義大利債市之火殃及池魚 歐洲央行貨幣政策開啟待定模式
義大利組閣危機導致該國國債市場大跌，歐元區外圍國家也受到波及，歐洲央行的貨幣政策路徑因此變得更加不明朗。
上周日，義大利總統馬塔雷拉（Sergio Mattarella）否決持歐元懷疑論的經濟部長人選提名，這一舉動直接導致候任總理孔特放棄組閣，義大利今年7月底重新大選的可能性因此驟增，有觀點認為，重新大選可能變成一場義大利脫歐公投。
義大利可能脫離歐元區的前景拖累該國債券市場大跌。兩年期義大利國債收益率兩周時間內從-0.3%跳漲至逾2.5%。10年期義大利國債與10年期德國國債收益率之差過去兩周擴大了160個基點，5月29日觸及逾300個基點的2013年以來最高水平。
義大利債券市場動蕩已經波及到葡萄牙、西班牙、希臘等歐元區外圍國家。本月以來，10年期希臘、葡萄牙、西班牙國債收益率與10年期德國國債收益率之差分別擴大了90個基點、85個基點和70個基點。
國債收益率大漲會阻礙歐洲央行的貨幣傳導機制，從而給歐洲央行未來的貨幣政策前景蒙上陰影。歐洲央行目前正在逐漸退出金融危機後實施的超寬鬆貨幣政策。該行從今年1月開始將債券購買規模從此前的每月600億歐元縮減至每月300億歐元。歐洲央行表示，這一購債計劃將至少持續到今年9月。市場預期，在這種購債步伐下，歐洲央行將在2019年夏天開始加息。
彭博社報道認為，鑒於義大利政局給歐洲國債市場帶來的不確定性，歐洲央行的上述政策路徑可能會發生變化，該行的資產購買時間可能延長，加息時間也可能比市場預期地後延。投資者猜測，假如義大利危機繼續發酵，除延長現有的債券購買計劃外，歐洲央行還可能被迫為義大利銀行業提供緊急救助基金，或者使用直接貨幣交易（Outright Monetary Transactions，簡稱OMT）項目等救助工具。在OMT項目下，歐洲央行可以直接在二級主權債務市場購買歐元區國家發行的債券。「如果這種情況再持續幾個交易日，我認為一些（歐洲）官員將不得不作出回應……這已經變成了某種『不惜一切代價』的時刻。」 盛寶銀行 （Saxo Bank）外匯策略主管 John Hardy對路透社表示。
2012年歐債危機最嚴重時，歐洲央行行長德拉吉曾表示，要「不惜一切代價」維護歐元區完整。當時，10年期義大利國債與德國國債收益率之差達到540個基點，西班牙、葡萄牙和希臘也分別高達600個基點、1000個基點和3000個基點。2011-12年歐債危機時，歐洲央行採取了所有可能的措施來挽救歐元區，包括負利率、主權債券購買項目、以及向歐元區19國當地銀行提供廉價貸款等，還創造出一系列非常規政策工具，比如，OMT，長期再融資操作（LTRO）、證券市場計劃（SMP）、企業債購買計劃（CSPP）。
希臘債務危機發生時，歐元區和國際貨幣基金組織（IMF）需要2500億歐元來援助該國，義大利經濟體量比希臘大至少10倍，如果義大利獲得同樣水平的救助，所需的救助資金將驚人龐大。IMF最多只能提供5000億歐元的救助資金，歐洲穩定機制（ESM）總共也只有4000億歐元救助能力，所有這些加起來也不足以挽救義大利。
「如果我們陷入一種義大利開始滑入危機的局面中，這可能將成為一個大問題……問題的規模將比我們所處理過的任何事情都要大，」路透社援引一位不願具名的歐洲貨幣政策官員的話稱。
（界面新聞）
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