佔據全球最大鋰礦，鋰業龍頭再次崛起
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公司簡介
天齊鋰業（002466）是國內最大的鋰電新能源核心材料供應商，國內鋰行業中技術領先、綜合競爭力較強的龍頭企業，全球最大的礦石提鋰生產商，天齊鋰業是一個新能源新材料的科技公司。
控股股東是成都天齊實業（集團）有限公司，實際控制人是蔣衛平。
接下來讓我們看看公司的主營業務。
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主營業務
1、公司主營業務：包括固體鋰礦資源的開發、鋰化工產品的生產和鋰礦貿易三部分。
公司及公司子公司的主要產品品種包括化學級鋰精礦、技術級鋰精礦（玻璃陶瓷）、工業級碳酸鋰（玻璃陶瓷、琺琅）、電池級碳酸鋰（鋰電池、鎮靜劑）、工業級氫氧化鋰（潤滑脂）、電池級氫氧化鋰（鋰電池）、無水氯化鋰、金屬鋰（航空航天、核工業）等鋰化工產品。
2、公司業務布局：「夯實上游、做強中游、滲透下游」全面布局鋰產業鏈
天齊鋰業全面布局鋰產業鏈：上遊資源（泰利森格林布希、甘孜雅江措拉鋰輝石及礦西藏扎布耶鹽湖）、中游鋰鹽加工（射洪、張家港及澳洲加工基地）及下游金屬鋰、鋰合金（天齊重慶）等，形成了完整的產業鏈。同時公司鋰資源、鋰鹽、包括金屬鋰產能不斷擴張，遠景鋰鹽產能超11萬噸，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰各佔50%。
（1）夯實上游（鋰礦產能）
在2014年5月，天齊押上了全副身家，用上了所有能使用的金融信貸槓桿工具，其母公司天齊集團狂砸50億元人民幣權益收購了澳大利亞泰利森鋰業的母公司文菲爾德51%股權，間接控股了泰利森鋰業。
公司控股的泰利森擁有目前世界上正開採的儲量最大、品質最好的鋰輝石礦——西澳大利亞（格林布希礦），是目前全球最大的固體鋰精礦擁有者及供應商。
據貝里多貝爾的儲量評估報告，截至2016年9月30日，格林布希鋰礦的總資源量為1.65億噸，摺合碳酸鋰當量833萬噸；鋰精礦（6%）成本在180美元左右。
公司計劃：2019Q2泰利森啟動第二個獨立的、專用大型60萬噸年化學級鋰精礦生產基地。
此外，公司全資子公司盛合鋰業擁有四川雅江縣措拉鋰輝石礦採礦權，該礦區查明礦石量1,971.4萬噸，摺合氧化鋰資源量255,744噸，氧化鋰平均品位1.3%，摺合碳酸鋰當量約63萬噸。並且公司還參股扎布耶鹽湖20%股權。
有個事實我們必須了解到的是：澳大利亞泰利森鋰業有限公司控制的全球品位最高，儲量最大的固體鋰輝石礦——格林布希礦，該礦由於品位高（2.8%），國內的加工商幾乎全部都從澳洲進口鋰輝石礦。
我國也有不少的鋰礦資源，不過和鐵礦石類似，基本都是貧礦，相對澳洲大陸的富礦，提煉難度和成本差異就太大了。即便考慮運費、關稅，澳洲的礦還是性價比強悍。
因此，中國的加工商幾乎都只找最便宜的泰利森進貨，其他貴一點的都沒人要。而受益於新能源需求的爆發，2017年的碳酸鋰價格飆升，可想而知這個獨家上游生意的獲利情況。
（2）做強中游（加工產能，鋰鹽產能）
公司現有射洪和張家港兩個生產基地，鋰鹽產能3.4萬噸（其中氫氧化鋰產能5000噸，碳酸鋰產能2.9萬噸）。
2018年公司產能提升主要依賴四川射洪和江蘇張家港兩個生產基地的技改擴產，預計將完成近4萬噸鋰化工產品產量釋放，其中電池級碳酸鋰產品約佔80%份額。
至2019年底，公司境內外鋰鹽產能有望達到11萬噸/年，電池級碳酸鋰和氫氧化鋰產品各佔50%。
公司計劃：
①2018年末：西澳一期年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目
②2019H2：西澳二期年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目
③2019H2以後：遂寧一期2萬噸碳酸鋰生產線
（3）滲透下游
1）我們要知道鋰鹽是行業中盈利性最高的環節之一，鋰精礦市場價950美元/噸左右，而天齊鋰業泰利森鋰精礦成本僅為190美元/噸左右；
提鋰企業電池級碳酸鋰平均成本在7-8萬元，公司電池級碳酸鋰的成本（含稅）僅為4萬元左右，遠低於行業平均水平；
現價毛利在5萬元左右，公司毛利在9萬元/噸左右，遠高於行業平均。這就是泰利森低成本鋰精礦所帶來鋰鹽業務的高毛利。
2）新能源汽車飛速發展，鋰鹽量價齊升。隨著新能源汽車滲透率不斷提升，鋰的需求也出現加速增長。
2017年預計新增電池需求2.2萬噸，新增正極及電池鋪底庫存2000噸，3C以及傳統需求增量7000-8000噸，全年有效需求為3.2萬噸，加上16年通過消耗庫存滿足的供需缺口5000噸，全年碳酸鋰供應仍可能存在一些缺口。
