索尼23億美元收購EMI60％股份音樂產業最大併購案誕生

最新 05-23

Spotify上市，QQ音樂IPO在即，索尼收購EMI，環球音樂考慮上市…全球音樂產業的春天已經到來。

在經過長達十年的衰退之後，音樂產業正在迎來春天。

周二（5月22日），索尼公司宣布，以19億美元的價格收購中東主權財富基金阿布扎比穆巴達拉發展公司所持百代音樂出版公司(EMI Music Publishing)60%股份。EMI Music擁有200多萬首歌曲的版權，擁有包括碧昂斯、Queen、Kanye West等著名音樂人的作品版權。此前，索尼已擁有EMI剩餘股份的絕大多數。

索尼發言人表示，加上股票權證以及管理激勵成本，最後收購價格為23億美元。此外，索尼還將承擔EMI的所有債務。截至3月31日，EMI債務總規模約13.6億美元。

索尼成為全球最大的音樂版權代理商

EMI曾是繼環球音樂、索尼音樂和華納音樂之後的全球第四大唱片公司，但因經營不善在2011年不得不分拆出售，穆巴達拉、索尼、傑克遜遺產管理者等投資者組成的財團，以大約22億美元的價格從花旗集團手中收購了EMI 音樂出版業務，唱片銷售部門則被以19億美元出售給環球唱片集團。在這之前，因為長期受盜版困擾，唱片銷量下滑，EMI已是幾易其主。

但近幾年，隨著Spotify、蘋果音樂等音樂流媒體服務的興起，音樂產業已經快速復甦。

索尼社長兼CEO吉田憲一郎(Kenichiro Yoshida)周二表示：「過去幾年，因為付費訂閱的流媒體服務的興起，音樂產業已經復甦。」

索尼截止今年3月底結束的年度報告顯示，索尼音樂部門2017年實現營收7847.9億日元，同比增長24%，其中錄製音樂（recorded music）收入為4469.6億日元（40.29億美元, 當前匯率），音樂版權代理（music publishing）收入為743.6億元（7.07億美元，當前匯率）。索尼音樂部門包括索尼音樂娛樂美國Sony Music Entertainment，Sony/ATV，索尼音樂娛樂日本Sony Music Entertainment (Japan) Inc.以及在EMI Music Publishing所持股份，Sony/ATV持有EMI Music版權代理凈收入的39.8%。

EMI目前佔據音樂版權代理市場15%份額，交易完成後，已經運營EMI的索尼在EMI所有權比例將從目前的30%提升到90%左右。索尼音樂將成為全球音樂版權代理行業最大企業（2017財年，環球音樂集團的錄製音樂和音樂版權代理收入分別為51.5億美元和9.65億美元）。

穆巴達拉表示，交易對應EMI的估值為47.5億美元，超過其設定的不少於40億美元的目標。47.5億美元是索尼六年前收購EMI價格的2倍多。此次交易也是EMI上一次易手後，音樂產業最大的併購案。

「收購價格高於預期。」 Sanford C. Bernstein＆Co.駐香港一位分析師表示，「這是索尼為從硬體轉向內容的策略付出的代價。」根據索尼新的三年規劃，索尼將將重心從低毛利率的消費電子產品轉向遊戲訂閱和娛樂收入兩大板塊。索尼CEO在周二公布了索尼的中期公司戰略（Sony Mid-Term Corporate Strategy for FY2018-2020），他預測公司未來三年將在大多數部門保持保守的利潤增長，因為公司將會更加關注內容和服務。

與頗具周期性特點的唱片銷售業務相比，音樂版權發行業務更能獲得穩定的收入。Spotify、蘋果音樂的付費流媒體服務的增長已經連續三年推動了音樂行業銷售的增長。上個月，Spotify上市，索尼從Spotify的股份出售中獲得近10億美元的投資收益。

行業研究機構Statista提供的研究數據顯示，2017年全球通過音樂流媒體購買的錄製音樂佔比高達38%，其餘包括：線下實體購買，30%；其他渠道的下載購買，16%等。

數據來源：Statista

麥格理分析師Damian Thong在一份報告中說：「數字流媒體的興起也在擴大歌曲作者的版稅收入，而索尼則將其價值視為與Spotify、蘋果音樂、Google Play、SoundCloud 和 YouTube一樣的支持直接交易的版權管理者。」

環球音樂集團考慮上市

巧合的是，就在幾天以前的5月18日，媒體傳出消息，環球音樂集團（UMG）母公司法國維旺迪集團正在考慮將環球音樂集團IPO。

據稱，環球音樂集團的估值有望達到400億美元。考慮到音樂流媒體服務市場的快速增長，這或許是個合理的PEG水平。

財務數據顯示， UMG財務狀況穩健且不斷增長。今年首季度，環球集團實現營收12.2億歐元（14.4億美元），同比增長4.5％。其中，來自流媒體服務和訂閱的收入佔比最高，增幅更是高達31.5%。

數據來源：維旺迪公司財報，UMG部分

在一季報投資者溝通會上，維旺迪首席執行官Arnaud de Puyfontaine表示，目前沒有完整IPO計劃。但他確實提供了其他三種可能性：部分股份分拆上市，向外部機構出售部分股份或更廣泛的合作關係。

市場猜測，這種「合作夥伴關係」可能是Spotify。目前，環球音樂還沒有出售其在Spoitfy中持有的股份，持股比例約為3-4％。其他主要唱片公司索尼音樂和華納音樂已經兌現了他們在Spotify中持有的大部分股票。

Spotify雖然是華爾街的成功故事，但Spotify目前仍是一家虧損的公司。相比之下，環球音樂的業務更為穩固。事實上，這是一家技術上可以追溯到上世紀30年代的公司，擁有真正的商業模式和非常有價值的資產。這些資產包括一個令人難以置信的龐大的錄製音樂和版權，Spotify為此每年要向環球支付巨額的版權費用。

音樂產業三年連續增長

全球音樂產業已經連續三年保持增長。根據Music Industry Blog的研究數據，全球唱片音樂收入在2017年達到174億美元，相較於2016年的160億美元，同比增長8.5%。這14億美元的增長這意味著過去10年時間的音樂產業的降幅空間已經被填平。