金融世界的20個有趣事實：投資者是如何被流動性麻醉的？

對於後市，投資者現在最關心的可能是這兩個問題：

美股崩盤之前利率還能走高到多少？

我們在這一輪商業周期的什麼位置？

答案因人而異，不過共識是：美聯儲還在加息通道中；美債的收益率比G10其他國家都要高，向上看還有一個又一個的收益率紅線；復甦快要走到尾聲，美國經濟在周期里走得更快一點，歐洲日本的好日子可能要多一點，而強勢美元已經開始傷及新興市場。

美銀美林分析師Michael Hartnett的最新觀點是，投資者已經「長久地浸在苦艾酒中」，現在正身處周期尾部。

Michael Hartnett列出了一些有趣的事實，證明在央行多年QE的麻醉下，投資者釀成了哪些「微醺」的後果。

2017

比特幣3年內從300美元飆升至19600美元，成為有史以來最大的泡沫。

達芬奇作品《救世主》以4.5億美元出售，而一個平均收入水平的美國人，打工7500年才能賺到同等金額。

阿根廷發行100年期主權債，並獲得超額認購；1820年以來，阿根廷的外債一共違約8次。

歐洲的高收益債券（垃圾債），比美國國債的風險更低（收益率更低）。

Facebook一家的市值，比印度所有上市公司市值之和都要更大。

2018年

美國、英國、德國、日本的失業率，均跌至數十年地位。

全球範圍內，負利率的國債仍然超過10萬億美元。

標普500指數的市盈率超過20倍，過去120年間，僅有12年的市盈率比這更高。

標普500指數的市凈率超過3倍，過去70年間，僅有5年的市凈率比這更高。

美國減稅1.5萬億美元，公司債發行1.5萬美元，股票回購9000億美元。

包括房地產投資信託REITs、債市、新興市場資產在內的，量化寬鬆QE的「贏家」，表現開始遜於QE的「輸家」，即波動性、美元、商品、現金。

QE1以來，指向通縮的QE「贏家」資產，明顯跑贏「通脹」資產；但這種狀況今年發生了變化

展望未來……

2018年8月22日：如果標普500能走高到今年8月22日，那麼這一次的美股將迎來史上最長牛市。

2018年12月：美聯儲將進行本輪加息周期的第9次加息，G4國家的央行將收緊流動性。

2019年5月：預計屆時，全球利潤將比2008年的峰值還要高1/3。

2019年7月：屆時美國經濟若仍在擴張，將成南北戰爭（1861-1865）年以來最長的經濟擴張。

值得注意……

人口老齡化加速：到2025年，俄羅斯的勞動力人口預計將減少900萬，日本將減少600萬，南歐減少500萬。

加上技術的發展，替代人類勞動力的「機器人」越來越多，對勞動力的需求下降。

全球債務高企：全球共計233萬億美元的債務，相當於GDP的318%。

電商帶來了第三大投資泡沫，僅次於本世紀初的科網泡沫和08金融危機時的美國房地產泡沫。

道瓊斯電商指數上漲了619%，是過去40年來第三大的泡沫；

美國科技股的市值之和（6萬億美元）超過了歐洲所有國家的市值總和（5萬億美元）。

年初股市大跌，已經釋放了一定的空頭壓力，美銀美林牛熊指標已經從1月8.6的強烈賣出位，回到了4.7。

不過全球投資者仍然高配股票，61%的比例也僅比歷史高位（63%）低了兩個百分點。

綜上，美銀美林分析師Michael Hartnett的結論是——央行釋放的流動性，是過去十年間資產價格上升的頭號驅動，但好日子總要到頭，流動性已經開始收緊了。

Michael Hartnett堅定看空美股（當然此前也數度落空，直至今年年初），近三年前就開始預測美股將迎來調整。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*

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