獨立第三方支付成風口 誰將成為「中國版」Square？

隨著數字化浪潮來襲，移動支付快速發展，屢創新高的交易額，以及不斷增長的用戶數，無不宣告著中國第三方支付時代的到來。

除了支付寶、財付通這樣的支付巨頭，其他一些獨立第三方支付企業同樣來到了時代的風口。

而在大洋彼岸的美國，一家獨立第三方支付企業Square早已在2015年成功上市，並在過去一年裡把股價翻了兩翻，目前的市值已經達到了220.54億美元，摺合港幣約1731億，比港股市場TMT行業兩大巨頭舜宇(02382)和瑞聲(02018)都要多。

成為「中國版」Square，無疑是國內獨立第三方支付企業所追尋的目標，其中，在今年3月向港交所遞表的獨立第三方支付平台匯付天下不管在商業模式上，亦或是商業路徑上，都與大洋彼岸的同行不謀而合。

一方面，商業模式上，匯付天下與Square相類似，都採用了機具+APP綜合解決方案模式，並提供了相關的增值服務；另一方面，在路徑上兩者又同樣選擇了小微商戶作為自己主要的服務對象，以避開非獨立第三方支付企業的競爭壓力。

以上兩點，讓匯付天下在中國獨立第三方支付企業中脫穎而出，最有可能成為資本市場上的第二個「Square」。

「中國版」Square

國內投資者對於美國獨立第三方支付企業Square或許並不十分熟悉，該公司一方面在美股上市，此外其業務也幾乎不涉及中國市場。但在美國，Square推出的一系列NFC支付領域解決方案一直都是非常熱門的產品。

早在2011年，Square就已推出了移動讀卡器，配合智能手機、定製APP和無線網路，可以實現移動支付結算，降低了刷卡消費的技術門檻和硬體需求。這一產品也成為了國內第三方支付產品共同的祖先，匯付天下的Supay移動刷卡器、易寶支付的消費易等都是類似產品。

儘管在歐美國家，由於消費習慣的不同，Square這樣的獨立第三方支付平台大多數都是以信用卡為基礎，但與中國獨立第三方支付企業相比，仍然存在著許多相同點。

首先，中國獨立第三方支付企業與Square都是以提供移動支付綜合解決方案為主，Square移動讀卡器配合智能手機，使得消費者、商家可以在任何地方進行付款和收款。而大多數中國獨立第三方支付企業同樣也採用了機具+APP的模式和與之匹配的增值服務。

這其中，面對中國多種創新支付方式的聚合支付，就是其中的亮點。聚合支付一站支持所有主流的支付方式，包括借記卡、貸記卡、以銀聯雲閃付、支付寶、微信為代表的手機錢包、二維碼等主流支付方式，大大提升支付便捷度。

另一方面，中國獨立第三方支付企業與Square服務的對象都是以小微企業等長尾客戶為主。北美支付市場2000多萬個商戶中，小商戶的需求最被忽視的，有很多沒有自己固定門店或是自由職業者；而在美國，傳統的台式POS機的費用比一般人一個月的房租還高，而Square推出成本相對低廉的支付工具，自然成為了小商戶的最佳選擇。

而在中國，8000多萬家小微商戶同樣構成了一個巨大的支付市場，而這也正是中國獨立第三方支付企業所針對的主要客戶群。值得注意的是，這個市場每年還在以超過10%的增速擴大。

以匯付天下為例，除了為小微商戶提供低成本高價值的聚合支付一站式服務，「即時結算」也是匯付天下前沿技術應用的又一創舉。針對小微企業對資金周轉率和靈活性較高的要求，匯付天下通過人工智慧、雲計算等前沿技術的應用，保障商戶資金「即時結算、即時到賬」，在提高結算效率的同時也盤活了小微企業的資金。

最後，Square一個比較有亮點的副業是Square Capital：通過對商家的交易流水數據進行分析，從中選擇信用較好的商家進行貸款。貸款類型主要是短期小額的信用貸，因為商家已經在系統中，所以節省了用戶獲取成本，而且商家還款可以在交易費中扣除，體驗更加便捷。

