韓學淵的理性與感性投資之道艾問頂級人物

人物 05-21

1992年，《大時代》橫空出世，這部劇以20世紀60年代至90年代的香港金融市場為背景，透過兩個家庭，兩代情仇，展現名利與人性的糾纏。

那一年，很多國人甚至不知道股票為何物，被香港電視劇震驚的人們，可能更不會想到，26年後的2018年，他們竟然已經不再滿足於股票這樣一種單一的投資工具。

一個資產管理的大時代應運而生。根據德勤發布的報告預測，中國將在2019年成為僅次於美國的第二大資產管理市場。預計在2017年至2030年間，中國投資者投入資管行業的新資金達到8.5萬億美元。

大水之中，必有大魚。在大資管時代，「互聯網+」也在深刻地改變著這個行業，傳統的第三方管理機構正紛紛謀求轉型升級。尤其是處於頭部的資管機構，在優化業務布局、科技驅動金融等方面已率先而行，重新構建在新時代的競爭內核。未來的接力賽中，具備哪些要素的機構才能跑得更遠、更快？艾問創始人艾誠將探訪一家成立了12年的大型資產管理公司——漢富控股，看看他們是如何應對這一趨勢變化的，並且和這家公司的創始人韓學淵一起，帶你預見資產管理的新未來。

艾問人物創新創富：漢富靠什麼捕捉獨角獸？

即便擁有「互聯網+」的助力，搶佔資管制高點也不能只是夸夸其談。漢富的成就裡需要一些「乾貨」——比如，獨角獸。

2017年11月，漢富投資的雷蛇在香港交易所正式掛牌交易，成為港股里的第一支電競概念股。這是漢富的又一價值投資力作，公開的信息顯示，迄今為止，漢富已投資公司超100家，所投企業總規模過萬億，包括蔚來汽車、柔宇科技、優客工場、360、人人車、唱吧等數十個獨角獸企業。

艾誠：我看到在漢富資管的這個清單裡面，投資了不少像優客工場，柔宇科技等等，還有最近成為港股第一隻電競股的雷蛇。你們是怎麼投的？

韓學淵：投資主要是投未來，我們選擇的這些公司主要是在人工智慧，大健康，還有一些消費升級。我們在十年以前定位我們基金管理的時候，投資方向就定在這些領域裡面。所以說現在投資出來這些獨角獸的公司，跟我們當時的投資策略是有關係的。

艾誠：你怎麼判斷一家公司值不值得投資？

韓學淵：我覺得有幾個原因，第一個我們會有一個比較詳細的行業研究，就是我們對未來的那些比較好的行業，或者說成長空間比較大的行業，我們會做一個分析，這是一個最基本的；第二，我們還是要看團隊，就是整個創業團隊是不是有創業成功的基本要素；另外一個我覺得投資主要還有一種感性的東西，理性和感性結合在一起。

實際上，獨角獸這類明星項目很多時候並不難以被挖掘，恰恰相反，這些項目往往還會挑選投資者。那麼，為什麼它們總是願意選擇漢富？韓學淵坦言，當然是漢富能夠幫助這些公司解決一些實際的困難。「正是因為我們專註在一個領域裡面做投資，所以我們可以幫助他們解決一些問題，並且在這個產業鏈的上下游，提供一些增值服務。」韓學淵告訴艾問，除了資金上的支持，漢富會幫這些公司做規劃，尤其給予戰略方面的定位，「因為這些創業者還處於創業階段，還有很多的經驗是不足的，比如企業管理、人才激勵等方面，這些我們都可以提供幫助。」

艾問人物創新創富：漢富為何轉型發展？

漢富創立之初，其主要使命是作為投行將中國企業帶往美國上市。這一業務，伴隨著中國創企赴海外上市的熱情高漲而興旺，也隨著中概股漸漸在海外市場喪失吸引力而逐漸蕭條。2011年，漢富終於決定把所有業務撤回到國內來，「做國內資產管理」。也正是在2011年，漢富從幾位投資人手中，募集到了它的第一隻人民幣基金。

