戰略及時、順應趨勢，業績大增值得期待

內容來源：

洋蔥研報

核心關注點：

1、低線市場潛力巨大，渠道升級與產品升級趨勢明顯；

2、家電3C行業成熟、格局穩定，蘇寧零售雲戰略緊抓痛點，有先發優勢；

3、2018年線下多業態、全渠道加速布局；

4、股份回購、員工持股計劃延期彰顯長期發展信心；

風險提示：

家電等消費走弱；新品類拓展不及預期；市場競爭日趨激烈；

長期空間在線下 蘇寧零售雲有先發優勢

1、行業格局穩定 京東、蘇寧兩強份額顯著提升

家電零售2017年增速13.3%為2011年以來新高，受地產銷售下行影響，增速自2017Q3開始回落。不過消費升級驅動下，小家電品類持續高增，家電零售（蘇寧佔優）整體增長平穩。3C零售（京東佔優）則伴隨智能手機滲透率達72%後增速開始下降。

從格局看，京東、蘇寧、國內份額領先，CR3份額近50%，其中京東、蘇寧份額顯著提升。

2. 電商滲透增幅下降 長期更大空間在線下

經過多年的快速增長，網購滲透趨緩。線上流量紅利消失，獲客成本高企，線下零售更具價值。在2011-2016年家電3C網購滲透率累計提升29pcts的情況下，2017年滲透率同比僅+2pcts。

3、構建零售雲平台 擁抱低線縣鎮市場藍海

縣鎮家電3C市場規模超9000億以上，相較於競爭對手，蘇寧布局三四級市場，經營的門店數量與積累的線下市場經驗也遠遠多於對手。2017年7月蘇寧設立新事業部「零售雲」，提出「加入零售雲、省心做老闆」的品牌主張，直擊縣鄉鎮門店新技術匱乏、零售理念缺乏和管理運營方法單一等痛點，實現傳統門店低風險轉型與升級。在此情況下，加盟商輕資產擴張，品牌、供應鏈優勢與附加服務助力共贏。截止2018年3月31日，蘇寧零售雲已實現開店215家，單月CMV1.4億，平均單店月銷60多萬，2018零售雲門店計劃新開3000家，總CMV將超過40億元。

「洋蔥研報」為紅周刊原創證券投研類專業付費報告，通過對諸多券商針對行業和個股的深度研報進行深入的二次研究和跟蹤，結合國家政策導向和市場環境，層層深挖行業前景明了或面臨拐點、具備估值優勢、成長性好的公司，最後與潛在的風險點一併呈現在投資者面前。

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