首善為何沒好報？廣東女富豪捐出96億，如今10億融資只拿到0.5億

文|AI財經社 荊文靜

編輯|鹿鳴

有著「女首善」稱號的何巧女，如今遇到了難題。

5月20日，東方園林發布晚間公告，其於5月17、18發行的10億元債券，只有品種一賣出5000萬元，票面利率7%；品種二無實際發行規模。5月15日，東方園林發布了債券募集說明書。說明書顯示，東方園林打算髮行10億元債券，其中5億元擬用於償還之前的一筆債務(即今年5月22日到期的超短融SCP002，總規模為8億元)，剩餘資金擬用於補充營運資金。

4個月前，1月27日，何巧女捐出96億保護瀕危野生動物的消息在國內引起了外界關注。據外媒報道，2017年10月14日，中國企業家何巧女向牛津大學的研究單位Panthera 和WildCRU，提供了一項為期十年的2000萬美元的承諾，承諾接下來7年內繼續捐贈15億美元（約96億元人民幣）用於保護野生動物，數額甚至超過個人資產的三分之一。2017年胡潤百富榜顯示，何巧女以297億元的身家，位列百富榜第97位。

10億融資只拿到了0.5億元，對於2016年晉陞為中國首位女首善的何巧女而言，並不樂觀。

機構投資者和個人投資者似乎並不吃「慈善」這一套。消息一出，截止5月21日收盤，東方園林股價盤中大跌，跌幅達到9.36%，後來緩慢回暖，收盤價17.94元/股，跌幅4.01%。

高達70%的資產負債率

高負債率和民營企業連續的信用債違約事件可能是東方園林此次融資不利的原因。

東方園林2018年第一季度財報顯示，東方園林凈利潤同比增長127.81%，達到977.82萬元。但是資產負債率卻一躍至70.10%。並且縱觀2017年度4個季度資產負債率，一直呈上升態勢。

除此之外，從2015年開始，東方園林的併購步伐似乎在加快。「今年併購花費30多億元後，東方園林將在明年繼續併購200億元的環保相關產業。」在2015年年末的中國企業領袖年會上，何巧女這樣表示。

當年，東方園林以發行股份和現金支付方式購買了中山環保、上海立源各100%股權。在固體廢物處理方面，又收購了申能固環保60%股權、蘇州市吳中區固體廢棄物處理有限公司80%股權、金源銅業100%股權。

在收購與消化的過程中，東方園林的凈利潤連年出現下降，2013—2015年，該公司凈利潤分別為8.89億元、6.48億元、6.02億元。負債則分別為6.24億元、16.21億元和16.02億元。

2017年，東方園林宣布將申能固環保60%股權出售，理由是在經營理念、後續發展戰略等方面，公司與申能固環保的另一股東，申能固環保總經理胡顯春的意見難以達成一致。這一股權的售價為15.115億元，較2015年的收購價14.64億元略有提升。

到了2016年下半年，東方園林的凈利潤開始高速增長，漲幅一度高達100%以上。但是伴隨而來的就是債務的增加。根據財報顯示，2015-2017年末以及2018年3月末，東方園林存貨的賬麵價值分別為70.40億元、87.83億元、124.33億元和123.32億元，佔總資產比例分別為39.78%、36.58%、35.41%和32.14%。

應收賬款也在不斷上升。2015-2017年末以及2018年3月末，東方園林應收賬款的賬麵價值分別為37.89 億元、51.24億元、74.71億元和87.17億元，佔總資產比例分別21.41%、 21.34%、21.28%和22.72%，應收款項的回收周期一般在3年左右。

同時，東方園林發行債券的主要目的是為了新債償還舊債，即暗示公司即期債務償付壓力較大的事實，同時也讓新的機構投資者有了顧慮。

根據每日經濟新聞的數據統計顯示，2018年，東方園林還有5筆債務到期，共計37億元，其中最近一筆兌付日期在5月22日，數額為8億元。

另外，根據每日經濟新聞報道，5月以來，民營企業連續的信用債頻頻爆雷，可能是此次東方園林遇冷的另一層原因。根據報道稱，ST中安、盛運環保、神霧環保、凱迪生態這4家民營上市公司連續違約，而且這些債券在違約之前普遍評級較高，比如凱迪生態和ST中安此前的評級都是AA。

與馬化騰發起慈善基金

「我在創業的25年里，每天都在想，如果有一天我成功了，我一定要做一個慈善家。」

1966年，何巧女出生於浙江武義，上世紀80年代畢業於北京林業大學。1992年，何巧女與朋友籌資15萬元，在北京開了一家園林藝術服務部，同年12月，該園林藝術服務部更名為北京市東方園林藝術公司，經營範圍為園林綠化工程及花木種植（主營）、零售花卉、盆景、插花工藝品、盆景租賃。

賣花姑娘出身的何巧女在創業之初幾經波折之後，於1995年前後踏上了富起來的道路。藉助當時房地產投資升溫的機遇，東方園林很快抓住地產園林的商機，到1998年，在北京地產圈和園林圈內已經小有名氣。

2009年，東方園林在深交所上市，成為園林第一股。2017年前三季度，該公司營業收入為86.35億元，同比增長72.29%，凈利潤8.66億元，同比增長67.64%。

何巧女也沒有食言。「慈善家」的想法很快就付諸行動。

2012年，何巧女成立北京巧女基金會。2015年9月，她承諾捐贈個人持有的7630萬股東方園林股票（2015年8月價值29.27億元），以個人減持股票後的現金捐贈給巧女公益基金會。

2015年11月，她與比爾·蓋茨、牛根生等人倡議並捐資成立了中國首家獨立的國際性公益學院——深圳國際公益學院，被譽為「與比爾·蓋茨一同做慈善的人」。

2016年4月，何巧女聯合國內最著名的女企業家成立了「木蘭公益聯盟」，並創辦木蘭學院，將打造成為女企業家和女慈善家的搖籃。 同時，聯合曲幾扎波，作為首期唯一出資人，創建了生根慈慧公益基金會，踐行心靈慈善的宗旨，實現「喜悅人生」和「善良企業」。

2016年9月，東西方慈善論壇可持續發展峰會上，何巧女呼籲全球慈善家心繫地球，聯合行動，獲頒「聯合行動領袖」獎。

2016年9月，何巧女在深圳第五屆慈展會上提出環保公益生態圈的設想。她聲稱構建一個包括環保慈善家、環保NGO平台及人人參與的環保公益生態圈，共同應對環境挑戰，「這正是巧女基金會的未來戰略」。關於這個環保公益生態圈，何巧女稱「雛形已現」。她舉例說，發起人包括馬雲、馬化騰在內的桃花源生態保護基金會聚集60多位最知名的企業家。

2016年，何巧女以29.23億元的捐贈數額位列胡潤慈善榜第三名，也成為中國首位女首善，前兩位為騰訊的馬化騰和陳一丹。

捐贈事件發生之後，東方園林股吧里出現兩種聲音：一種是董事長人品決定企業發展，繼續買進。另一種是雖然捐款，但為什麼股票分紅和公司發展其實並不好？

直到今天的「公司債融資遇冷」事件，似乎也在告訴一個事實，投資者並不吃「慈善」這一套。

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