投資Cruise是通用和軟銀共同的轉折嗎？

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軟銀（SoftBank）出資收購通用旗下初創公司Cruise Amation一事，儘管已經過去好幾天，通用總裁丹·阿曼（Dan Ammann）仍然抑制不住興奮的心情。因為此事不僅造成通用股價當天上揚13%，還讓通用當初投資Cruise花的10億美元，賬面利潤增至11倍——後者估值被推高至115億美元。

|通用苦盡甘來

更為重要的是，通用很久沒有進行過如此被市場「雙重肯定」的投資了。通用汽車的市值只有510億美元，通用手裡有不少現金。在華爾街分析員的眼裡，通用只會和員工簽訂昂貴而無用的養老和醫療協議，而不會將其用作投資。通用因而被譏諷為「笨重的雷龍」。

最晚到去年，華爾街就應該丟掉刻板印象了。通用在自動駕駛領域非常活躍，它對於新能源、自動駕駛和共享經濟的熱情超過了不少矽谷企業。甚至成為在加州進行自動駕駛測試最活躍的公司之一，而且表現出來的技術水準也僅次於Waymo。當然，這一點是有爭議的。

通用的投資力度沒有超過發誓向「出行經濟」轉型的福特，但效果超過了後者。很大程度上，通用得益於收購的Cruise，並將其改造為自己的自動駕駛事業部。事實上，該企業仍然維持獨立運營。通用除了少數試駕車型改裝的支持，並未乾預Cruise的技術探索。

事實上，在軟銀投資之前，通用將自動駕駛領域的投資集中於Cruise，而不是自行組織研發，受到了內部質疑，通用管理層內部的意見並不統一。畢竟在2013年的時候，Cruise作為初創公司，沒有體現出任何技術優勢。

今年初，根據調研機構Navigant Research發布的排行榜，通用汽車在自動駕駛領域居然被評價為「leaders」（領袖），和Waymo並駕齊驅。不過它們與其他企業差距甚微。戴姆勒-賓士-博世聯盟、福特汽車、大眾集團都獲得了類似評價。

|Cruise的技術水準被質疑

通用在今年1月發布了L4級別的無人車，取消了方向盤和剎車，預計2019年實現批量化生產，率先投入到共享租車場景下進行驗證測試。儘管如此，乘坐過該無人車的媒體記者們，則認為該車開的比老年司機還要保守。記者們指出，Cruise無人車並未實現真正意義上的「無人」。

Cruise在車內安排了兩名工程師，都坐在前排。其中一人的腳始終不曾離開剎車踏板，雙手也虛扶著方向盤，以便隨時接管——但實際上切換成人工駕駛長達2分鐘。而另一人隨時準備向支援人員發出求救信息。而Waymo的測試車已經不需要測試員如臨大敵了，後者宣稱，派人坐在駕駛席上只是為了應對監管。

和優步擅自取消了警告提示相反，Cruise的駕駛策略顯然過於謹慎。在限速60英里的道路上，該車時速通常不超過30英里。更令人崩潰的是，該車常會無預兆地踩死剎車，此舉顯然容易引發追尾。記者們對其表現評價為「相當煩人」。事實上，去年Cruise涉及21起交通事故，其中一些直到今天仍未了結。

如果是這樣，誰給了Cruise勇氣，敢於取消方向盤和剎車。與此相對照，通用打算配備在量產車（凱迪拉克CT6）上的L2輔助系統，就顯得務實得多。

雖然通用宣稱Cruise的測試進程突飛猛進，但也有人認為其正陷入技術瓶頸。在此微妙時刻，軟銀用22.5億美元，投了昂貴的信任票。通用明年的自動駕駛量產車計劃，看上去變得更加可信。

|軟銀的確定性投資策略

軟銀的投資決定並不令人意外。雖然業界認為這是軟銀在自動駕駛領域最重磅的投資，實際上這筆錢，不但無法與軟銀收購ARM的310億美元相比，而且較之投資優步和滴滴的77億和100億美元，也不可同日而語。雖然泛出行領域投資了近200家公司，軟銀沒有在資金上「撒胡椒面」，投資的大頭都給了激烈競爭後的勝利者。

不僅如此，這筆錢是分期給付的。首期款9億美元在交易被批准後即刻支付，而其餘13.5億美元，將在Cruise自動駕駛車輛真正大規模商業化落地時才兌現。因此，無論軟銀佔據的Cruise19.6%股權，還是Cruise的115億估值，都建立在通用自動駕駛量產車開始售賣之後。

即便通用CEO瑪麗·芭拉（Mary Barra）宣稱，「兩年來我們和Cruise團隊的研發工作取得了顯著進展」，軟銀也需要看到確定的商業前景，才會進一步投資。即軟銀仍要求通用承擔主要的技術風險。

軟銀在自己的主營業務被削弱之後，已經蛻變為投資基金。按照以前的套路，軟銀似乎樂於作一個早期投資者——發現初創時期的公司，以較小的代價贏得較高的股權份額，然後等待。它在阿里巴巴的投資上成功地踐行了這一策略。雖然這筆投資升值了100倍，但20多年來軟銀先後投了600家公司，成功的幾率和其他風投一樣低。

在轉向泛出行領域後，軟銀似乎轉向了確定化投資方向——只投資擁有較高市場份額、商業前景更明朗的公司，諸如滴滴和優步。儘管後者遭遇了一系列挫折，但仍然是世界上最大的網約車公司。而且，軟銀選擇的介入時機在創始人卡蘭尼克出局後。這充分表明，軟銀的投資策略已經發生深刻的改變。

軟銀投資Cruise，也是在特斯拉、Waymo、優步紛紛加碼自動駕駛和共享出行領域的投資時開始動作的。在軟銀看來，「泛出行」變成最具成長性的全球市場，是幾乎確定的前景。

|兩個股東利益一致嗎？

雖然每一次重大投資之前，軟銀都會聘請會計師事務所和技術專家們對投資對象進行「盡職調查」。但技術前景這玩意，無法通過盡調來搞清楚，基本上屬於巫師的職責範疇。而新技術的商業前景，則多半建立在技術前景上。

軟銀和通用都試圖給外界傳遞信心。雙方達成共識，至少7年內不會從投資中套現。通用的投資收益仍只能存在於紙上，還必須配套投資11億美元。不是為了維持股權不被稀釋，而是以改造後的產能和分銷渠道來為Cruise未來的產品提供支持。

有人認為，Cruise拿了軟銀的錢之後，可能選擇「單飛」。這其實取決於通用而非軟銀的意志。一旦Cruise表現出盈利前景，它將被分拆為獨立公司，類似Waymo，而通用仍將牢牢地把握其控制權，軟銀則繼續作它的財務投資者。

不過丹·阿曼認為，軟銀在共享汽車領域的投資，為軟銀帶來「一系列獨特的關係和生態系統」。說白了，軟銀在編織泛出行領域的產業鏈，如果這些燒錢的投資有一部分能產生收益，軟銀無疑將處於出行金字塔的頂端，儘管它並未控制大多數科技公司。到那時，通用仍然能和軟銀保持利益的一致性嗎？前景殊難預料。

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