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葉檀:敢查稅?敢減補貼?市場立馬死給你看!

圖片來源:視覺中國

文/葉檀財經女俠 | 毒舌善心

上市公司兩種賺錢方式,華誼式,新能源式。對應著兩類糟糕的上市公司,一是大規模高風險併購,二是純靠補貼生存,一斷血,就活不下去。

小崔事件在股市產生蝴蝶效應,6月4日,影視板塊市值一天蒸發114億,實質上,和貨幣去槓桿、和嚴厲的大環境休戚相關。

偶爾在機上看華語片,爛的一BI,懶得尊重人的基本智商和情商,女主角負責千嬌百媚,男主角負責邪魅一笑,談一場上窮碧落下黃泉的戀愛,轟轟烈烈一宣傳,齊活。看完之後,讓人想收精神補償費和智商侮辱稅。

看似低智商的產業鏈卻能大行其道,設計的人智商一定不低,背後必有專業人士操刀。2015、2016年,華誼兄弟的盈利主要靠的是投資,他們是行家。

華誼兄弟挺牛,電影的工廠化操作,他們是一流的。他們收購的手段挺牛,就是這一點,引發廣泛爭議。有篇文章叫做《沒有崔永元 華誼兄弟也逃不過這一劫》,國家會計學院副院長薛雲奎教授的文章,說的就是——華誼兄弟,你商譽怎麼這麼高啊,來,跟我們說說,到底咋回事。

文章分析很詳盡,我就直接引用了。華誼運作路子之一是收購,看商譽就能看出來。葉檀財經每周三分析上市公司,已經形成條件反射,對於商譽大幅上升、大規模計提的公司,我們非常警惕。

華誼兄弟的商譽看起來沒多少,只有30.5億元,佔總資產的15.12%,凈資產的28.87%,是凈利潤的3倍左右。上市前0商譽,到2016年度末商譽資產高達35.7億,佔總資產的17.98%。

接下來是薛教授的分析。2017年年報顯示,給公司帶來最多商譽的兩家公司分別是:東陽美拉、東陽浩瀚。

兩家公司已經被扒了個底掉,2015年10月22日,華誼兄弟公告,擬以人民幣7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%的股權。東陽浩瀚成立一天、註冊資本1000萬,空殼公司。溢價差額7.49億,成為華誼兄弟資產負債表上的商譽資產。

馮小剛持有99%股權的東陽美拉成立兩個月,被華誼兄弟收購了70%的股權,收購價10.5億元,當時東陽美拉凈資產只有-0.55萬元,真是,美啦。

馮小剛得報恩,華誼上市後,他手上的股份就套現了兩億多。估計挺後悔,當時的價格太低,踏空了。

再說,華誼兄弟與東陽美拉約定了五年總計6.75億元的業對賭協議,若未能完成目標,馮小剛將以現金補足差額。那筆錢燙手,相當於五年一次性「賣身」收入。馮小剛要死要活拍電影、造新聞,就是為了「還債」。

再說,現在貨幣去槓桿,對高風險的影視行業不利。這次拍《手機2》,無外乎造新聞,要票房,這是一些娛樂公司的基因,拉個墊背的炒作一把,沒想到,這次炒糊了。

從5月23號開始,華誼兄弟股價下跌,繼續跌下去,問題就大了。股價大跌,影響的是股份質押的價格。去年7月東方財富chioce 的數據,王中軍和王中磊當時多筆質押的預警線和平倉線集中在7-10元這個區間,如果股價長期徘徊在7塊錢以下,就懸了。

還有一類上市公司,靠補貼活著,一旦補貼沒了,立馬現出原形。

以前是新能源車,現在是光伏行業。531史上最嚴光伏新政出台,6月4號,A股光伏板塊整體市值蒸發147億元,港股市場光伏概念股最大跌幅超20%。早在去年12月22日,國家發改委已下調過光伏電站標杆上網價。

光伏企業日子難過,根據財政部的統計,截至2017年底,包括光伏和風電在內可再生能源補貼缺口達到1000億元。平安證券電力設備行業分析師皮秀分析,2015年3月以來併網的光伏項目均未獲得補貼發放。

市場主要在國內、靠打價格戰、靠補貼的中小光伏企業就此完蛋。這是光伏行業的供給側改革,等到中小企業的產能消滅了,其他光伏企業的日子也就好過了。這一點,可以參照煤炭企業。

現在手上持有光伏概念股的投資者們,尤其是融資的投資者,半條小命沒了。這是去槓桿的後果之一。

去槓桿的時候,恐慌的時候,市場生活在放大鏡下,有點腥風血雨。不過,我相信去槓桿、供給側改革不會因此改變,本來,現在就是找買單者的時候。這些買單的人自身大都有弱點,或者,經營業績不佳,或者,超過能力的激進貪婪,或者,在社會的道德眼光中,屬於過街老鼠。


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