見鬼去吧，60美金的原油

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見鬼去吧，60美金的原油

一季度在市場看漲原油的情況下，「大地」寫了一篇看跌原油的文章；現在全球油價又到了一個新的位置，前兩天，原油價格大幅度下跌，市場又開始吹噓原油價格要下行到60美金/桶了，實際上到底如何呢？這個各有各的說法。「大地」認為，WTI原油價格再回到60美金/桶難度較大。接下來就是詳細分析了。

1美國原油的問題

這裡還是先說觀點，「大地」是看好二季度的，一直說二季度是年度的原油高位，三季度震蕩下行，四季度往下走。

美國的原油，又出現2014年的情況了。美國原油管道能力不足，導致大量的原油不能外輸，從而引起布倫特和紐約兩地的原油價差拉大。究其原因還是美國的原油產量實在太大了。美國截止5月25日，原油產量已經達到1073萬桶/天，比機構預測的1000萬桶/天，多了73萬桶/天；較2017年12月份的949.2萬桶/天，上漲124.2萬桶/天。這個啥概念啊？如果本年度美國的經濟達到3%，那麼消費的原油才是40—60萬桶/天，也就是說，美國至少多餘20—30萬桶/天的原油需要通過出口消化。如果按照949.2萬桶/天的口徑，那麼美國需要通過出口消化70—80萬桶/天的原油。

Ok，這個是其一；其二呢？美國的管道能力已經飽和了。據機構的數據，美國中部到灣區的管道能力就290—300萬桶/天，現在美國出口的成品油及原油就達到350—400萬桶/天，那麼美國原油與布倫特原油價差拉大就很正常了。下面就是關注了，美國中部到灣區的汽車、鐵路運費到底是多少呢？有一個數據，汽車大約20美金/桶、火車是13—15美金/桶。歷史呢？上次出現WTI、BRT價格倒掛是2014年左右，兩者價差最高達到20美金/桶。

2盈虧平衡點

不管其他的，現在插入一個盈虧平衡點的概念。按照Rystad Energy的數據，多數原油生產區域的盈虧平衡點，非操作成本，都是70美金/桶以下的，取中值的話，都是60美金/桶以下，按照操作費用及其它增加10—14美金/桶的預測，多數油田在70—75原油價格的情景下，都能實現盈利。

圖二盈虧平衡點

我們可以再拿一個典型的美國EOG能源公司的數據來分析，在當前油價WTI原油價格的情況下，EOG能源公司的原油產量、現金流都很充裕。再回顧一下，美國多數能源公司2018年的原油套保線，60—65美金/桶，個別公司是70美金/桶。因此，在當前的油價下，各石油公司都會增加原油開採量，一點都不奇怪。

圖三 EOG能源現金流及產量

3全球原油需求

「大地」說全球整個原油需求是，重質原油供不應求、輕質原油供過於求。這樣來說看的話，WTI與BRT或者說Dubai價差拉大就一點不奇怪了。因為全球大約40--60%的煉廠加工的都是重質原油，那麼美國增產的輕質原油是市場不咋需要的。輕質原油供過於求，必然會導致其價格下跌了，才能使煉油商採購。這樣的話，Dubai與WTI的價差就會拉小。

第一次點題的時候到了，WTI原油價格會不會跌到60美金/桶呢？目前來看，幾率太小了。其一，需求旺季的影響，全球各國都陸續進入旅遊高峰季節，這時候也是用油的高峰期；其二，天氣問題啊，近期的天氣實在太熱了，記得在夏季，沙特的原油出口會季節性的減少，主要就是要滿足國內用電消費的需求；其三全球經濟還沒有爛到不可收拾的地步，目前的經濟雖然震蕩下行，但是需求還是有的，只是弱於預期，而不是變壞；最後來看，WTI60—65美金/桶是北美多數原油生產商的套保線，一旦低於這條線，生產商的生產積極性就低了。

4 小結

不看嘴炮，看走勢。原油二季度企穩還是可以預見的，但是波動率太高了，已經進入震蕩期。但是，二季度看WTI60美金/桶的價格難度也不小，三季度出現的概率反而大增。原油分析，還是看一個季度看一個季度再預測一個季度吧。

編輯：牛哥

編輯：牛哥

審核：大地

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