東芝半導體「肥皂劇」劇終 存儲市場「亂戰」或將揭幕

本報記者 翟少輝 上海報道

歷時近8個月的東芝半導體出售終於有望迎來終結。

5月17日，東芝公司發布聲明表示，其出售旗下東芝半導體公司（TMC）的交易已經獲得了全部所需的反壟斷審查批准。作為收購財團牽頭者的貝恩資本也於同日宣布，已經收到中國反壟斷監管機構對此次收購的書面批准。東芝方面預計，該交易有望於6月1日前正式完成。

韓國晶元巨頭SK海力士在TMC出售的交易中所扮演的角色一直是該交易的爭議焦點之一。考慮到東芝與SK海力士在NAND市場均擁有較高的佔有率，兩大廠商的此種聯繫具體會造成何種影響值得關注。

此外，該次收購的完成又恰逢業界對NAND價格下滑存在擔憂之時，快閃記憶體市場是否會迎來一場「價格崩盤」甚至是「價格戰」的大戲同樣值得關注。

NAND市場是否會呈集中趨勢？

2017年9月28日，東芝發布公告宣布與K.K.Pangea（貝恩領銜的收購財團為此次收購成立的專項收購公司）達成協議，將以2萬億日元（約合180億美元）的價格將旗下半導體業務部門出售給後者。除蘋果、戴爾、希捷、金士頓等公司，韓國晶元廠商SK海力士也在該財團成員之中。

Coughlin Associates主席、數字存儲行業分析師Tom Coughlin通過福布斯發文指出，由於西部數據與東芝的分歧已在早前得到解決，TMC出售的完成將能夠使得兩家公司聯合擁有的世界第二大快閃記憶體生產廠進入穩定狀態：西部數據很大可能將擁有穩定的晶圓廠合作關係， 蘋果、戴爾、金士頓、希捷等系統與設備廠商也將一定程度直接接入快閃記憶體晶元供應渠道，而SK海力士則將能夠獲得部分東芝快閃記憶體技術。

芯謀研究首席分析師顧文軍對21世紀經濟報道記者指出，由於東芝半導體的收購方財團中有存儲業內的領先者SK海力士，該次收購或會造成存儲器市場的進一步集中，從而在該層面對市場造成較大的影響。

此前媒體也曾報道稱，作為貝恩財團參與者之一的SK海力士在這筆交易中所扮演的角色曾是中國商務部反壟斷官員對該交易存在疑慮的主要原因。集邦旗下DRAMeXchange數據顯示，2017年第四季度NAND快閃記憶體市場上，三星以38%的佔有率穩居第一，東芝以17.1%的佔有率緊隨其後，SK海力士則以11.1%的佔有率位居第五。

由於看好SK海力士在此次收購中投資的長遠成果，三星證券在5月21日的更新中對SK海力士維持了「買入」評級建議，並將目標價格設置在了10萬韓元（約合92.32美元）。當日，SK海力士股價上漲1.37%，收於89100韓元（約合82.25美元）。

三星證券分析師Hwang Min-seong表示，東芝是三星電子目前在相關科技方面唯一的競爭對手，隨著東芝半導體在出售後的調整重組，該產業將面臨諸多策略性的調整。Hwang進一步解釋稱，在TMC進行IPO之後，SK海力士將所持的可轉換債券進行轉換之後可持有TMC 15%的股份。

不過Coughlin認為，TMC出售交易的完成並不意味著快閃記憶體晶元市場的集中，相反，該市場將會擁有更多玩家。「隨著像快閃記憶體等商品的成熟，和通常的產業整合相比，這是一個有趣的逆轉。」他寫道，「此種玩家數量的擴張是受多家中國快閃記憶體製造商的崛起的推動。明顯，快閃記憶體行業還未完成整合。」

短期來看，TMC出售完成對其自身業務不會造成明顯的衝擊。在中國半導體投資聯盟秘書長王艷輝看來，由於目前存儲晶元廠商多處於擴廠增產的步伐之中，出售一事終於結束懸而未決的狀態對其來說是一項利好。

集邦諮詢DRAMeXchange方面也認為，交易完成之後，東芝後續Fab 6和Fab 7的投資規劃將能按預期順利進行，足夠的資金投入也使得東芝快閃記憶體部門能夠更加專註於新技術的研發，從而在與西部數據維持良好合作關係的情況下持續在NAND快閃記憶體市場同三星抗衡。

快閃記憶體價格存下滑壓力

2017年半導體產業的一項紀錄即是三星完成了對英特爾的超越，後者連續25年的全球第一大半導體廠商的名頭就此讓位。市場研究機構Gartner數據顯示，三星以598.75億美元的營收和14.2%的市場佔有率位列第一，其營收增長率達到了49.3%，而對手英特爾僅為8.6%。

不過，三星的強勢主要源自存儲晶元價格在過去兩年的飆升。其他以存儲業務為主的半導體廠商也在這波漲價潮中受益明顯。SK海力士、美光、東芝、西部數據在2017年營收分別取得了79.6%、71.1%、25.1%和119.6%的增幅，均遠高於半導體市場整體21.6%的增幅。

顧文軍指出，過去兩年存儲器短缺造成的價格上漲已導致不少廠家積極擴產以增加供應，而從需求的角度來看，目前存儲晶元行業又缺乏「殺手級」的新應用，存儲器尤其是NAND快閃記憶體價格下滑已是一個趨勢。

Coughlin也認為，隨著3D快閃記憶體將逐步成為市場的主流，包括中國在內的位於亞洲的新生產線將投入運營，快閃記憶體晶元價格預計會結束2016、2017年的漲勢，在今年迎來下滑。三星電子亦在4月發布的二季度業績展望中指出，NAND快閃記憶體報價在二季度或將呈現疲軟態勢。

集邦諮詢數據顯示，直至2017年一至四季度全球NAND快閃記憶體需求均大於產出，不過在2018年第一季度該市場已進入了供過於求的局面。其4月更新的報告亦顯示，儘管NAND快閃記憶體需求增長，但供過於求的局面也仍然存在，這將導致產品報價在2018年第二季度進一步下滑。

近日有分析曾指出，主要NAND快閃記憶體供應商在過去兩年處於從2D快閃記憶體向3D快閃記憶體升級的陣痛期，而隨著技術轉換已趨近完成、各大廠3D快閃記憶體均已成功產出，除產品報價降低之外，該市場還可能在未來數年迎來一場「亂戰」，直至形成類似DRAM市場的僅剩少量玩家的局面。

不過王艷輝對NAND快閃記憶體是否會在近期降價存在疑問。他指出，雖然快閃記憶體價格過去一年確實「漲太多了」，但存儲市場因產能和需求的調整而產生的價格漲跌一直處於循環狀態，很難判斷下一次價格下滑將始於何時。

此外，NAND快閃記憶體主要應用於存儲系統，該市場目前的主要需求來自手機和雲存儲。「手機和雲的存儲空間都在擴大，市場格局也每年都在發生變化，今後的走勢還很難判斷。」他對21世紀經濟報道記者說。

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