2018年Q1鋰價同比增長，按亞洲金屬網的報價，一季度，電池級碳酸鋰的均價為15.64萬元，去年同期為12.76萬元，同比增長23%；與此同時公司鋰精礦的價格也同比上漲。
說完了公司內部的產業鏈問題，我們就來看看外部的行業間的發展與競爭問題吧。
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行業間發展與競爭
1、全球鋰產業發展狀況
近年來，隨著技術進步以碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰化工產品為核心演變出的多元應用鏈條，形成旺盛的下游市場需求。
①數碼3C產品、玻璃陶瓷等傳統應用領域長期保持平穩；
②混合動力及純電動汽車的發展在世界範圍內已帶動電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰等產品的爆發性需求；
③鋰離子電池逐步成為主流儲能技術，全球鋰電儲能市場增長可期。綜合來看，全球對鋰的需求量將繼續保持強勁態勢。
2、我國鋰產業發展狀況
（1）2017年度拉動我國鋰消費增長的主動力依然是新能源汽車。根據中國汽車工業協會統計，2017年，我國新能源汽車產銷均接近80萬輛，分別達到79.4萬輛77.7萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%，產銷增速同比提高2.1和0.3個百分點。
2017年新能源汽車市場佔比2.7%，同比提高0.9個百分點。
近年我國新能源汽車產銷量如下圖所示（單位：萬輛）：
中國有色金屬工業協會鋰業分會、有色金屬技術經濟研究院編製的《2017年中國鋰工業發展報告》中指出，「2017年世界鋰及其衍生物產量摺合碳酸鋰當量約23.54萬噸，同比增長21.5%，產量增加主要來自中國。
中國是世界上最大的鋰消費國，日韓等國家的消費量也在逐年增長。預計2017年全球鋰的消費摺合碳酸鋰約23.7萬噸，同比增長約15%」。根據中國有色金屬工業協會鋰業分會初步統計，2017年度我國鋰鹽產量12.34萬噸，同比增長43.5%。
（2）我們來對比公司間現有資源情況、資源擴張潛力、現有鋰鹽加工產能、鋰鹽加工產能擴張能力，天齊鋰業無愧於鋰鹽龍頭公司。
3、2018年發展展望
（1）新能源汽車仍然是帶動鋰需求增長的主要動力
目前，節能環保日益成為全球發展主題，新能源汽車已進入發展的黃金機遇時期，且正處於行業長景氣周期的上升階段。
2018年2月13日，發改委等發布《關於調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（以下簡稱《通知》），新能源汽車補貼政策落地，為未來新能源汽車產業的發展定下了基調，穩定了市場預期。
2018年以來，新能源車銷量不斷走高。根據工信部發布的數據，2018年1月，新能源汽車產銷分別完成4.1萬輛和3.8萬輛，同比分別增長460%和430%。2018年2月，新能源汽車產銷分別完成3.9萬輛和3.4萬輛，同比分別增長119.1%和95.2%。
（2）儲能市場應用的發展有望成為帶動鋰需求增長的新動力
高工產研鋰電研究所的調研顯示，2017年鋰電儲能市場產量約3.5GWh，同比增長13%；產值55億元，同比增長7%。我國的儲能產業尚處於孕育期，但隨著政策支持和市場應用驅動，2018年有望成為中國儲能產業快速發展元年。
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盈利能力
2017年度，公司實現營業收入54.7億元，較上年同期增加40.09%；產品綜合毛利率為70.14%；實現歸屬於母公司21.45億元，較上年同期增加41.86%。主要原因系：
1、營業毛利額增加10.55億元。報告期內公司鋰精礦銷售量較上年增加29.84%，銷售均價較上年提高27.04%；鋰化工產品銷量較上年增加33.28%。
2、其他非主營業務的影響因素包括：（1）2016年度計提可供出售金融資產減值準備，減少歸屬於母公司股東的凈利潤約1.97億元，2017年度無此項；（2）利潤總額增加導致所得稅費用較上年增加。
2018年Q1，公司實現營業收入16.69億元，同比增長56.92%，環比增長10.53%；實現歸母凈利潤6.60億元，同比增長62.70%，環比增長5.36%；公司實現扣非歸母凈利6.93億元，同比增長71.70%。公司在一季度實現經營性現金流9.67億元，同比增長46.58%。
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