百股破凈潮洶湧金融股首當其衝

5月30日，受中美貿易變數影響，A股再次出現向下俯衝，滬指大跌2.53%創下一年新低，近200家個股躺在跌停板上，1000多家個股跌幅超過5%，股價跌破每股凈資產的個股數量刷出新高，104家！

近段時間，A股閃崩、跌停成為常態，大股東質押補倉警報拉響，上市公司高管群內風聲鶴唳。

股市是經濟的晴雨表，不過剛剛發布的經濟數據卻如此亮眼，統計局數據顯示，5月份製造業PMI為51.9%，高於上月和上年同期0.5和0.7個百分點，為2017年10月以來的高點。4月份全國規模以上工業企業的利潤更是大增21.9%，環比3月多增18.8個百分點。

大中型企業、國有企業的生產和盈利表現相對較強，未來GDP增速快速回落的可能性較低，2018年GDP全年增速為6.7%左右。

6月1日，經歷5年闖關A股正式納入MSCI(明晟)指數，234隻A股被納入MSCI指數個股入選成份股，但是資本市場並沒有如預期出現大漲，反而出現了下跌，滬指、深成指分別下跌0.66%、1.23%，尤其是創業板指數大受衝擊跌了1.96%。

過去幾天里，A股破凈股越來越多。5月29日收盤，已經有近100隻個股跌破了每股凈資產，一些個股市凈率沖至了0.6倍左右。5月31日，大盤上漲的情況下，破凈個股還在增加，截至收盤有104隻個股跌破凈資產。

華南地區一創業板上市公司高管告訴本報記者，最近上市公司圈子裡大家都很悲觀，不斷有個股跌至爆倉線，同時融資收緊，一些民營企業資金鏈出現問題，未來不確性增加。

多個行業的板塊成為破凈重災區，銀行股首當其衝，截至5月31日，26家銀行股當中有15家跌破了凈資產，六成已破凈。銀行股從2月初的高點直衝下來，大銀行的股價跌幅普遍在25%上下，而一些小盤銀行股跌幅甚至接近40%，投資者稱跌得「心都痛了」。

與之相反的是，銀行股2017年取得了閃亮的業績，26家A股上市銀行實現歸屬於上市公司股東凈利潤合計達1.39萬億元，佔A股3514家上市公司凈利潤總額的41.49%。同時盈利增速上升，26家A股上市銀行凈利同比增長4.91%，其中有11家銀行實現了凈利兩位數的增長。

5月30日，海通證券大跌4.19%，收於10.28元/股，成為券商板塊中首隻跌破凈資產的股票。此外，東吳證券、東北證券也臨近破凈邊緣，市場對券商股的悲觀前所未有。前幾輪股災市場大跌券商估值遠遠高於凈資產，如2013年、2008年兩次熊市的底部，海通證券的市凈率分別為1.47倍和4.24倍，大幅高於每股凈資產。大型券商機構投資者當中，往往都有國家隊的身影，隨著券商破凈股價創下新低，國家隊也出現了浮虧。

從5月29日收盤數據來看，100多隻破凈個股當中，華夏銀行、廈門國貿、廈門信達估值最低排位前三，市凈率分別為0.622倍、0.640倍、0.664倍。從近一個月的漲跌幅看，南風股份、*ST慧業、騰達建設跌幅最大，分別達48.14%、32.85%、23.98%。

5月30日，資本市場又一次深度調整，A股滬指大跌2.53%，深成指跌2.35%，創業板跌2.67%。近200股跌停，時隔4年半滬指再現6連陰走勢。

機構投資者如驚弓之鳥，情緒深受打擊，他們在群里紛紛發出感嘆，「這麼個跌法，兩融又要平倉了！」「大股東質押有的又快爆倉了，停牌的公司又增加了！」「又要進入前段時間的大跌節奏了。」

華菱鋼鐵(000932)

7.95建倉 8.42止盈 7.77破位止損

華菱鋼鐵(000932)

事件

4月27日，公司發布《2018年第一季度報告》，2018年一季度公司實現總營業收入199.83億元，同比增長11.17%。實現歸屬於母公司的凈利潤15.34億元，同比增長352.88%；實現基本每股收益0.51元/股，同比增長398.73%。公司經營能力增強，盈利維持高位

公司2018年一季度實現歸母凈利潤15.34億元，仍保持較高盈利水平。自2017年三季度以來，分別實現利潤16.15億元，15.48億元，15.32億元，整體保持良好的持續性。公司2，3月份受一座2200m3高爐檢修影響，一季度鐵、鋼、鋼材產量分別為368萬噸，447萬噸，416萬噸，環比小幅下降。但公司一季度噸鋼凈利潤有所提升，由2017年四季度的332.4元/噸上升到343.18元/噸，證明公司盈利能力增強。

資產負債率繼續下降，財務狀況持續優化

公司2018年一季度資產總額761.94億元，負債總額597.25億元，資產負債率78.39%，較2017年年末下降2.1個百分點。隨著公司持續盈利，資產負債率仍存有下降空間，而資產負債率的進一步優化將有望增厚公司利潤。另外，一季度公司銷售費用，管理費用，財務費用分別為2.75億元，5.45億元，3.79億元，費用率分別為1.38%，2.73%，1.90%，較2017年四季度環比均有所下降。財務狀況的持續優化利好公司未來長期發展，增強內生動力。

主營產品需求旺盛，助力公司業績提升

中厚板產品為公司主要優勢產品，根據公司2017年年報，公司板材類產品佔總營收的46.43%。2018年一季度，鋼材價格出現較大回調，中鋼協綜合價格指數由年初的117.11點回落8.27%。中厚板方面，一季度價格保持相對平穩，根據鋼聯數據統計，造船板20mm全國均價由年初的4684元/噸僅回落1.47%。一方面，之前造船業不景氣導致部分產能轉移使得供給端出現收縮，另外，下游需求出現明顯好轉。根據中船協統計，我國2018年一季度新增造船訂單同比增長180%。因此，我們預計受主營產品需求旺盛影響，公司有望繼續保持高盈利狀態。

公司經營穩定，維持「買入」評級

考慮到行業今年仍將壓減3000萬噸產能，行業供需關係仍有望繼續優化，支撐鋼材價格。疊加考慮到公司內部管理水平提升，成本下降，公司全年有望繼續實現高盈利。預計公司2018-2020年EPS為2.06元、2.65元、3.14元，對應PE為4.17倍、3.23倍、2.73倍，維持買入評級。

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