是當前發生系統性金融風險的潛在基本因素，因此打好防範化解金融風險攻堅戰，最重要的目標任務是促使宏觀槓桿率降下來，這包括有效控制和穩定宏觀槓桿率。從結構性任務來看，分部門去槓桿，要求對處於較好狀態的中央政府、民營企業、居民家庭的槓桿率保持相對穩定，對處於較差狀態的地方政府和國企部門的槓桿率重點加大去槓桿力度。分債務類型去槓桿，要求對不同債務類型區別對待，對貸款和債券、信託、資管等非標融資，其面對的債權人、市場敏感度和市場衝擊不一樣，其處置方式應有所不同，有的可適用於債轉股模式，有的要打破剛性兌付，有的要把握節奏和因案施策。

既要保障去槓桿的力度，又要做好槓桿的優化分布。去槓桿不僅要考慮槓桿的總體水平合理，也要實現槓桿的結構合理，形成槓桿的債務類型結構合理，在去槓桿的過程中優化資源配置，從而通過去槓桿推動長期經濟增長。去槓桿不是簡單地降低槓桿率，要做好政策協同，避免急躁情緒，要在穩的基礎上加以識別、評估、應對。在金融回歸實體、監管政策「擰緊發條」的過程中，不能期待「畢其功於一役」。應該看到，中國金融市場中部分交叉性金融產品跨市場，風險隱藏於各個環節，這就要求金融穩定委員會協調各個金融監管部門充分做好政策協同，在各部門出台監管措施時，協調好力度和時機，防止短期監管壓力疊加過大，因處置風險而發生風險。

防範化解重大金融風險要「統籌發力」。中央已摸清我國潛在金融風險的真實狀況、找到其發生的原因來源，制定了整體方案和行動計劃，形成八個方面的舉措。這些思路和措施，緊緊圍繞攻堅戰的目標，旨在使宏觀槓桿率得到有效控制，金融結構適應性提高，金融服務實體經濟能力明顯增強，硬性約束制度建設全面加強，系統性風險得到有效防控。

防範化解重大金融風險要「消除隱患」。對影子銀行實施穿透式監管，補齊監管短板，要將影子銀行納入宏觀審慎政策框架，將同業存單、綠色信貸業績考核納入央行宏觀審慎評估體系（MPA）考核，優化跨境資本流動宏觀審慎政策，對資本流動進行逆周期調節；降低不同性質金融機構之間的資金連帶關係，各司其職，各回主業，真正做到「系統性」風險隔離；提高市場信息透明度，建立動態風險預警機制；嚴格要求影子銀行內部建立風險防控機制，切實提高自身風險防控能力。

針對地方性政府債務，既要科學制定並實施政府中長期資本投融資規劃、嚴控地方政府債務增量，又要確立有效的債務清償責任承擔機制，確保存量債務逐步化解。一要規範以政府和社會資本合作(PPP)項目發行債券融資，嚴格PPP模式適用範圍，審慎評估政府付費類PPP項目、可行性缺口補助PPP項目發債風險，嚴禁採用PPP模式違法違規或變相舉債融資；二要建立健全責任主體信用記錄，實施PPP項目「黑名單」制度；三要切實加大事中事後監管力度；四是在地方債務風險隱現、銀行壞賬率增加的情況下，精準限制中小銀行發行上市，有效引導資本市場資金投向實體經濟企業和科技創新型企業；五是要樹立針對地方性政府債務失職官員進行「終身追責」的案例，以儆效尤，強化震懾警示作用。

引導國有企業大力去槓桿，加快清理「殭屍企業」。國有企業槓桿率高而資金使用效率低，會導致資源錯配和產能過剩。要降低國有企業槓桿率，一是要從加強高負債企業管控、嚴防債券兌付風險；二是要加快資金融通、積極穩妥開展市場化債轉股；三是要著力加大股權融資力度、大力處置「殭屍企業」。

引導居民部門漸進去槓桿，防範房地產市場風險。建立健全包括房地產市場、銀行部門、銀行間市場、資本市場等在內的系統性風險防範應對框架，對於房地產市場存在的泡沫，既不能主動去擠破，也不能讓泡沫繼續擴大，逐步使房地產走上固化長效機制的軌道。

打好防範化解重大金融風險攻堅戰，要「一種病吃一種葯」，不能試圖「一個方子治百病」。

（作者系全國政協常委、瑞華會計師事務所管理合伙人）

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