慘案來襲！500億箱包被「偷」，市值暴跌逾20％，深夜緊急回擊！

中國基金報記者 燕西

昨日，市值近500億港幣的新秀麗成為2018年做空機構沽空的第一隻港股，做空機構稱，新秀麗是一個中檔品牌，卻偽裝成高級奢侈名牌。

遭遇做空機構的突襲，新秀麗股價急速跳水近10%並且緊急停牌。深夜11點，這家百年老店回應稱，做空機構的報告實為片面之詞並且具有誤導性，因此，該報告中所作結論並不正確。公司將酌情於適當時候提供更多信息。就該報告中提及的具體指控，公司認為其中並無任何根據《證券及期貨條例》第XIVA部需要披露的內幕消息。

今早港股開盤後，新秀麗又大跌超10%，最低跌至26.8港元，較23日收盤價34.05港元，短短兩天跌幅達21.3%，市值蒸發近百億港元。

新秀麗是一家歷史悠久的企業，成立於1910年，目前是全球最大的行李箱公司，旗下品牌一籮筐，除了新秀麗品牌，還有：American Tourister、High Sierra、Hartmann、Lipault、Speck、Gregory、TUMI等。這家百年老年到底被做空機構做了哪些指控？基金君給你梳理梳理。

做空機構：新秀麗造假、關聯交易等

做空新秀麗的機構叫做Blue Orca Capital，執掌人是之前「戰績輝煌」的做空機構Glaucus研究總監Soren Aandahl。早在5月17日，Soren Aandahl便撂下狠話，「公司成立新沽空基金Blue Orca，並宣稱鎖定一隻港股為基金首個目標，該股市值規模之巨超越之前所狙擊過的港股。」

一周後，Blue Orca Capital針對新秀麗的48頁做空報告出爐，基金君歸納了一下，主要的做空要點有以下5點：

1、財務造假

Blue Orca提到了三點，一是18億美元收購TUMI時虛增應付賬款，二是收購TUMI亞洲分銷商時低報存貨，三是存貨大幅減值。

關於收購TUMI時虛增應付賬款1個億：在被收購前一個月，TUMI的最新財報表示應付賬款只有3897萬，且價值的確定性是非常高的。但新秀麗在收購TUMI時，提供的報表顯示TUMI的應付賬款有1.39 億元。

Blue Orca認為新秀麗的管理層在造假，通過虛增應付賬款，把一部分費用從利潤報表上面挪出，從而達到虛增利潤的效果。如果把這筆費用計入，Blue Orca認為新秀麗的EBIDDA要低12%，凈利潤要低24%。

另外兩個財務手法這裡不詳細展開，感興趣可以自己去看。包括上面提到的公司的毛利率不斷上升，Blue Orca認為這是公司通過會計手法玩出來的，不可持續。

2、CEO履歷造假

新秀麗CEO，Ramesh Tainwala，在各場合都自稱自己是一名博士，但實際上他從未獲得博士學位，只是在1992年-1993年期間參與了學院的一個項目而已。Blue Orca稱這種造假足以將Tainwala從CEO位置上拉下來。

而在不誠實的管理層領導下，已經形成了由CEO和他家庭成為控制的一個大的利益輸送網路：

3、審計出問題，與合作企業有關聯交易等

Blue Orca指出，從審計角度來說，新秀麗有很多貓膩，關聯交易有很多問題。

比如新秀麗南亞合營公司（South Asian JV），該公司由新秀麗與Tainwala家族合營，股權分配是60%和40%。按道理，這種關聯交易，新秀麗的審計團隊應該高度監視，但實際上並沒有：請的審計是印度註冊的小公司，連個網址都沒有；南亞也缺乏內部管理等等。

這個裡面還有很多，也不詳談。

4、掩蓋利潤增長趨勢

BLUE ORCA懷疑新秀麗通過債務推動的收購，掩蓋了增長放緩的趨勢。

5、偽裝成高端奢侈品牌

新秀麗和其他中高端品牌包括MK，TPR、PVH.N等相比，就是一個中端品牌，卻偽裝成高端奢侈品牌。

因此Blue Orca給予新秀麗股價17.59港元/股，相較於前一個交易日折價48%。

新秀麗：否認指控

昨晚11點多，新秀麗深夜發公告稱：

做空機構的報告實為片面之詞並且具有誤導性，因此，該報告中所作結論並不正確。

公司將酌情於適當時候提供更多信息。

就該報告中提及的具體指控，公司認為其中並無任何根據《證券及期貨條例》第XIVA部需要披露的內幕消息。

其強調，沽空機構利益一般而言與股東的利益可能並不一致，而且該報告可能旨在蓄意打擊對公司及其管理層的信心並損害公司的聲譽。因此，股東應審慎對待該報告。

與此同時，基金君從數據顯示來看，新秀麗的業績非常穩健，營收與利潤逐年增長，2018年一季度顯示，營業總收入55.85億港元，同比上漲21.1%，凈利潤為2.76億港元，同比增長18.61%，營業收入主要來自於亞洲地區和北美洲地區。

投資機構給出的最新一致目標價為40.37港元。

那些年被做空的股票

值得一提的是，這家瞄準新秀麗的沽空基金BLUE ORCA是由做空機構Glaucus前研究總監Soren Aandahl創立的。

Aandahl執掌Glaucus期間共狙擊過11隻港股，戰績可謂十分彪悍。

其中，中金再生2013年1月被Glaucus狙擊，隨後就被停牌。當年7月，香港證監會向法庭申請頒令將中金再生清盤。2015年3月，香港特區高等法院作出裁決，中金再生涉嫌造假而得以首次上市，且該公司蓄意欺詐，編製虛假賬目嚴重誇大業務及利潤，強制命令公司清盤。

2014年，同被做空的旭光高新材料歷經重組、集資、變更主營業務後多次提交新上市申請，目前仍處於停牌狀態。

在上述11隻股票中，除了在豐盛控股上「馬失前蹄」，Glaucus的成功率可以說是非常之高。

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