幫中國公司回 A 股的 CDR 下個月可能就來了，但不少細節還沒確定

隨著證監會及其他參與發行存托憑證（CDR）的機構相繼出台框架文件和業務細則，在境外上市的中國公司很可能在一兩個月內可以回到 A 股。

在這個過程中，百度、網易、阿里巴巴是最積極的幾家公司之一。

《財新》5 月 24 日從知情人士處獲悉，百度已選定華泰證券擔任其 CDR 發行保薦機構。而網易方面則選定了中信證券和華泰證券聯合擔任 CDR 發行保薦機構。另據《財經》消息，百度的關聯公司，特別是控股公司如愛奇藝，也在內部開展了配合百度國內上市的工作。

阿里巴巴則很可能已經選定中金公司作為其保薦人。再加上已經向港交所遞交招股書的小米，這些公司據悉會在 6 月成為中國第一批發行存托憑證的企業。

CDR 的交易跟買賣股票類似。只是在 CDR 模式下，境外上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內 A 股市場上市、以人民幣交易結算，從而實現股票的異地買賣。

從今年年初開始，上交所和深交所就已經開始研究存托憑證的上市、交易細節。不過這件事要想推進下去，還是需要證監會牽頭，修改相關上市、交易的管理辦法，以確保 CDR 發行有據可依。

3 月底，證監會發布《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，對試點企業的行業、市值規模、股權結構、企業收入情況等提供了初步要求，比如境外上市公司市值要在 2000 億元以上。如果是未上市公司，估值不低於 200 億元，且最近一年的營業收入不低於 30 億元，不要求盈利。

現在 A 股盈利要求最低的創業板，也要求上市前最近的一個完整年度收入超過 5000 萬元、營收增長率超過 30%、盈利超過 500 萬元。

5 月初開始，證監會密集發布《存托憑證發行與交易管理辦法（徵求意見稿）》和《證券發行與承銷管理辦法（徵求意見稿）》，後者向公眾徵求意見至下月 10 日，提出將 CDR 的發行、管理納入監管。

上周，中國證券登記結算有限公司發布《存托憑證登記結算業務細則（公開徵求意見稿）》，從基本原則、適用範圍、證券賬戶、違約處置方法、結算備付金賬戶五個方面，明確存托憑證的結算業務框架建立在 A 股普通股的相應業務基礎之上，並指出存托憑證的業務以現行 A 股業務管理辦法為參照，投資者需以 A 股賬戶進行存托憑證的認購交易。

中國股票交易賬戶的開立、交易、關閉都由中國證券登記結算公司負責。

但目前仍有不少關於存托憑證的問題尚未在多部門的文件中得到回應，比如存托憑證的發行比例和方式、和現有股票間的轉換比例，以及跨境監管等問題。承接 CDR 的上海或者深交證券交易所還未出台上市細則。

一位接近監管的市場人士告訴《財新》，監管層在制定 CDR 框架文件時，希望對擬發行公司施以更嚴格的要求，比如對公司的回購和盈利等都提出了要求，如果公司私有化退市，股東和管理層必須回購股票；對京東這樣季度性盈利不穩定的公司，也曾希望可以確保盈利。

這樣多少也會影響擬發行公司的積極性，它們可能因此轉向香港資本市場。現在還不知道監管層如何平衡這兩點。

題圖/財經頭條-新浪

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