烘焙市場群雄逐鹿，元祖能否脫穎而出？

精緻的西點，軟糯的口感，清涼的冰品......各類小食可以說是元祖（上海元祖夢果子股份有限公司，股票代碼603886）的招牌，從1981年成立至今，元祖已經走過了37個年頭，在這三十多年裡，元祖從台灣起家，而後逐漸北上，先是攻佔了上海、浙江等中國南方市場，再是延伸至四川等內陸市場，最後北上至京城，已然席捲了大半個中國。 2016年年底，元祖順利登陸上海證券交易所，未來似乎顯得一片光明。

回顧元祖過去六年的業績，其扣非凈利潤走勢很像一個開口向上的拋物線。在2012至2014年的三年間，雖然元祖的營業總收入一直處於上漲狀態，但是其扣非凈利潤卻處於下降狀態。在2012年、2013年，元祖的扣非凈利潤均突破一億，2014年卻下跌至7848萬。而後，當市場認為元祖或許「折戟沉沙」的時候，在2015至2017年的三年之間，元祖實現了營業總收入與扣非凈利潤的雙增長，再次證明了自己的實力。

2018Q1：不能只看眼前的虧損

回到2018年的第一季度，元祖錄得營業收入2.73億元，扣非凈利潤為-3848萬元，有著不小的虧損。但是元祖的虧損似乎是情有可原的，回顧其2016年與2017年每季度的營收狀況，在過去兩年之中，亦有這樣的狀況出現。

一方面，因為元祖的主要產品為月餅、粽子、蛋糕及中西式糕點等。其中月餅、粽子、年糕、青團等是節日時令產品，生產和銷售均集中在相應節日時段，使得公司經營業績存在明顯的季節性特徵。並且這些產品所對應的節日均在下半年，因此元祖在下半年的營收也是普遍高於上半年。

另一個方面，在本期內，元祖為了提升其品牌知名度，加強了央視和地方台的廣告投放。同時為了降低人員流動率，增加了工資、獎金等費用。第一季度的主營業務收入無法覆蓋固定的人力成本，租賃費用，廣告費用等。因此在第一季度公司的利潤會處於虧損狀態，而在節日較多的下半年，收入與利潤都會提升。

同時，在元祖發布其第一季度的財報之後，雖然是虧損的，但是其股價不降反升，或許投資者還是看中元祖在下半年的潛力。

來源：通達信

行業格局：競爭激烈

目前我國烘焙行業主要存在三種經營業態：大量存在的規模較小的烘焙店、小作坊起家的本土連鎖品牌以及後續進入中國大陸的外資企業成熟品牌，不同業態的市場參與者以各自的優勢組成烘焙市場。

其中元祖屬於外資企業，與其站在差不多同一梯度的還有85度C、克莉絲汀、哈根達斯等品牌。此類品牌往往擅長品牌營銷與推廣工作，在中國擁有良好的品牌形象，消費者對企業品牌和產品品質的認可度高，產品能夠獲得一定的溢價，目前主要佔據中高端市場；而我們的本土企業則擅長傳統渠道，以二三線城市及廣大的農村市場為主，佔據中低端市場，其實力也是不容小覷。

從消費者角度而言，細分市場不同消費者的偏好各不相同，高端產品消費者集中於國內一線城市，看重品牌、口感與食品安全，對產品價格不敏感；中端產品消費者對品牌、口感、外觀及營養價值均關注，但對價格也比較敏感；低端產品消費者對價格十分敏感，基本不在意品牌。

同時，烘焙行業內近年來湧現出一批規模較大、實力較強、品牌知名度較高的企業，市場份額也逐步向這些企業集中。根據中國食品工業協會麵包糕餅專業委員會的統計資料，烘焙行業銷售規模較大的企業有好利來、85度C、克莉絲汀、桃李麵包、麵包新語、米旗、安德魯森以等。元祖，在未來能否在激烈的市場之中脫穎而出呢？

作者：金詩媛

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（財華網）

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