發行人減持正股回售債券 15清控EB博弈仍未明朗

記者 孫忠 編輯 陳羽

可轉債15清控EB回售在即，不過，此前發行人清華控股公告擬減持國金證券(行情600109,診股)，讓不少資金仍對15清控EB下修轉股價抱有一絲希望。

據悉，15清控EB是由清華控股發行的，標的為國金證券的可交換債，規模10億元。可交換債是可轉債的一個特殊門類，主要由上市公司重要股東發行，而非上市公司本身。

15清控EB日前發布公告，再度提示即將觸發回售條款。按照約定，如果國金證券股價連續30個交易日收盤價低於當期換股價80%，債券持有人可以選擇將債券按照面值加上當期利息回售給發行人。

由於15清控EB換股價為16.75元，遠高於國金證券股價，因此，昨日已經是連續16個交易日正股價格低於換股價80%。如果不出意外，6月中旬15清控EB將觸發回售條款。回售申報期為T+3日至T+10日，資金到期日為T+14日。

此時，市場關注到清華控股一則減持國金證券的公告，讓這一回售博弈看點十足。一些資金認為，15清控EB仍存在下修轉股價的可能。

國金證券5月8日公告稱，清華控股計劃於5月8日起十五個交易日後、六個月內按照市場價格通過大宗交易方式減持不超過公司總股本的2.65%。

「國金證券股價近期維持在8.6元之下，距離轉股價有近一倍的差距。目前清華控股已經選擇減持正股，那麼回售就顯得不太合理。畢竟債券回售僅本金就有10億元的規模，在目前資金緊張情況下，選擇下修後的轉股更加符合邏輯。」一家金融機構人士向記者表示。

21日，15清控EB價格維持在99.60元附近。

該金融機構人士表示，昨日的價格隱含到期年化收益率為3.5%，基本與目前市場資金價格相近，因此押注下修收益幾乎沒有時間成本。

不過，市場觀點分歧較大。

國信證券(行情002736,診股)可轉債分析師柯聰偉表示，清華控股發布回售公告已經表明其意圖彌合市場的信息分歧，公司更傾向於回售。

中金公司發布報告認為，此前回售案例都是在回售真正觸發時公司才發布公告，而15清控EB是在尚未觸發回售時發布公告。隨著回售時點臨近，市場預期可能仍有反覆。此時發布回售提示公告，有助於形成穩定的市場預期，避免中小投資者在此時出現無謂的炒作。

上述金融機構人士表示，15清控EB目前有點類似於江南轉債的情況，轉股仍存一線希望。從發行人角度觀察，似乎其資金需求比較大，同時與券商在戰略上協同性較弱，減持是個大方向。當然，通過下修來進行轉股也未嘗不可，畢竟公司辦公會即可決定是否實施。

「當然，即使下修轉股價也需要看具體方案，並非意味著15清控EB一定會大漲。不過近期下修轉股價的都對轉債有明顯提振作用。」該金融機構人士表示。

昨日，無錫轉債啟動下修轉股價，該個券上漲1.47%。在此次博弈中，參與資金滿載而歸。

（上海證券報）

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