艾誠：現在的漢富總共打理的資產有多少？

韓學淵：我們大概在900億元左右，今年我們要突破千億。

艾誠：從2006年成立漢富那時候做投行，再到2011年因為中概股被做空，您回來做資產管理，然後現在2018年聚焦在股權投資？

韓學淵：2011年的時候，我不知道大家知不知道那個市場，渾水公司發了很多做空的消息，中概股徹底被做空。那一年，我印象中好像只有唯品會做了IPO，剩下的國內企業都沒有去美國上市，中國企業去美國上市基本上都不被看好。在那個時候，整個團隊從華爾街都回到國內來做國內市場。我們在2006年和2011年之間，主要還是做一些海外的一些IPO和基金投資。2011年之後到現在，大概六七年的時間主要在做國內市場。

但是實際上我們的主營業務基本就沒變過，因為資產管理它是很大的，基金投資、股權投資都是資產管理行業的一個分支。

艾問人物創新創富：曾經的工科生，如何開啟了自己的金融人生？

1992年，一個從沒有見過大海的甘肅男孩，通過高考的方式走出了西北，隻身來到了北京，成為了一個典型的「工科男」。誰也沒有想到，這個男孩，會在日後成為中國資產管理界舉足輕重的人物。韓學淵所率領的漢富，資金管理規模超過900億元，旗下業務涵蓋私募股權投資、產業直投、不動產基金、PPP項目投資、私人銀行業務、家族信託、互聯網金融、金融資產交易等多個領域，已成為一家全產業鏈布局的大型資產管理和財富管理公司。

艾誠：你第一次接觸到所謂的金融是什麼時候？

韓學淵：1997年的時候，我把上一份工作不就辭了嗎？實事求是地講，那時候工科畢業生掙得太少了，簡單的講就這樣一個邏輯。

艾誠：有沒有讓你周圍特別羨慕的人或者事一下子打動了你，說「我必須辭職我必須要干金融」？

韓學淵：有，我覺得就是我把工科的工作放棄之後，我加入到一家做上市諮詢的公司的時候。那時候大學畢業在工廠裡面，設計人員大概有幾百人，但每年的收入可能也就一兩千萬的收入。但是我加入到做證券的那個公司，也就七八個人的團隊，但收入是非常多的，97、98年的時候就過億了，但是服務於我們的客戶和對象的時候，因為也是做上市做投行，他們的價值更高。這會讓我覺得非常的刺激，讓自己所有的能力都能釋放出來。

艾誠：在你的世界裡面，格局的提升和財富的積累是正相關的，所以你自己覺得第一次「我是個有錢人了」，是什麼時候？

韓學淵：1998年的時候，因為我做了兩到三個公司的上市，給到了很多獎金，有四五十萬。我沒有花那個錢，拿來做了一些投資，在證券市場做了股票投資。但不幸的是，在2000年趕上了納斯達克的互聯網企業泡沫，賠了很多。2000年我進入到證券市場大概有五六百萬，大概賠掉了差不多一半多，因為跌得太多。

艾誠：那一次一下從500萬虧掉一半之後，我不知道是哪一年的哪個晚上，你想了什麼，你做了什麼樣的思考？

韓學淵：我覺得一個投資人要成長，就是你要有過失敗的這些案例，最後才能知道吸取教訓，因為我覺得證券投資在書本上是很難學得到的。那時候資金很少，就幾百萬，現在我們進入證券市場的可能是幾十億上百億，但我覺得那些化學反應的條件反射，還有對A股證券市場的一些認知，就是在那個階段逐步形成的。

艾誠：2006年創立漢富的第一天，你想幹嗎？

韓學淵：其實那時候很簡單，就是找了一幫志同道合的人，我們大概也就是六七個人，在一起主要是做投行業務，就是幫助中國企業去美國或者去英國上市的投行業務，我們主要是做那些。

