日本經濟一季度減速

日本政府最新公布的今年第一季度實際國內生產總值（GDP）環比下跌0.2%，按年率計算下滑0.6%。這是2015年第四季度以來日本經濟首次出現負增長。不過，市場普遍認為此次經濟減速是臨時性的，日本經濟溫和復甦的態勢沒有改變。

第一季度日本經濟下滑是內需不振以及出口增長放緩所致。近期對經濟增長拉動作用顯著的電子設備等出口增幅明顯放緩，反映出日本經濟依賴外需的弱點一直沒有改變。全球智能手機一季度出貨量呈兩位數下降，致使包括零部件在內的日本電子設備出口同樣出現兩位數下挫，並導致其出口增幅大幅下降。最重要的問題還是內需疲弱。作為內需三大主力的個人消費、企業設備投資及住宅投資等全面下滑，GDP佔比超過六成的個人消費時隔兩個季度之後再次轉負，這與其間大雪及寒流等天氣原因對整體消費形成抑制作用密切相關。

市場對於此次經濟下滑並不悲觀，原因有兩方面。一方面，是因為計入該負值之後整個2017財年實際經濟增長率仍保持了1.5%，超過當前1%的潛在經濟增長率。另一方面，也是更重要的，是一些令日本經濟企穩回升的積極因素逐步顯現。

首先，企業收益狀況繼續呈現向好態勢。日本上市企業純利潤同比大增35%，連續兩年刷新紀錄。其中，創下歷史最高利潤的企業數量超過1/4，全部32個行業中有25個實現利潤增長，整個製造業利潤增幅超過50%。

其次，完全就業狀態繼續保持，勞動者報酬呈增長趨勢。當前日本失業率繼續維持在2.5%低位。企業盈利與勞動力短缺共同推動勞動者報酬上漲，一季度增幅已達3.2%，創20年來新高。

再者，個人消費與設備投資回升將推動內需擴大。由於女性和老年人勞動參與率的上升，日本實際就業人口創下歷史新高，這不僅有效提高了潛在經濟增長率，也使家庭部門實際收入不斷擴大，有望推動個人消費穩步回升。鑒於人手不足、成本上升以及東京奧運等因素，擁有大量資金的企業將更願意通過擴大設備投資來提升勞動生產率。此外，迅速增加的外國遊客也成為擴大國內消費的重要推力，2017年外國遊客消費總額同比增加17.8%，2018年前4個月，訪日遊客數量就已突破1000萬人次。

最後，近期國際貿易風險降低以及日本對外戰略調整也對其貿易發展形成利好。4月，日本出口同比增長7.8%，相比前兩月大為轉好。中國擴大對外開放以及關稅大幅下調，也將對日本對華投資與出口形成提振。以跨境電商為例，當前日本對中國市場規模已達1.3萬億日元（100日元約合5.8元人民幣），增速25%。此外，日本正在積極推進自由貿易化進程也有利於經濟增長。

但是，日本經濟仍面臨內外諸多嚴峻挑戰。美國的貿易政策衝擊給依賴外需的日本經濟帶來很大不確定性，國內相關改革也遲遲沒有進展，財政重建計劃甚至被推延至2025年，此前的2019年消費增稅、2020年奧運景氣結束等，都將成為考驗日本經濟的重要節點。

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