同樣的，國內獨立第三方支付企業也大都涉及到了增值服務，以匯付天下為例，除了主營業務支付服務之外，匯付天下另一大業務金融科技服務的主要內容，就是向互聯網金融科技提供商及商業銀行提供增值服務，2017年該部分收入也佔到了公司總收入的5.8%。

更重要的是，與Square有著如此多共同點的匯付天下，在Square本身仍錄得虧損的情況下，近兩年來都還是盈利的狀態。從公司遞交的招股書來看，匯付天下2017年營收17.26億，但利潤也達到了1.67億：

反觀Square這邊，儘管近來虧損逐年減少，但2017年公司歸屬於股東的凈虧損依然達到了6281.3萬美元，並且從收入增速來看，Square去年營收同比增幅近30%，而匯付天下營收增速則達到了57.7%。

圖片來源：Square年報

因此，面對著高速增長的中國市場，以匯付天下為代表的中國獨立第三方支付企業也許不僅僅是「中國版」Square，甚至有可能憑藉著更好的質地實現彎道超越。

大洋彼岸的「領跑者」

當然，在大洋彼端，Square這個獨立第三方支付的「領跑者」，不管從股價還是經營模式來說，仍然是目前為止同行業最成功的案例之一。

自從2015年11月上市以來，Square的表現可以算是可圈可點。儘管上市頭一年市場認同感不強，股價一直在10美元左右徘徊，但到了2016年10月份之後股價便一路向上，從11.2美元上漲近400%，截止本周一(5月21日)報56.39美元：

事實上，Square的核心價值在於商戶服務，優勢是移動性強、小額付款方便，增值服務多樣化，可謂為了小商戶度身打造。其關注的並不是線上付費，而是對線下付費的方式進行了革命性地創新，讓每一個人都可以方便地進行信用卡收款。

換句話說，在方便商家的同時，也極大地方便了用戶的消費，甚至可以刺激經濟和消費的增長，Square的誕生具有顛覆整個傳統支付方式的潛力，這也是Square在近兩年內凈營業收入近乎翻倍的主要原因：

另一方面，不同於傳統的收單處理機構主要通過地推和電話獲取用戶，Square主要靠的是他們的機器和APP。小微商家自發的，或者通過Square的在線廣告，比如關鍵詞搜索，到Square的網站或下載APP。小微商家在用短短几分鐘的時間註冊完後，商家會收到一個免費的讀卡器，就可以刷卡了。

反觀傳統收單機構，需要進行的徵信和註冊流程往往十分繁瑣，這就給所有潛在的客戶造成了使用阻力。要知道，美國的金融體系要比中國複雜許多，很多產品特別難用。也正是由於傳統收單機構對於小微商家需求低估，Square也覓得機會，一舉成為美國最大獨立第三方支付企業之一。

當然，比起美國來說，中國小微市場其實還要龐大很多，隨著線下支付場景的不斷延伸，不管是小賣鋪還是菜市場，甚至是路邊的烤串店和煎餅攤，都貼上了各種各樣的收款碼，他們是中國經濟的毛細血管，也是第三方支付的主力戰場之一。

智通財經APP獲悉，從2012年到2017年，中國小微商戶的數量從3780萬激增到了8100萬家，增幅超過100%：

另一方面，中國還有著飛速發展的移動支付市場，Frost & Sullivan的調查數據顯示，2017年中國移動支付交易量達到了97.6億元人民幣，佔到第三方支付市場交易總量的63.9%：

而對於獨立第三方支付企業匯付天下來說，移動支付同樣也是其支付業務中最重要的組成部分，公司2017年移動支付交易量達到了7577億元人民幣，占支付業務總交易量的66.5%。

面對如此龐大的市場，像匯付天下這樣服務小微商戶的中國獨立第三方支付企業，比起在美上市的Square來說，或許將有更大的想像空間。

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