艾誠：在中國現在遍地是創業者，遍地是投資人，那韓學淵得有個殺手鐧，或者在這路上你遇到過最大的爭議和質疑是什麼？

韓學淵：在中國做投資實際上是很難的一件事，真的。我覺得就是說，因為外資基金的投資相對比較簡單，因為它的募集能力是很強的，美元基金是很容易拿得到。所以我們2011年回到國內之後，我覺得對我最大的刺激是什麼呢？就是我募集不到資金，我得一個一個人去談，每一個人可能為了100萬，200萬，500萬的這種投資，我要談很長的時間。第一個基金到九個投資人，我們大概談了半年時間。第一隻基金是最難的。

20年前，韓學淵是當時最年輕的證券從業人員；

12年前，在A股最低谷的2006年，韓學淵選擇創立漢富；

7年前，渾水集中做空中概股，韓學淵調轉船頭，開始在國內資管市場發力。

三次選擇，鑄就了韓學淵不一樣的金融人生。

艾問人物創新創富：未來十年的投資風口在哪裡？

負利率時代下，資產貶值速度遠比我們想像的快的多。韓學淵直言，選對周期，能讓資本有機會在承受較低風險的同時，獲取收益最大化；做正確的事，則能最大限度避免資本出現投資錯誤。

艾誠：當所有資產都貶值的時候，錢應該往哪走？

韓學淵：錢應該往資產里走。在這周期中間去找到一些被低估的資產，所以現在實際上是一個觀察，然後逐步進入到這些投資產業的一個非常好的機會。

艾誠：那您提供的策略是什麼？二級太瘋狂，太殘忍，一級又太長，太漫長，怎麼辦？

韓學淵：所以我們都集中在併購領域會多一些，因為它速度快。投資，我覺得往兩邊去跑，我們要不就選擇天使那端，看我們是不是很牛，能不能看到那些獨角獸的公司，要麼就跑到後端去，所以我們選擇了後端。我們的單筆投資比較大，在後端我們會做一些跟證券相關的，圍繞資本市場，做併購投資和市值管理。它也容易把體量做大，因為你會跟保險銀行信託在一起合作，通過結構化的一些產品，把自己的資本規模快速地做起來。

艾誠：未來的金融在哪裡？

韓學淵：未來的金融它分不同的領域，因為金融的體量太大了，比如說我們傳統的銀行信貸業務，向人工智慧的方向走是肯定的，我們對終端的依賴性變得越來越強。但是在金融領域，還有股權投資的投行業務，我覺得還是對人的依賴性是比較強的，因為它需要人去做判斷。

艾誠：未來十年您判斷的投資風口在哪裡？

韓學淵：我們主要是在大健康里做的會比較多，人工智慧的泡沫太多了，大部分都是一些不可投的公司，比如說你投100個，可能一兩個能出來吧。我覺得投資可能要分領域、分區域去說，我覺得在國內可能是大健康消費升級領域會非常好。

艾誠：這個偉大的時代會誕生偉大的投資家嗎？

韓學淵：我覺得偉大的時代一定會誕生的偉大的投資家，而中國正在這個過程中。巴菲特之所以偉大，不是因為他偉大，而是因為趕上了美國經濟的快速發展，可能不是他還會有另外一個人。我覺得中國也是一樣的，在未來的10年、20年，金融會是一個非常的好的發展領域。

艾誠：那你是嗎？

韓學淵：我覺得我應該是，也必須是。

外人眼中的韓學淵，從來都不是一個過於功利的人，他自己最喜歡標籤是「一個從業20多年的金融工作者」。他對這個行業有很深的感情，一直堅持要成為中國金融創新發展的推動者。他希望漢富能成為一個全球性資產管理集團，代表中國資產管理機構水平，比肩國外巨頭公司。勿忘初心，方得始終。韓學淵和他的漢富能否得償所願，留給時間去見證。