國內油價或現五連漲 中國將迎高油價時代？

就在本周五，我們將迎來國內成品油調價窗口期。而多家機構預測此次油價將大幅上調，調價幅度約在每噸上漲220元到260元左右，有望創出今年油價最大漲幅。而若此次調整完成，國內油價將實現「五連漲」。

對此，有專家表示，隨著地緣政治因素和OPEC減產的執行以及中國、印度、美國消費增長的影響，未來若干年，國際油價將持續高位運行。而對於中國來說，高油價時代已經到來，未來還有進一步上漲的可能。

但是我們認為，國際油價上漲的原因可能還要更複雜一些：首先，從供給端來看，以沙特為代表的OPEC與俄羅斯簽訂了限產協議，而這樣的限產協議一時半會不會取消。此外，市場擔憂美國退出伊核協議後重啟制裁措施，伊朗石油出口量會減少。

同時，委內瑞拉政治經濟局勢動蕩，石油產量下滑遠超預期。今年4月，委內瑞拉石油產量已降至142萬桶/日，相比2015年大幅滑落近40%，為上世紀50年代以來最低水平。而委內瑞拉是世界石油蘊藏最豐富的國家，委內瑞拉降低了石油出口數量，會進一步推高國際油價上升。

再者，從需求端來看，進入2018年中國、印度兩國油品消費增長加強。與此同時，市場對特朗普的稅改落地，國際資本對全球經濟復甦加快復甦預期的升溫，以及今年美國將建造大量的基礎設施，這都會給市場一個國際油價將進一步上漲的預期。

最後，美國已從石油凈進口國家，一躍成為石油凈出口國家。根據美國能源部門的數據，儘管沙特和俄羅斯在對石油進行減產，但美國卻在增加石油產量。2018年美國原油日產量達到了1000萬桶一天。所以，石油價格上漲，對美國經濟來說，並不一定都是弊，也有利。

事實上，看到國際油價上漲，美國並不是沒能力採取措施，完全可以加大對頁岩油的開採量，拋售石油儲備來穩定油價或者要求沙特等OPEC停止減產，從而達到要降低國際油價的目的。但由於國際油價高位運行能夠給美國帶來較大利益，所以，這次油價上漲也沒見到美國採取任何應對措施。

應該說，石油是工業的血液，用途廣泛，其價格變動會通過產業鏈傳導給相關行業，以此提高或降低相關行業的利潤率。粗略的劃分上遊行業是油氣勘探、開採等；煉油加工、中間化工產品等屬於中遊行業；下遊行業是指航空、航運、紡織服裝、輪胎、農藥等消費成品油或石化產品的下遊行業。

其實，上游贏利主要受益於原油價格的上漲，石油勘探開採業是最直接的受益行業，同時一些替代品如煤炭、天然氣等開採的利潤也同樣隨著油價上漲而抬升，但相對受益程度肯定要弱於石油開採行業。

同樣，中下遊行業就沒那麼幸運了，將隨著油價的上漲而受到損害。如中游的化纖製造，下游的成品油消費行業如航空航運、紡織服裝和塑料製品行業都將因高油價而利潤率受到明顯影響。據測算，油價每提高10美元/桶，航空、航運上市公司銷售毛利率平均下降1.12和0.82個百分比。

國際油價上漲會對咱普通百姓有多大影響呢？從歷史經驗來看，2008-2009年，受到我國推出4萬億經濟剌激計劃和10萬億天量信貸的影響，中國經濟全面反彈，於是國內對進口石油需求開始上升，國際油價因中國需求而大漲。結果導致我國CPI和PPI也快速上行。

而這一次國際油價大漲與之前完全不同了，主要是受到國外地緣政治和主要產油國限產的影響。同時，國內經濟增長下行壓力明顯，所以這次國際油價上漲對於中國來說，更多的是受輸入性通脹的影響。

如果國內油價在90-100美元/桶持續較長時間，那麼CPI可能接近3%。屆時，央行會被迫收緊貨幣，這將會給國內的經濟和資產價格帶來一定衝擊。特別是目前處於歷史高位的房地產泡沫。

實際上，中國的成品油由於是受到發改委的調控，國際油價要影響到我國通脹率，將會存在一定的滯後性，而且油價漲幅也會受到嚴控。與此同時，當前像豬肉等佔CPI權重較大的食品類價格仍然低迷，以及非食品項如醫療保健也趨勢性回落，這在很大程度上緩衝了原油價格上漲對通脹帶來的衝擊。

當國際油價站上了80美元/桶，估計會持續維持高位運行。而國內成品油價格迎來了調價窗口期，估計本周五油價大幅上調可能會比較大，這對於普通居民中的有車一族來說出行成本會攀升，而且對於運輸行業來說，可能成本會急驟抬高。還好中國油價漲跌因受到發改委的嚴格控制，成品油價格上漲要傳導到CPI，還需有一個滯後過程。

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