應該重開ICO和數字貨幣交易所嗎？

在ICO的投資體系中，投資人投的是區塊鏈項目的生態體系，獲得的代幣代表生態體系一定比例的權益。隨著生態體系內價值總量的增加，在代幣總量恆定的情形下，代幣的價格會持續上升。

在早期階段，代幣持有者有變現為法幣的需要；未來越來越多的情形是，不同的區塊鏈生態體系的代幣有交換的需要，生態體系的新加入者也有購買代幣的需要。這樣數字貨幣交易所就是不可或缺的代幣交易場所，同時也是代幣價格的定價場所。

代幣的發行（ICO）和代幣的交易（數字貨幣交易所）是區塊鏈產業不可或缺的兩個環節。他們極大地提高了區塊鏈產業資源配置的效率，同時也改變了資源組織的方式，投資人同時也是區塊鏈生態價值的創造者、傳播者和消費者，使得大規模的社會協作成為可能。

ICO在中國暴露出來的最大的問題是項目的質量和投資人的專業水平。在自由選擇的機制下，劣質的項目會逐漸被淘汰，投資人的項目甄別能力也會逐步提高。但在中國，投資人多年以來受到過度的保護，投資失敗極易引發群體事件；另外ICO的機制對傳統的投融資體系可能帶來很大的衝擊。這兩個因素可能是中國政府2017年9月4日禁止ICO的主要原因。

如何保證項目的質量，如何提高投資人的項目甄別能力，都是技術層面的問題，可以有多種解決方式，包括引入項目評級制度，引入合格投資人制度，加強行業自律，加強投資人教育等等都是有效的可行的手段，以期最終形成有效的市場選擇機制。

至於對傳統的投融資體系可能帶來的衝擊，在區塊鏈作為一個新生事物非常早期的階段，應該給予它一定的生長空間，因為它的體量還很小；在未來相當長時間內兩種投融資體系會並存，因為他們是兩種完全不同的資源組織形式；如果最終區塊鏈生態的投融資體系會衝擊甚至取代傳統的有限責任公司和股份有限公司的投融資體系，我們現在更應該積極順應潮流擁抱變化。

2017年9月4日中國政府同時也禁止了數字貨幣交易所。在非監管的野蠻生長狀態下，數字貨幣交易所自然也存在各種風險，包括道德風險、技術風險、信用風險等等，這些操作型的風險可以用操作型的手段去解決。有人擔心數字貨幣交易所會引發外匯流失，這其實是一個最大的誤區，數字貨幣交易和國家外匯儲備沒有任何直接的關係，某種角度說因為中國礦場的算力一度佔到全球的70%，它可能恰恰是一個很好的創匯的平台。

數字貨幣交易所在中國可能帶來最大的風險，是可能引發資產價格泡沫的破滅，比如房地產。但房地產價格泡沫的問題並不能由關閉數字貨幣交易所來解決，它是另一個系統性的問題，自然是由別的系統性解決方案來解決。

面對一波革命性的浪潮，簡單的禁止並非上策。當務之急是要提升對於區塊鏈本質的認識，對它可能引發的風險提出預防性的監管方案和應對措施，給予新生事物一定的生長空間，以便掌握區塊鏈這波浪潮的先機。

互聯網大國美國和中國是上一波互聯網革命的最大的受益者，面對區塊鏈革命的浪潮反而顯得比較謹慎。錯失了互聯網革命機遇的其他一些國家，包括日本、韓國、新加坡、俄羅斯、澳大利亞和歐洲國家，面對區塊鏈相對都比較積極。

區塊鏈的發展一日千里，中國應該積極應對，儘早重開ICO和數字貨幣交易所。

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