雙視角看中國半導體投資熱潮

六月博士曾就職於德國半導體巨頭英飛凌、全球MEMS（微機械感測器）排名第一的博世感測器事業部，在知名半導體企業擁有十多年從業經歷，現任職浦科投資從事半導體投資。從實體跨入投資，六月博士有著深刻感悟，願與諸君分享

半導體：鎂光燈下的熱點

最近，報紙、電台和微信等各類媒體鋪天蓋地地報道半導體圈內的大事小事，不明真相的親朋好友才弄明白，半導體原來是這麼高科技的行業，對國家如此重要。

前幾年，國內半導體一直不溫不火，很多半導體從業人員都感嘆自己身處夕陽產業，操著賣白粉的心，卻賣著白菜價格。不過近兩年，半導體突然成了最熱門的行業之一，這都得益於國家的戰略重視。一個產業地位能上升到國家戰略，固然是件好事情，尤其是對半導體這種高投入、重資產、人才密集和投資周期長的產業，國家扶持是必不可少的，這一點已經從日本、韓國和我國台灣地區的半導體歷史崛起的經驗得以印證。

半導體投資熱的冷思考

在國家千億資金的投入帶動下，民間資本從各方湧入半導體產業，表面上看肯定有益於產業發展，但實質上卻存在著一些隱憂。如果大家都是帶著互聯網或快消品等賺快錢的思路和心態投資半導體，造成急功近利、哄抬估值的氛圍，那失敗的可能性還是有很大的。德國工業的成功，主要依靠德國工程師們嚴謹、認真和持久的研發態度。英飛凌的功率器件（MOSFET、IGBT等）在市場上獨佔鰲頭，源於它的IDM模式，晶元設計和晶圓工藝開發互相配合、協同作戰。獨特的CMOS工藝，造就了卓越的晶元性能，這是很難通過TSMC或SMIC標準CMOS工藝來達到的。這種協同研發的周期往往需要3~5年的時間，甚至更長。我想美國的TI、Analog device等公司成功道理也是如此。

前幾年，國內曾一度興起反向工程（reverse engineering）造晶元，照搬複製國外晶元。某些企業抄了一兩次，賺了些快錢，但終究沒有形成自身競爭力，談何企業的持續發展和基業長青。一家半導體企業的成功是建立在核心競爭力及持續研發投入的基礎上。

當今中國，半導體的大環境夾雜著浮躁的氣氛，各式各樣魚龍混雜的項目和不斷膨脹的估值泡沫。目前，中國境內有多少資金能真正做到長期投資，有些投資者要求實現回報短則2~3年，大多是4~6年，而國外半導體投資基金基本都在6~10年的投資期限。有多少創業者能耐得住寂寞和誘惑，保持創業的初心，堅守堅實的發展路線。企業融資一定要量力而行，創業者需要把握分寸，錢夠用就行。如果企業估值升的太快或融資過多，如果沒有業績支撐，最終還是可能會壓垮企業。

我國半導體發展需要

靜下心、夯基礎、巧發力

任何投資浪潮終有退潮期，退潮後到底有多少企業能夠存活，想想中國LED、光伏產業的發展之路，心有餘悸。從國家戰略層面看，廣撒種後有幾家企業最終能開花結果，成為屹立全球的領先企業。對半導體實業從業者和投資者，如果你登上的不是那艘日後能成為航母的船隻，是否能經得起這場大風大浪（有朋友笑稱海嘯），結果很可能是可悲的。無論是半導體實業者還是投資者，都需要懷著敬畏的心去真正理解半導體行業的發展規律，耐得住寂寞，注重長遠目標，成功自然就不遠了。

中國已成為世界最大的半導體消費市場，國外半導體巨頭紛紛搶灘中國市場，不斷加大投資力度，擴充銷售人員、售前售後工程師。但稍留心就會發現，他們在中國的研發投入並沒有擴大，反而有縮減的趨勢，甚至解散中國研發團隊。究其原因，外企們都擔心自身的知識產權泄露，把核心研發都留在國外，國內其實很難觸及。但從投資者的角度來看，外企研發和終端市場距離加大，卻給了我們中國本土公司難得的發展機遇。眾所周知，客戶在哪裡，戰場就在那裡，我們自身的產品就越容易符合客戶需求，成功概率自然更大。瑞典指紋識別晶元昔日巨頭Fingerprint被中國的匯頂科技搶奪市場，凈利率急劇萎縮，也正是這個道理。所以我相信，儘管目前一大批國外半導體寡頭壟斷我國市場，但在很多細分領域裡，未來會有一批中國半導體公司崛起並獨佔鰲頭。

最後，作為中國半導體人，我們還是感到非常幸運的，國家給了我們這次難得的發展機遇，無論我們在做半導體實業還是投資，儘管前方的道路是艱辛未知的，但只要我們齊心協力為中國半導體發展添磚加瓦，大家捲起袖子幹上一場，中國半導體的騰飛就有希望了。

本文純屬個人觀點,不代表公司觀點。

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