上市夢碎珠海銀隆前景撲朔：高速擴張留隱患

繼乘用車產品遲遲無法量產上市後，珠海銀隆新能源股份有限公司（以下簡稱「銀隆」）在造車征程上再次碰壁。6月7日，北京商報記者查閱廣東證監局官網發現，作為擬上市公司，銀隆的上市進程目前已經中止。業內人士表示，上市一直是銀隆此前努力的目標，在上市之路被堵上後，面臨此前急速擴張留下的巨額資金缺口，銀隆的發展前景將很不樂觀。

IPO進程急剎車

6月7日，在廣東證監局官網最新披露的廣東轄區已報備擬上市公司輔導工作進度表上，銀隆的輔導進度欄顯示的是「輔導終止」，最新進度時間為今年1月17日。這意味著，在距離招商證券進入輔導僅8個月後，銀隆衝刺上市之旅已戛然而止。

就此次「輔導終止」的原因，北京商報記者嘗試採訪銀隆，但未獲對方回應。

事實上，銀隆很早就有了在A股上市的打算。2014年，銀隆欲借殼上市的消息在業界備受關注。2015年，三友化工曾欲獲得銀隆21%的參股權，但最終因雙方在增資條件等問題上未能達成一致而擱淺。此後，眾業達、北巴傳媒、格力電器均先後籌劃收購銀隆，最終也都因各種原因作罷。

2016年12月，大連萬達集團、中集集團、格力電器董事長董明珠等五方與銀隆簽訂30億元的增資協議，前者獲得銀隆22.39%的股權。增資後，銀隆的估值為134億元。

除了股權融資外，銀隆也有部分債權融資。2017年8月，銀隆時任董事長魏銀倉曾公開表示，銀隆已獲得了中信銀行等多家銀行的支持，其中中信銀行的綜合授信額度為276億元。據悉，這筆款項主要包括銀隆經營全周期的融資、項目貸款融資及股權融資。同時，銀隆還得到了建設銀行、平安銀行、浙商銀行和廣州農商行等多家銀行的授信支持。

2017年3月，銀隆完成了股份制改革，從「有限責任公司」變為「股份有限公司 」。5月17日，在招商銀行輔助下，銀隆在廣東證監局辦理了輔導備案登記，並進行受理公示。

在全國工商聯汽車商會秘書長曹鶴看來，「一般IPO輔導終止，要麼是官方行為，要麼是自行終止，銀隆新能源很可能是後者」。據他介紹，監管機構強行終止IPO輔導的情況為：企業出現違法或者違規行為的「硬傷」。按照銀隆目前的情況，很可能是企業不具備上市條件自行放棄。

高速擴張留隱患

銀隆最近兩年之所以備受關注，與董明珠一系列動作密不可分。2016年12月，董明珠以個人名義投資銀隆，並拉上萬達集團董事長王健林、京東集團董事局主席劉強東等。2017年5月，董明珠持有銀隆的股權增至17.46%，她也成為銀隆第二大股東。

在拿到董明珠等人投資的資金後，銀隆開始加快擴張的步伐。截至目前，銀隆已經分別在成都、天津、蘭州、南京設立了產業園，總投資達285億元。同時，銀隆在長沙的基地也正在規劃，另外在安徽合肥的產能布局也初步敲定，再加上此前銀隆在廣東珠海、河北石家莊、河北武安等地的生產基地，銀隆橫跨全國的版圖正在逐步形成。按照規劃，2020年的銀隆產能目標是10萬輛。

不過，在高速擴張的同時，銀隆的業績卻並不樂觀。格力電器透露的銀隆相關經營情況顯示，2017年銀隆在營收略增的同時，凈利下滑近七成。公告顯示，未經審計，銀隆2017年營業收入為87.52億元，凈利潤為2.68億元，截至2017年12月31日，資產總額為315.12億元，負債總額為237.67億元。

北京商報記者查閱新能源客車銷量後發現，銀隆汽車在2017年僅銷售了3355輛純電動客車，銷量較2016年的6200輛幾近腰斬。進入2018年，銀隆的銷量仍未回暖。3月，銀隆客車銷量僅為68輛，公交車銷量僅為45輛。

汽車行業分析師賈新光表示，受「騙補」事件影響，新能源客車的補貼標準被下調了20%，新能源客車依賴的政策前景並不明朗。雖然銀隆在董明珠的帶動下迅速成為明星企業，並且瘋狂擴張，但如若沒有技術和產品支撐，銀隆的前景會充滿不確定性。

另一方面，業績的下滑也反過來影響到了銀隆的擴張規劃。進入2018年以來，銀隆一直麻煩不斷。1月10日，一張珠海銀隆供應商——珠海思齊公司員工在珠海銀隆門口討債的照片在網上引起熱議，雖然隨後珠海銀隆方面否認是惡意拖欠，但承認了拒付珠海思齊公司部分貨款的事實。5月16日，有媒體報道，由於電池訂單減少，河北銀隆生產線出現了大面積的減產。

未來走向不明朗

「希望大家坐著格力造的車，打著格力的手機，控制家裡的空調溫度，享受格力給你們帶來的美味佳肴。」董明珠的「造車夢」早已為世人所知。

為了實現這些目標，在支持銀隆近兩年來，董明珠不僅向銀隆投入了巨額資金，也經常藉助個人影響力站台力挺銀隆。

目前，銀隆主營業務以鋰電池材料為核心，拓展到鋰電池、電動汽車動力總成、整車製造、智能電網儲能系統的研發、生產、銷售等上下游環節。

2015-2016年，新能源汽車市場高速發展，銀隆的主營業務正處於風口上，銀隆的經營業績也因此高速增長。但隨著國家新能源汽車補貼逐漸退坡，銀隆業績開始出現下滑。

同時，銀隆的多項技術也一直存在爭議。據了解，銀隆主要生產鈦酸鋰電池，鈦酸鋰電池的能量密度在58-91wh/kg之間，這個數值與另兩種主流的磷酸鐵鋰及三元鋰之間差距很大。雖然鈦酸鋰電池在壽命、充電速度方面佔據優勢，但是存在密度低、體積大等問題。

賈新光表示，銀隆的電池產能「不是簡單的過剩」。與寧德時代的三元材料電池技術路線不同，銀隆一直主推鈦酸鋰電池，而未來車載電池技術的發展方向目前還沒最終明朗。

值得關注的是，隨著近兩年新能源客車市場遇冷，銀隆此前也計劃轉向乘用車市場。去年在北京新能源汽車展上，銀隆一款新能源電動SUV正式公開亮相，這也被視為銀隆進軍乘用車市場的信號。

然而，時隔一年之後，銀隆的乘用車產品遲遲未能量產上市。與此同時，有消息稱，董明珠攜格力團隊有意入股天津一汽，尋求乘用車資源。而在近日，格力集團再次部分要約收購長園汽車的舉動，也讓人產生了格力逐漸放棄與銀隆關聯交易的猜測。

對於銀隆的未來，業內人士表示，董明珠連任格力董事長几成定局，而在她連任格力董事長後，勢必會將注意力全力回歸到格力集團，而一旦失去了明星的庇護，銀隆將面臨更多不確定因素和風險隱患，已走上高速擴張之路的銀隆汽車發展前景也變得難以捉摸。

北京商報記者 藍朝暉 實習記者 濮振宇/文 白楊/製表

(北京商報)

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