下周將有局部反彈行情
每日看盤
周五兩市呈現低開低走的格局，A股繼續震蕩下跌，滬指盤中一度跌至3131點，創業板指跌1.84%，考驗1800點。令人欣慰的是市場臨近收盤，銀行和保險等權重股拉升護盤，滬指跌幅有所收窄，但創業板指仍然繼續下跌。盤中汽車零部件板塊一枝獨秀，光洋股份、躍嶺股份、貝斯特等十餘只個股漲停。此外，釀酒、航空航天板塊也漲幅居前。跌幅方面，題材股全面降溫，國產軟體、晶元、人工智慧等板塊領跌。經過持續調整，指數下跌動力有所減弱，但在成交低迷下，預計短期市場將處于震盪盤整走勢，操作上建議控制倉位。6月份依循兩條主線展開：一是在波動率放大的情境下尋找確定性，可關注中觀景氣延續、業績有望得到支撐的石油石化、必需消費、傢具、航空、新零售、旅遊等方向；二是重視以自主可控政策導向為延伸的核心軍品、晶元、計算機、創新葯等關乎中國實體經濟及工業化轉型方向的新藍籌龍頭。
周五消息面：一、羅斯部長將於6月2日至4日率團訪華，雙方團隊將繼續就中美經貿問題進行磋商。二、國務院決定成立第四次全國經濟普查領導小組。三、河北出台20條政策措施激發民間投資活力。四、25日央行公告稱，月末財政支出和法定準備金退繳推動銀行體系流動性總量處於較高水平，今日不開展公開市場操作。今日無資金到期，央行在公開市場零投放零回籠。五、5月25日人民幣對美元中間價下跌51點，報6.3867。
周五A股延續前幾日走勢，繼續震蕩下跌，截至全天收盤，滬指跌0.42%，報3141.30點；深證成指跌1.10%，報10448.22點；創業板指跌1.84%，報點1804.55。盤面上，汽車和釀酒兩大板塊全天維持強勢，其中汽車板塊內個股掀起漲停潮，截至收盤，躍嶺股份等13股漲停，銀輪股份、奧聯電子等跟漲，但海馬汽車、江淮汽車、東風汽車和廣匯汽車等國內整車股跌幅較大。航天、民航和工程建設等板塊漲幅其次，農藥、軟體、安防和電子等領跌。概念股方面，次新股延續活躍，豬肉、超級品牌、賽馬和新零售等板塊表現稍微強勢，草甘膦、人工智慧、國產軟體和網路安全等板塊大跌。技術分析：滬指延續調整態勢，失守20日均線，創業板指則下探更深。今天滬指考驗30日均線，下周若能守住，那麼反彈趨勢不變。如果被跌破的話，調整就可能還會延續。由於處於5日短期均線下方，同時日線級別的指標還未完全修復，後期還會有一個震蕩的過程，需要以時間換空間。綜合分析：由於原油價格高歌猛進、美元指數持續上漲，使得非美貨幣整體承壓，加上美國進一步加息預期有所升溫，市場流動性將保持穩健中性態勢，轉向寬鬆仍需要時間。若把時間拉長到一個月或者一個季度來看，A股市場向好基礎不變，但寬幅震蕩難免。
下周操作建議：大消費概念、環保、軍工等相關概念股，以及新科技推動下的經濟社會變遷，比如互聯網和軟體等題材都值得關注。此時應該注意公司業績，避免踩地雷，新高後成本低的可繼續持有，加倉時機依舊是耐心等待回踩，不要盲目亂追，對漲幅過大的個股進行迴避外，對主線且還未大漲的抗跌股票，可大膽的逢低進行布局。
個股推薦
復星醫藥(600196)
公司公告，控股子公司利妥昔單抗用於治療非霍奇金淋巴瘤適應症完成III 期臨床試驗。
公司利妥昔單抗 III 期臨床試驗成功，首要、次要臨床終點均達到預設標準。 該試驗主要用於比較公司利妥昔單抗與羅氏原研葯（美羅華）聯合 CHOP 化療方案的療效、安全性、免疫原性、葯代動力學，是證明該新葯和原研葯（美羅華）生物相似性最重要的試驗之一。試驗結果顯示，公司利妥昔單抗與原研葯（美羅華）在治療 CD20 陽性瀰漫型大 B非霍奇金淋巴瘤（DLBCL）初治患者的臨床試驗主要終點（客觀化解率）、次要終點（安全性、免疫原性、葯代動力學）均達到預設標準。
公司利妥昔單抗已經納入優先審評，有望於今年三季度獲批上市，成為國內首個獲批上市的生物類似葯，市場潛力超 30 億元。 2017 年 10 月，公司利妥昔單抗上市申請獲得 CFDA 受理； 2018 年 1 月，公司利妥昔單抗被納入納入優先審評名單。 我們預計公司利妥昔單抗有望於今年三季度獲批！這是公司第一個大分子單抗藥物，也是國內首個生物類似葯。2016 年，國內城市公立醫院利妥昔單抗市場規模超 23 億元。公司利妥昔生物類似葯累計研發投入超過 3 億元，技術難度大、壁壘高，作為首仿葯市場潛力超 30 億元（40%市場份額） 。 利妥昔單抗 III 期臨床試驗成功， 不僅是對公司單抗大分子產品技術的實力證明，更是公司藥品產品線向新葯、治療性新葯轉型的轉折點！
公司單抗平台首個品種交出完美成績單，後續更多品種值得期待！ 公司曲妥珠單抗、阿達木單抗處於 III 期臨床階段，有望於 2018 年提交上市申請， 2019 年獲批上市；貝達珠單抗處於 III 期臨床試驗。公司共有 8個產品獲批臨床，包括 5 個生物類似葯和 3 個生物創新葯，是為數不多的同時擁有抗 PD-1 單抗和抗 PD-L1 單抗的企業。 公司單抗平台第一個品種利妥昔單抗臨床試驗成功，表明公司單抗藥研發、生產能力得到充分的驗證，後續更多品種值得期待。
