歐洲央行能否拯救因義大利政局動蕩陷入險境的歐元？

路透中文國際新聞組編譯

隨著義大利公債收益率(殖利率)飆升導致義大利銀行業感受到壓力，並令歐元瓦解的疑慮重燃，投資者開始再度揣測歐洲央行能夠採取何種措施來解決這一問題。

如果義大利重新大選轉變為對其歐元區成員國身份及在歐盟中角色事實上的的公投，那麼由此帶來的風險將是巨大的。

義大利的經濟規模至少比希臘大10倍。後者得到了歐元區和國際貨幣基金組織(IMF)提供的2,500億歐元(2,890億美元)才擺脫了困境。如果義大利也需要相同水平的支持，那麼涉及的資金規模將超乎想像。

IMF的救助資金加起來也只有大約5,000億歐元，即便加上歐洲穩定機制(European Stability Mechanism,ESM)可能籌集到的4,000億歐元，也還是不能完全滿足義大利的紓困需要。

所以也難怪義大利債市周二錄得26年來最大跌幅，而投資者開始將探詢的目光投向歐洲央行。

「如果這種情形再持續幾天，我認為一些(歐洲)官員就必須作出回應了，」丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)匯市策略主管John Hardy說。

「現在已經到了這種『不惜一切代價』的時候了，」他補充稱，指的是歐洲央行總裁德拉吉在2012年作出的維護歐元的承諾。

義大利投資者也同樣急於看到歐洲央行的反應。

「如果未來36小時局面仍不能平靜下來，歐洲央行將不得不以某種形式介入，」Anthilia Capital Partners基金經理Giuseppe Sersale說。

他說，公債收益率曲線承受的壓力可能阻礙央行的貨幣政策傳導機制，單憑這一點就能讓歐洲央行出於貨幣政策的考慮進行干預。

所以歐洲央行能做什麼呢？畢竟幾乎無法想像該央行會袖手旁觀，放任義大利國內的政治危機演變為另一場攸關歐元區存亡的危機。

歐洲央行仍在買入義大利公債，這是其每月300億歐元量化寬鬆(QE)計劃的一部分，但似乎並未止住跌勢。

分析師們估計，義大利需要每年再融資2,000億歐元左右，而內幕消息稱歐洲央行的QE計劃將於12月結束。

當然，QE計劃結束時間有可能被推後，但從2012年「不惜一切代價」承諾中演變而來的工具--尚未使用過的直接貨幣交易(OMT)--看來似乎被再次搬出來。

OMT的好處在於其從技術上來說是無限量的，而且可以直接針對義大利問題的要害。但缺點是在政治上很難操作。

義大利主要政黨五星運動和極右翼北方聯盟已經表現出不喜歡歐元，而德國也早有人擔心使用OMT無異於扶持一個行動遠超其職權的政府。

「這又帶來了許多問題，但如果我們落到義大利開始滑向危機的境地，這就可能是一個非常嚴重的問題，」一位歐洲的貨幣官員稱。由於事涉敏感，該官員要求匿名。

「該問題比我們處理過的任何問題都更嚴重，」他補充說。

**讀讀規則**

歐洲央行關於OMT使用的規則很嚴格，其實是歐洲金融穩定機構(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)的附加條件。

如果此類計劃包括EFSF/ESM一級市場購買的可能性，則可採取EFSF/ESM宏觀經濟調整計劃或預防計劃(增強條件信貸額度(ECCL))的形式。

此類要求將需要時間，還可能在義大利引發激烈爭辯。五星運動和北方聯盟的多數政治聲望，是靠著這樣的一種認知在部分義大利民眾中建立的，那便是布魯塞爾搶走了羅馬對義大利命運的控制權。

「義大利知道這些規則，」歐洲央行副總裁岡斯坦西歐周二談及該央行動用OMT工具條件時對德國鏡報(Spiegel)稱。「他們可能想再讀讀它們。」

對於緊張兮兮的金融市場而言，這似乎是歐元區的又一場博弈，他們等著看誰先妥協。

六年前，歐元區瓦解的風險迫使歐洲央行實施直接貨幣交易(OMT)和長期再融資操作(LTRO)計劃，而事實證明，在政治局勢惡化時，歐洲央行可以更具創造力。

但這次不同的是，義大利是希望獲得這種幫助還是轉而選擇放棄歐元或退出歐盟，也就是「義大利脫歐」(Quitaly)，這對歐洲央行和歐元區決策者而言完全是不同的命題。

歐洲央行前市場操作主管Francesco Papadia認為，除非義大利做出可信的保證，稱其絕不會退出歐元區，否則市場不會平靜。

「歐洲央行能夠提供幫助的方式就是OMT，但它還需要實施一項(ESM)計劃，實施該計劃就需要有一個政府，而義大利還沒有組建政府。」

如果沒有義大利未來將留在歐元區的保證，那麼歐洲央行就是在試圖挽救「一個不希望得救的國家」，Papadia說。「我覺得歐洲央行管委會很難批准這一做法。」

(完)

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