中美貿易戰「黑天鵝」飛走，市場重回美元緊縮邏輯

文/時代財經    魏子皓

受中美經貿磋商達成共識，並停止互相加征關稅影響，全球市場風險偏好顯著提升，歐美股市與A股強勢收漲，道指再次站上25000點、英國倫敦股市創下歷史收盤新高，滬深股市周一也雙雙高開，收盤創兩個月以來新高。

與此同時，中美貿易摩擦的緩和，也對黃金、日元、瑞士法郎等避險資產造成了一定壓制。分析人士認為，接下來市場的關注點應回歸到美元指數持續走高、美債收益率上揚等問題上來。

短期 全球股市普漲

受中美貿易戰歇火刺激，美股周一（5月21日）出現大漲，道指收漲近300點，盤中一度上漲逾370點，再次站上25000點，納指收漲0.54%，報7394.04點，標普500指數漲0.74%，報2733.01點。

更早些時候，中國滬深兩市雙雙高開，滬指開盤即衝破3200點整數關口，後走出單邊上行行情；午後滬指維持高位震蕩，尾盤稍有回落趨勢，但最終站穩3200點，收盤漲0.64%報3213.84點，創兩個月以來新高；深成指漲0.87%；創業板早盤跳空高開後同樣高走，收盤漲1.40%報1862.48點。兩市成交4612.20億元，較前一交易日大幅放量。

另外，歐洲股市周一延續強勢整體收漲，英國倫敦股市更創下了歷史收盤新高。亞太股市同樣上漲，日本股市收揚0.31%，韓國股市漲0.20%，中國香港股市漲0.60%。這一波全球股市的普遍上漲，都是受周末中美達成貿易共識的消息推動。

中美兩國於5月20日（北京時間）在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明。在雙方均有讓步的基礎上，達成實質性縮減美國對華貿易逆差、中國擴大進口美國農產品和能源、加強知識產權保護、保持高層溝通等多項共識，長期以來的緊張貿易關係得到緩和。

平安證券首席策略分析師魏偉認為，中美貿易談判取得重大進展後，近期市場關注的一大風險得以規避，國內及海外股市的風險偏好將得以修復。而對國內股市而言，在MSCI催化下，海外資金將加速流入。

隨著中美貿易聲明的發布，短期A股市場風險偏好將有一定提升。萬聯證券分析師宋江波表示，中美貿易摩擦問題將會朝著好的方向發展，中美貿易摩擦問題短期得到實質性的緩和，航運、造船以及出口佔比比較高的行業將會受益。

而黃金、白銀等避險資產，隨著市場不確定性的降低而逐漸削弱對沖需求，利空出盡。分析人士對時代財經表示，預計短期內貴金屬將震蕩偏弱運行，建議投資者暫時觀望。

長期 還要看美聯儲

上述分析人士認為，中美貿易戰憂慮暫緩，接下來市場的關注點應回歸到美元指數持續走高、美債收益率上揚等問題上來。但上周美債10年期收益率快速上行並觸及七年高位，加上原油價格再次大漲增加通脹壓力，美元走強預期下，流動性環境可能難以完全配合市場的反彈。

近期油價迅速抬升推高通脹預期，是美債長期利率加速上行的原因之一。北京時間本周四（5月24日）凌晨兩點，美聯儲將公布5月會議紀要，若紀要偏向鷹派，則將進一步加劇美元和美債收益率的升勢。

光大證券海外策略首席分析師陳治中表示，美聯儲對未來加息路徑的指引以及更新的聯儲經濟預測將成為十分重要的信號，美元和美債走勢對於權益市場特別是新興市場的負面影響，將不可避免地削弱中美貿易問題進展所帶來的積極影響。

全球範圍來看，雖然中美在貿易領域達成了不打貿易戰的共識，但歐盟再發表聲明稱：將對從美國進口的部分農產品徵收關稅。貿易摩擦一波未平一波又起，華寶證券研究員李真分析稱，長期來看，外部環境不確定因素較多，市場整體避險情緒依然較為濃厚。導致A股市場估值雖偏低，但提升難度大，預期下季度市場仍將維持箱體震蕩。

總的來說，「中美貿易戰」這隻懸在市場上方最大的黑天鵝飛走了，美元的逐步緊縮繼續成為市場的主流宏觀分析因素。目前美元指數已漲破94關口，創2017年12月18日以來新高，在通脹預期和美聯儲加息預期下，美元易漲難跌。

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