盈利預測與投資建議： 我們預計公司 2018-2020 歸母凈利潤分別為38.15 億、 45.15 億和 52.93 億，同比增長 22.11%、 18.34%和 17.24%。整體估值分別為 25.15 倍、 21.25 倍和 18.13 倍。 公司主業快速增長、估值便宜，未來有望估值和業績雙升。我們給予公司 2018 年整體估值35-40 倍，對應目標區間 53.55-61.2 元，維持「買入」評級。
風險提示： 外延併購不達預期的風險；新葯研發失敗的風險；一致性評價不達預期的風險。
炒股技巧
證券市場分析論
從19世紀重視投機性的證券市場分析後，進入20世紀，證券分析家逐漸提出了理論上的體系。 首先是柯丁雷（W·G·Cordinly）在《證券交易入門》（Guide To The Stock Exchang,1907）一書中，提出「股票價格由供需規律來決定」的觀點。為了深入探討「供需規律和供求關係的變動」。必須重視社會大眾的意見。但他的著作的理論基礎仍然不夠，缺乏精確性。哥羅丁斯基（J·Grodinsky）在《投資學》（Investment.1953）一書中，從另一個角度對證券市場進行了分析。他從研究供需因此來預測股價。
並具體指出了兩種途徑。第一種途徑是重視股價與其他經濟現象的關係。從這些關係的變化來預測股價的波動。此種方法就是現在通稱的「基本分析」（Fundamental Analysis）。
另一種方法不重視股價與其他經濟現象的關係，而僅股票市場內部的技術性因素的各種現象來預測股價。此即為現在通稱「技術分析」(Technical Analysis）。
前者考慮諸如：（１）股票利率與股價關係；（２）比較股息利殖率與債券利殖率來判斷市場狀況：（３）股價與利率的關係：（４）經濟成長，景氣與股價波動之關係。後者則考慮諸如：（１）證券市場內部投機因素之分析；（２）觀察過去股價趨勢推測未來股價動向，主要採用各種曲線圖；（３）觀察社會大眾的投資動向；（４）檢討股票交易量值與股價關係等等。
孟德爾(Mindell,J.)在《股票市場》(The Stock Market,1948)一書中,則認為股價的變動不僅僅是由單一因素決定的。事實上。影響股價變動的因素不但多，而且複雜，分析各種因素的影響程度及影響方向頗為困難。所以孟德爾列述以下各主要影響因素：（１）利率；（２）企業收益；（３）景氣活動；（４）股票市場動態；（５）貨幣政策情況：（６）價格總水平的變動情況；（７）大眾投資者的市場心理；（８）政治的影響；（９）天災人禍的發生；（１０）經濟情況狀態；（１１）人口變動等等。
證券市場分析論的代表性著作有多納（O· Donner ）的《證券市場與景氣波動原理》（Die Kursbilduing an Aktienmarket,1934）和雷福勒（G·L·Leffler）的《證券市場》（The Stock Market,1951）。
多納認為，股票價格是由市場供求關係決定的，也就是由具體的買賣價格來決定，有效買賣則又看企業收益以及投資人的投資機關可用資金而定，股價形成的因素也是以它們為基礎，前者即為股價形成的「收益」因素，後者則是「信用」的基本因素，其他的則是間接影響股價的次要因素，以及使股票價格暫時波動的市場內部投機因素。
多納進一步分析了「收益」的基本因素，認為是在於股息和利率，並就第二次世界大戰前的股票市場，嘗試對股價水平和股息關係的實證研究，在今天頗具有參考性。多納還認為股息的基礎就是企業的收益，在這一點上，多納更加重視企業的收益，認為「企業收益的變動，才是形成股價波動的真正原因。」雖然實際的股價波動趨勢與企業的收益趨勢有所差異，但就長期而論，股價波動是依存於企業收益和利率的。從而，「收益」的基本因素就是證券分析論中形成股票價值的因素了。
至於雷富勒。則從傳統的股價理論再擴而廣之，他的推論為「股價波動是以預期企業為根本因素」，加上了「預期」因素；證券投資機構或一般投資者主要是以預期企業收益為基礎來決定買賣股票。結果，股價波動趨勢即包含企業收益今後的變動，他又推論，股價波動趨勢，有個隱含假定即「投資者或證券投資機構買進股票有兩個目的，其一為股價本身的上漲，其二為利率本身。」他又認為「價格上升或利率兩者都取決於企業的收益增減。」他的理論進一步提出了重視企業的保留盈餘，如果企業把大部分收益再投資，則更增加企業將來的成長性，並增加企業未來的股息。
雷氏根據第二次世界大戰後，美國紐約證券交易所３０種道·瓊斯工業股價平均數為基準作實證研究，結果證明實際上股價並不必然與企業收益有密切關係，於是提出變動是以市場心理動向為基礎，而不再一時強調傳統理論主張的「基本因素才是市場心理因素的變化原因」，即提出「市場心理說」，所謂市場心理說是指傳統理論認為股價是依存於企業收益，實際上根據統計上的。
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