世界盃臨近，提示關注黑電銷售——2018W21周觀點

最新 05-29

投資建議

4月中怡康廚電增速下滑，零售額同比下降10%左右，但線上數據（奧維）靚麗反轉，煙灶消銷量同比均超過20%（2、3月均為負），5月以來天貓油煙機均價進一步下滑（同比-19%，環比-5%）；（中怡康）4月空調線下維持9%正增長，冰/洗/彩電小幅下滑；（中怡康）電水壺、吸塵器、攪拌機等熱度不減，增速維持20%以上。一方面，廚電品類一二級市場受地產周期影響明顯，而三四線城市受消費升級驅動更值得期待（無法體現在數據統計中），另一方面，一二級市場線上佔比進一步提升，導致線下數據下滑。

距離2018年俄羅斯世界盃還有不到20天，提示關注彩電銷售旺季，天貓彩電5月前20天較去年5月整月銷量增長30%，海信、TCL天貓旗艦店銷量均同比增長90%（過去四周），且5月上半月面板價格延續下降趨勢。原材料價格短期內小幅波動，但18年以來已基本企穩，上游成本壓力或有望緩解。

個股方面，白電各品類需求依然強勁，推薦關注白電龍頭美的集團、格力電器；推薦受益訂單轉移外銷增長、率先布局高端市場品牌擴張的蘇泊爾；黑電已顯著復甦，多項數據持續驗證，連續多月顯現出底部回暖趨勢，持續推薦關注黑電龍頭海信電器、TCL集團。

本周重點推薦個股

推薦關注美的集團，長期看，美的有望成長為新消費品平台型公司，公司通過持續的海外收購快速提升全球綜合競爭力。公司積極推動渠道扁平化，洗衣機品類的成功模式有望推廣至冰箱、空調主業，整體提升生態系統ROE。KUKA2017年並表後，當前股價對應18-19年15.71x、13.11xPE，推薦積極關注。

推薦三花智控。公司在原材料價格和匯率大幅上升背景下，仍能實現盈利能力的明顯提升，體現了其在製冷產業鏈上較強的議價能力，產品結構提升效果明顯。公司陸續公告了戴姆勒、沃爾沃、蔚來汽車的合作訂單，未來其他車企的合作也會陸續落地。19年為新能源新車型落地大年，長期成長性值得看好。當前股價對應18-19年分別23.96x、17.54xPE，維持買入評級。

長期推薦小家電龍頭蘇泊爾。公司是國內廚房炊具和廚房小家電龍頭企業，長期看好小家電市場消費升級，公司轉型多品牌戰略經營再下一城。大股東SEB未來也將持續助力公司內外銷市場。當前股價對應18-19年分別24.68x、19.74xPE，維持買入評級。

推薦格力電器。空調行業景氣度仍在提升，出貨量提升將帶動收入和業績快速增長，同時高毛利自主品牌的出口佔比上升也將帶動盈利能力提升。當前股價對應18-19年分別9.97x、8.83xPE，推薦積極關注。

推薦黑電行業龍頭海信電器。公司國際影響力持續提升，有望受益海外彩電市場更新需求增加，出口佔比持續提升；競爭格局改善與消費升級提升產品結構共同作用下，國內彩電市場底部回暖；上游成本壓力持續緩解。當前股價對應18-19年分別14.71x、12.13xPE，推薦積極關注。

推薦TCL集團。公司逐步剝離非核心業務，計劃將TCL集團作為華星光電的融資平台，具備較強提升估值預期；面板價格增速放緩加競爭格局改善，電視機行業有望迎來拐點。當前股價對應18-19年10.73x、8.70xPE，推薦積極關注。

風險提示：房地產市場、匯率、原材料價格波動風險。

附：原材料價格&天貓旗艦店銷售情況數據